公司信息更新报告：Q3营收同环比增长，域控制器业务取得突破性进展

机械设备/自动化设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 天准科技（688003.SH） 2023年11月17日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/11/17 当前股价(元) 39.70 一年最高最低(元) 48.84/30.51 总市值(亿元) 76.40 流通市值(亿元) 76.40 总股本(亿股) 1.92 流通股本(亿股) 1.92 近3个月换手率(%) 41.28 股价走势图 数据来源：聚源 《多业务增长稳健，新产品取得重大进展—公司信息更新报告》-2023.8.28 《业绩预告实现稳健增长，新订单提升业绩确定性—公司信息更新报告》-2023.2.22 Q3营收同环比增长，域控制器业务取得突破性进展 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘书珣（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liushuxun@kysec.cn 证书编号： S0790122030106  Q3营收同环比增长，维持“买入”评级 公司2023前三季度实现营收8.79亿元，YoY+9.5%；归母净利润0.41亿元，YoY+38.3%；扣非归母净利润0.16亿元，YoY-49.4%；毛利率为40.4%，YoY-2.5pcts。2023Q3公司营收3.65亿元，YoY+8.2%，QoQ+10.2%；归母净利润0.37亿元，YoY+38.5%,QoQ-2.4%；毛利率43.6%，YoY+1.8pcts，QoQ+6.2pcts，同环比显著提升。费用率方面，公司2023年前三季度销售费用1.18亿元，YoY-3.0%；管理费用0.58亿元，YoY+18.2%；研发费用1.66亿元，YoY+2.6%。公司经营稳健，期间费用率保持平稳。公司对消费电子类产品依赖有望逐渐减小，泛半导体和智能驾驶领域进展顺利，未来成长可期，我们维持公司盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.06/2.64/3.10亿元；由于公司股本发生变化，预计2023/2024/2025年EPS为1.07/1.37/1.61元（前值为1.05/1.35/1.59元），当前股价对应PE为37.1/29.0/24.6倍。维持“买入”评级。  域控制器业务取得突破性进展，光伏、PCB等业务稳步发展 公司发布公告披露与国内知名车企签署智能驾驶域控硬件和基础软件开发服务合同，标志着公司智能域控制器业务在乘用车前装量产领域取得突破性进展，对公司业务发展具有重要意义。在PCB领域，公司推出硬板自动AVI系列外观检查设备，融合天准自研光学系统、自主CAM解析、传统检测算法和AI深度学习等技术，可进行PCB领域的假点过滤和缺陷分类。公司在PCB行业还有AVI自动外观检测设备、AOI自动光学检测设备、LDI激光直接成像设备和激光钻孔设备等。在光伏领域，公司光伏硅片自动检测分选装备在缺陷检测准确率方面与国际先进同行水平相当，获得下游客户认可。  风险提示：核心技术人员流失的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求不及预期的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,265 1,589 1,921 2,374 2,862 YOY(%) 31.2 25.6 20.9 23.6 20.6 归母净利润(百万元) 134 152 206 264 310 YOY(%) 24.9 13.4 35.3 28.2 17.6 毛利率(%) 42.5 40.5 39.3 39.0 39.2 净利率(%) 10.6 9.6 10.7 11.1 10.8 ROE(%) 8.7 9.0 11.2 12.9 13.6 EPS(摊薄/元) 0.70 0.79 1.07 1.37 1.61 P/E(倍) 57.0 50.2 37.1 29.0 24.6 P/B(倍) 5.0 4.5 4.2 3.8 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%2022-112023-032023-072023-11天准科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1950 1927 2311 2899 3357 营业收入 1265 1589 1921 2374 2862 现金 331 346 419 517 624 营业成本 728 945 1167 1449 1739 应收票据及应收账款 442 543 648 823 951 营业税金及附加 8 4 11 11 14 其他应收款 5 3 7 6 9 营业费用 155 175 239 283 338 预付账款 36 35 51 55 72 管理费用 68 74 86 107 120 存货 687 879 1055 1346 1537 研发费用 217 242 269 332 401 其他流动资产 448 121 132 152 165 财务费用 -8 -8 -8 -2 22 非流动资产 641 1001 1064 1152 1245 资产减值损失 -12 -24 -6 -18 -23 长期投资 19 6 -7 -19 -32 其他收益 38 35 29 30 33 固定资产 161 331 397 480 555 公允价值变动收益 -8 1 -0 -0 -2 无形资产 130 202 228 254 286 投资净收益 18 -28 4 4 4 其他非流动资产 332 462 445 437 436 资产处置收益 0 11 3 4 4 资产总计 2591 2928 3375 4051 4602 营业利润 130 145 205 260 303 流动负债 880 996 1329 1829 2165 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 152 186 259 668 771 营业外支出 0 1 0 0 0 应付票据及应付账款 492 524 731 828 1043 利润总额 131 146 205 261 304 其他流动负债 236 285 338 334 350 所得税 -3 -6 -0 -3 -6 非流动负债 171 248 215 184 154 净利润 134 152 206 264 310 长期借款 128 195 162 132 101 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 43 53 53 53 53 归属母公司净利润 134 152 206 264 310 负债合计 1052 1244 1544 2014 2319 EBITDA 160 192 253 328 392 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.70 0.79 1.07 1.37 1.61 股本 194 195 195 195 195 资本公积 1150 1213 1213 1213 1213 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 310 386 488 624 792 成长能力 归属母公司股东权益 1540 1684 1831 2037 2283 营业收入(%) 31.2 25.6 20.9 23.6 20.6 负债和股东权益 2591 2928 3375 4051 4602 营业利润(%) 18.6 11.9 41.0 27.0 16.6 归属于母公司净利润(%) 24.9 13.4 35.3 28.2 17.6 获利能力 毛利率(%) 42.5 40.5 39.3 39.0 39.2 净利率(%) 10.6 9.6 10.7 11.1 10.8 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 8.7 9.0 11.2 12.9 13.6 经营活动现金流 -164 -115 138 -97 260 ROIC(%) 7.7 7.9 9.2 9.7 10.6 净利润 134 152 206 264 310 偿债能力 折旧摊销 21 32 39 48 57 资产负债率(%) 40.6 42.5 45.7 49.7 50.4 财务费用 -8 -8 -8 -2 22 净负债比率(%) -1.3 4.2 4.3 17.7 14.4 投资损失 -18 28 -4 -4 -4 流动比率 2.2 1.9 1.7 1.6 1.6 营运资金变动 -355 -425 -85 -389 -111 速动比率 1.3 1.0 0.9 0.8 0.8 其他经营现金流 61 108 -9 -14 -15 营运能力 投资活动现金流 61 150 -96 -128 -144 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 资本支出 155 165 115 149 163 应收账款周转率 4.8 4.0 4.0 4.0 4.0 长期投资 37 240 13 13 13 应付账款周转率 4.3 3.6 3.6 3.6 3.6 其他投资现金流 179 75 6 8 6 每股指标（元） 筹资活动现金流 15 34 -43 -85 -113 每股收益(最新摊薄) 0.70 0.79 1.07 1.37 1.61 短期借款 86 34 73 409 103 每股经营现金流(最新摊薄) -0.85 -0.60 0.72 -0.50 1.35 长期借款 128 67 -33 -31 -31 每股净资产(最新摊薄) 8.00 8.75 9.52 10.58 11.87 普通股增加 0 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 42 63 0 0 0 P/E 57.0 50.2 37.1 29.0 24.6 其他筹资现金流 -241 -132 -83 -463 -186 P/B 5.0 4.5 4.2 3.8 3.3 现金净增加额 -92 35 -1 -310 3 EV/EBITDA 46.4 40.6 30.8 24.6 20.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表