Q3公司利润同环比增长，海外钻井业务持续向好

公司业绩表现

2025年第三季度，公司实现营收115.33亿元，同比增长3.6%，环比下降7.9%；归母净利润12.46亿元，同比增长46.1%，环比增长15.7%；扣非后归母净利润12.30亿元，同比增长40.9%，环比增长25.5%；基本每股收益0.26元，同比增长44.4%，环比增长18.2%。

利润增长原因

Q3公司利润、毛利率、净利率实现同环比增长，主要归因于：

• 经营层面：装备板块钻井平台利用率同比提升，沙特合同终止影响消退，北海半潜式平台贡献高水平日费。Q3单季自升式、半潜式平台日历天使用率分别为91%、80%，同比提升9.5个百分点和29.9个百分点。
• 财务层面：所得税率同比下降9.04个百分点至18.66%，主要由于挪威区域钻井业务贡献利润但无相应所得税费用增加，以及去年沙特作业终止导致当期税费异常升高。

未来展望

• 挪威海域半潜式平台接近满年度作业，南海八号将在南美投入作业，预计平台利用率和日费水平将进一步提升。
• 油田技术服务板块作业量前三季度仍保持同比增长。

盈利预测与投资评级

• 预测公司2025-2027年归母净利润分别为41.88、45.11和48.70亿元，同比增速分别为33.5%、7.7%、8.0%；EPS（摊薄）分别为0.88、0.95和1.02元/股。
• 2025年10月31日收盘价对应的PE分别为16.39、15.22和14.10倍。
• 维持对公司的“买入”评级，理由是公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，业绩有望持续增长。

风险因素

• 宏观经济波动和油价下行风险。
• 需求恢复不及预期风险。
• 上游资本开支不及预期风险。
• 地缘政治风险。
• 汇率波动风险。