沪锌市场周报

炼厂减产延续去库预计锌价震荡偏强 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力震荡上涨，周线涨跌幅为+0.45%，振幅2.03%。截止本周主力合约收盘报价23275元/吨。 行情展望：宏观面，美联储会议纪要：“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动。2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。不过近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价震荡调整，成交平淡按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存延续下降；LME锌库存累增放缓，现货升水维持低位。技术面，持仓略增价格上涨，多头氛围偏强，上行通道下沿支撑。 观点参考：预计沪锌偏强调整，关注2.30支撑，上方2.36-2.4。 「期现市场」 本周沪锌期价上涨沪伦比值震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日，沪锌收盘价为23275元/吨，较2025年12月24日上涨45元/吨，涨幅0.19%；截至2025年12月30日，伦锌收盘价为3130美元/吨，较2025年12月22日上涨57.5美元/吨，涨幅1.87%。 「期现市场」 沪锌前20名净持仓调整 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日，沪锌前20名净持仓为5416手，较2025年12月24日减少3131手。截至2025年12月31日，沪锌持仓量为195442手，较2025年12月24日减少6438手,降幅3.19%。 「期现市场」 锌铝价差下跌、锌铅价差回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日,铝锌期货价差为350元/吨，较2025年12月24日减少550元/吨。截至2025年12月31日,铅锌期货价差为5920元/吨，较2025年12月24日减少85元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水偏高LME锌升贴水低位 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日，0#锌锭现货价为23360元/吨，较2025年12月24日上涨70元/吨，涨幅0.3%。现货升水115元/吨，较上周上涨30元/吨。 截至2025年12月30日，LME锌近月与3月价差报价为-32.22美元/吨，较2025年12月19日减少1.61美元/吨。 「期现市场」 国内库存下降、LME库存上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月30日，LME精炼锌库存为106325吨，较2025年12月19日增加6425吨，增幅6.43%。截至2025年12月31日，上期所精炼锌库存为69793吨，较上周减少3170吨，降幅4.34%。截至2025年12月29日，国内精炼锌社会库存为105500吨，较2025年12月22日减少13700吨，降幅11.49%。 「产业情况」 上游——锌矿产量增加、进口量下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年10月，全球锌矿产量为110.09万吨，环比增长1.21%，同比增长4.87%。海关总署数据显示，2025年11月，当月进口锌矿砂及精矿519018.96吨，环比增加52.31%，同比增加14.06%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年10月，全球精炼锌产量为121.87万吨，较去年同期增加10.84万吨，增幅9.76%；全球精炼锌消费量为121.93万吨,较去年同期增加4.42万吨，增幅3.76%；全球精炼锌缺口0.06万吨,去年同期缺口6.48万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年9月全球锌市供需平衡为-3.57万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量预计下滑 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年11月，锌产量为65.4万吨，同比增加13.3%；1-11月，锌累计产出684.2万吨，同比增加9.5%。 「产业情况」 供应端——精炼锌出口大幅增加 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年11月，精炼锌进口量18229.93吨，同比减少48.15%；精炼锌出口量42815.55吨，同比增加8748.45%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-11月国内主要企业镀锌板(带)库存为94.26万吨，同比增加9.06%。 13海关总署数据显示，2025年11月，镀锌板（带）进口量3.67万吨，同比减少19.91%；镀锌板（带）出口量31.79万吨，同比增加11%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-11月，房屋新开工面积为53456.7万平方米，同比减少20.58%；房屋竣工面积为39453.93万平方米,同比减少17.58%。 2025年1-11月，房地产开发企业到位资金为85145.19亿元，同比减少11.9%；其中，个人按揭贷款为11786亿元，同比减少15.1%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增速下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年11月，房地产开发景气指数为91.9，较上月减少0.52，较去年同期减少0.61。 2025年1-11月，基础设施投资同比增加0.13%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年11月，冰箱产量为944.2万台，同比增加5.6%；1-11月，冰箱累计产量9934.2万台，同比增加1.2%。国家统计局数据显示，2025年11月，空调产量为1502.6万台，同比减少23.4%；1-11月，空调累计产量24536.1万台，同比增加1.6%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年11月，中国汽车销售量为3428998辆，同比增加3.4%；中国汽车产量为3531579辆，同比增加2.76% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。