盾安环境（002011）2025年年报及2026年一季报显示，公司主营稳健增长，汽零业务成为核心引擎。2025年实现营业收入130.35亿元，同比增长2.81%，扣非归母净利润9.92亿元，同比增长6.82%。盈利能力方面，综合毛利率18.48%，同比提升0.26个百分点；净利率8.19%，与上年基本持平；经营活动现金流净额14.40亿元，同比增长24.09%。2026年一季度，公司实现营业收入30.57亿元，同比增长1.17%，扣非归母净利润1.97亿元，同比下降6.32%，主要受原材料价格上涨及汇率波动影响。
制冷设备收入减少是制约本期收入增长的主要原因，2025年制冷设备收入11.63亿元，同比下降22.24%。汽车热管理业务成为增长核心，2025年收入12.34亿元，同比增长52.04%。毛利率方面，2025年综合毛利率18.48%，同比提升0.26个百分点；制冷配件毛利率18.67%，制冷设备毛利率21.79%，汽车热管理业务毛利率23.38%。2026年一季度受原材料价格上涨影响，毛利率降至15.41%。
盈利指标方面，2025年期间费用率9.61%，同比基本持平；净利率8.19%，同比亦基本持平；加权平均净资产收益率17.72%，同比下降3.33个百分点。2026年一季度净利率降至6.37%，同比下降0.64个百分点，主要受毛利率下滑和财务费率上升影响。
公司是全球制冷空调零部件龙头企业，阀件、换热器等产品已应用于数据中心温控、储能温控领域。未来将深化新能源汽车热管理业务全球化布局，拓展储能液冷、数据中心温控等增量赛道，推动制冷设备业务向高附加值领域转型。预计2026-2028年每股收益分别为1.05、1.25、1.48元，对应市盈率分别为11.9、10.03、8.47倍，给予“增持”评级。风险提示包括原材料价格波动、制冷设备业务调整、汇率波动和应收账款体量较大等。
