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Q3业绩延续向好，海外业务成核心增长引擎

2025-12-29 华安证券一抹朝阳

核心观点：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入257.60亿元，同比增长12.71%；归母净利润14.58亿元，同比增长10.37%。单季度看，Q3营收75.79亿元，同比增长11.52%；归母净利润2.28亿元，同比下滑32.47%，主要受塔机行业断崖式下跌影响，计提减值2.99亿元。公司通过智能化升级赋能成长，深化制造端智能化，产品端聚焦“智慧+绿色”，中长期目标清晰，计划2030年营收不低于600亿元，国际收入占比≥60%，销售利润率≥8%。
关键数据：2025年前三季度，营业收入257.60亿元（同比增长12.71%），归母净利润14.58亿元（同比增长10.37%），扣非归母净利润13.18亿元（同比增长8.97%）。Q3营收75.79亿元（同比增长11.52%），归母净利润2.28亿元（同比下滑32.47%），扣非归母净利润1.71亿元（同比下滑44.10%）。
海外业务：海外销量、收入均保持两位数以上增长，新兴市场表现亮眼，除特区、北美下滑外，欧洲温和增长，亚太、印尼、南亚等区域增速超20%，最高达80%以上。海外毛利率稳步上行，品牌价值凸显。
投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为345.59/399.80/463.22亿元，归母净利润分别为19.83/25.53/32.61亿元，摊薄EPS为0.97/1.25/1.60元，对应PE倍数为12/10/8倍。
风险提示：国内行业需求不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、应收账款回款风险、汇率波动风险。