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2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长，归母净利润+3.91%

2025-10-27 匡培钦信达证券 Lee

2025年前三季度业绩表现

2025年前三季度，公司实现营业收入87.03亿元，同比-4.12%；归母净利润40.12亿元，同比-3.56%；扣非归母净利润39.44亿元，同比-4.55%。25Q3单季度实现营业收入30.40亿元，同比-1.70%；归母净利润15.09亿元，同比+3.91%；扣非归母净利润14.58亿元，同比+1.05%。

Q3业绩分析

毛利承压：Q3公司营业收入30.40亿元，同比-1.70%，主要受亳阜高速出表影响；营业成本19.90亿元，同比+7.28%，成本上涨导致毛利同比-15.16%，毛利率下滑5.48pct至34.55%。
费用控制：Q3期间费用合计约5.75亿元，同比-8.81%，其中财务费用同比下降0.80亿元至3.52亿元，主要因有息负债规模减少及借款利率下调；投资收益约12.26亿元，同比+2.01%，相对稳定。

公司核心优势与成长性

公路运营龙头：公司具备强α的公路运营龙头平台，持续看好两大成长性：
- 路产主业：公司相对同行更积极的优质标的资产外延收并购节奏，且自身路产较年轻，有望贡献业绩增长。
- 公路产业链业务：发力智慧交通及交通科技业务，具备广阔的业务对外输出空间。
股东回报：公司现金流稳定，2024年现金分红率超53%，看好绝对收益配置价值。

盈利预测与投资评级

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为55.34亿元、59.12亿元、62.16亿元，同比分别+3.97%、+6.84%和+5.14%，对应PE分别为12.7倍、11.9倍、11.3倍。
投资评级：维持“买入”评级，理由为公司作为央企龙头运营管理能力卓越，且有望延续高分红力度。