公司点评报告：11月销量同环比增长，新能源、出口持续向好

宇通客车2024年11月产销数据表现强劲，客车销量分别为4665/3736辆，同比分别+39.6%/+13.7%，环比分别+31.1%/+16.0%。其中，轻客销量同环比大幅增长，11月销量达439辆，同比+254.3%，环比+126.0%；1-11月累计销量5099辆，同比+26.0%。政策加码提振新能源客车需求，2024年7月新能源公交车及动力电池更新补贴实施细则落地，每辆车平均补贴6万元，预计四季度更新申请节奏加快。公司1-11月累计销售6米以上新能源客车8844辆，同比+64.0%，市场份额22.4%，稳居行业榜首。客车出口持续向好，1-11月公司客车出口1.14万辆，同比+27.1%，市场份额20.9%，位居行业第一；新能源客车出口销量1893辆，同比大增70.7%，市场份额14.5%。公司以YEA平台为代表的技术逐步走向全球，11月新交付墨西哥和哈萨克斯坦客车及电车，拉美地区累计保有量已超2.8万辆。维持公司“买入”投资评级，预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，EPS分别为1.47/1.87/2.25元，对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍。风险提示包括国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期。