2025年三季报点评：Q3归母净利润稳健增长，核心业务表现向好

2025年三季报点评：Q3归母净利润稳健增长，核心业务表现向好 2025年10月27日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师曹锟 执业证书：S0600524120004caok@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼【事件】瑞达期货发布2025年三季度业绩：1）前三季度营业收入16.2亿元，同比-2.9%；归母净利润3.9亿元，同比+42.2%；对应EPS 0.87元，ROE 12.6%，同比+2.8pct。2）Q3单季营业收入5.7亿元，同比-13.9%。归母净利润1.6亿元，同比+17.4%。3）归母净资产31.0亿元，较年初+7.4%，较年中+2.6%。 市场数据 收盘价(元)22.97一年最低/最高价12.47/25.88市净率(倍)3.41流通A股市值(百万元)10,222.44总市值(百万元)10,222.49 ◼营收：佣金净收入与投资收益大增，核心业务板块向好。1）前三季度手续费及佣金净收入3.5亿元，同比+26.6%；Q3单季1.4亿元，同比+30.3%。主要受期货经纪与资管业务向好带动，前三季度手续费及佣金净收入分别为3.0亿元和0.5亿元，分别同比+21.6%、+78.4%。2）前三季度利息净收入0.9亿元，同比-12.6%；Q3单季0.3亿元，同比-20.6%。3）前三季度投资收益+公允价值变动损益合计3.7亿元，同比大增36.8%，主要是瑞达新控持有金融工具收益增加所致。4）前三季度其他业务收入（以风险管理业务为主）8.1亿元，同比-20.4%，Q3单季为2.5亿元，同比-34.1%。 基础数据 每股净资产(元,LF)6.73资产负债率(%,LF)84.60总股本(百万股)445.04流通A股(百万股)445.03 ◼营业总支出同比-15.9%，主要受其他业务成本下降影响。1）前三季度业务及管理费2.6亿元，同比-5.7%；Q3单季为0.9亿元，同比-10.1%。2）前三季度其他业务成本（以风险管理业务为主）8.0亿元，同比-21.0%，预计主要受风险管理业务规模下降影响。3）前三季度信用减值损失1188万元，同比+329%，主要是计提应收货币保证金坏账准备增加所致。 相关研究 《瑞达期货(002961)：2025年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长》2025-08-20 ◼盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年公司归 母 净 利 润分 别 为5.3/6.2/7.0亿 元 ，同 比 增 速 分 别 为38.9%/16.9%/12.9%，当前市值对应2025E PE19x，维持“买入”评级。 《瑞达期货(002961)：2025年一季报点评：投资收益大幅提升带动归母净利润较快增长》2025-04-30 ◼风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 数据来源：瑞达期货财报，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn