电子行业周度点评报告：从“大模型训练”向“实时推理优先”转折

电子行业2025年12月28日 —从“大模型训练”向“实时推理优先”转折 评级：增持（维持） 全行业：本周上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，沪深300指数上涨1.95%，申万电子版块上涨4.96%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/32。板块个股涨幅前五名分别为：南亚新材、珂玛科技、奕东电子、信维通信、*ST宇顺；跌幅前五名分别为：百邦科技、华体科技、赛微电子、南极光、传音控股。 电子行业：本周（2025.12.22–2025.12.26）电子行业整体呈现普涨态势，从申万二级行业数据看，各子板块均录得不同程度上涨，但板块间分化依然明显。其他电子板块Ⅲ本周涨幅居首，周涨幅为7.46%；其下申万三级行业其他电子Ⅲ同样上涨7.46%，走势保持一致。元件板块本周表现强势，周涨幅为7.40%；其下申万三级行业中，印制电路板上涨7.73%，被动元件上涨5.80%，细分领域整体表现较为均衡。电子化学品板块本周上涨6.19%；其下申万三级行业电子化学品Ⅲ同步上涨6.19%，板块内部走势一致。消费电子板块本周上涨5.14%；其下申万三级行业中，消费电子零部件及组装上涨5.76%，而品牌消费电子小幅下跌1.38%，内部结构分化较为明显。半导体板块本周上涨4.84%，整体表现稳健但内部差异显著；其下申万三级行业中，半导体材料上涨8.22%、模拟芯片设计上涨6.02%、数字芯片设计上涨5.17%、半导体设备上涨4.06%、集成电路封测上涨3.56%，而分立器件涨幅相对较小，仅为2.44%。光学光电子板块本周涨幅相对靠后，为0.86%；其下申万三级行业中，光学元件上涨2.33%、LED上涨1.85%，而面板小幅下跌0.38%，板块内部表现分化明显。总体来看，本周电子行业整体延续反弹态势，多数子板块实现上涨，其中其他电子、元件及电子化学品板块领涨；半导体板块内部结构分化但整体向上；消费电子与光学光电子内部出现明显分化，市场主线仍集中在景气度较高的细分方向。 相关报告 行业要闻 【金元电子】周报20251123谷歌推出Gemini 3 Pro，推理、多模态、长上下文能力提升 ◆英伟达战略收购Groq，200亿美元收编“竞争对手”◆富士通加入软银AI存储开发计划◆三星和SK海力士对HBM3E涨价20%◆美国政府宣布推迟对中国芯片加征关税◆芯感智MEMS传感器芯片产业化项目签约落户武进国家高新区 【金元电子】周报20251130太空数据中心建设，开启“天地协同新方案” 【金元电子】周报20251207DeepSeekV3.2提升推理及Agent潜在能力 【金元电子】周报20251215 3D NAND或成为存储新增长曲线 公司动态： 【金元电子】周报20251221摩尔线程举办首届开发者大会，国产AI生态或加速 ◆芯原股份：股东减持股份计划公告◆容大感光:关于控股股东、实际控制人续签一致行动协议的公告◆信濠光电:关于持股5%以上股东部分股份拟被司法拍卖的公告◆瑞芯微:2025年第二次临时股东大会决议公告◆TCL科技:关于竞买摘牌福建兆元光电有限公司80%股权及相关债权项目的公告 分析师：唐仁杰执业证书编号：S0370524080002电话：0755-83025184邮箱：tangrj@jyzq.cn 投资建议：我们认为，英伟达拟收购Groq正是为了加强其在推理市场的竞争力。英伟达可能在新的GPU架构中引入LPU芯粒，未来的GPU可能不再是纯粹的GPU，而是一种混合处理器。引入LPU芯粒后或能够使得GPU具有混合负载处理能力，在处理大语言模型时，GPU的大规模并行CUDA核心负责“Prefill”（预填充）阶段，这一阶段是计算密集型的，需要极高的并行吞吐量，正是GPU的强项。而在“Decode”（解码）生成阶段，计算负载转变为串行且受限于带宽，此时任务将切换到板载的LPU核心上，利用其SRAM和确定性调度实现高速Token生成。另外，芯片间互连可能将融入NVLink。Groq的RealScale技术可能会融入NVLink的演进路线，帮助英伟达设计出更低成本、更高密度的推理专用机架，从而在成本上打击竞争对手。综合来看，低功耗、高存储带宽的推理能力或将是AI芯片下一阶段的主战场。相关公司包括：寒武纪-U、云天励飞-U、海光信息、芯原股份等。 风险提示：1、AI推理市场渗透不及预期：推理市场商业化落地仍存在不确定性，导致推理市场需求不及预期；2、架构差异导致需求不及预期：当前AI推理芯片架构设计差异较大，性能差异也有一定差异，导致相关公司收入不及预期。 目录 一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................8三、行业新闻.............................................................................................................................................11四、公司公告.............................................................................................................................................16五、下周重要事件提示.............................................................................................................................24 图表目录 图1：TSP架构下，编译阶段接却控制数据流......................................................................................4图2：硬件去除复杂控制逻辑，所有任务都转移到编译器上.............................................................5图3：LPU之间的芯片间直连..................................................................................................................6图4：LPU之间的芯片间直连..................................................................................................................6图5：本周各行业版块涨跌幅.................................................................................................................8图6：本周电子版块：子版块涨跌幅.....................................................................................................9图7：电子板块历史走势.......................................................................................................................10图8：电子板块历史市盈率...................................................................................................................10 表1：本周电子板块个股涨幅前五名........................................................................................................8表2：本周电子版块个股跌幅前五名........................................................................................................8表3：下周重要会议..................................................................................................................................24表4：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）..........................................................................26 一、核心观点 据新浪财经报道，当地时间2025年12月24日英伟达（Nvidia）宣布拟以200亿美元现金达成对AI芯片独角兽Groq的“资产许可与人才收购”（Licensingand Acqui-hire）协议，这一交易结构不仅刷新了英伟达历史上的并购金额纪录，远超2019年收购Mellanox的69亿美元及2020年试图收购ARM的400亿美元，反映了AI产业从“大模型训练为王”向“实时推理优先”时代的战略转折。 在2022年至2025年初的生成式AI爆发初期，市场的主旋律是训练。OpenAI、Google、Meta等巨头争相采购数万张GPGPU以构建庞大的训练集群。在这一阶段，算力的核心指标是吞吐量（Throughput）和浮点运算能力（FLOPS），即如何在最短时间内完成对万亿级参数模型的训练。英伟达凭借其强大的CUDA生态和硬件性能，在这一领域建立了近乎垄断的地位。 然而，进入2025年后，随着模型训练日益成熟并投入大规模应用，计算负载的重心开始向“推理”转移。推理是指用户使用已经训练好的模型生成内容的过程（如DeepSeek回答问题）。与训练不同，推理，尤其是实时交互式推理，对延迟（Latency）极为敏感。在这一场景下，所谓的“Token经济学”发生了质变，对于高频交易、实时语音助手、自动驾驶以及未来的具身智能（HumanoidRobotics）而言，每一毫秒的延迟都不可接受。 正是在这一背景下，传统GPU架构的局限性开始暴露。GPU的设计初衷是处理大规模并行图形任务，其核心优势在于同时处理海量数据（Batch Size很大）。但在实时推理中，请求往往是零散的（Batch Size=1），导致GPU庞大的并行核心无法被填满，算力利用率极低。此外，GPU依赖外部高带宽内存（HBM）存取数据，数据在计算单元与显存之间频繁搬运，遭遇了物理学上的“内存墙”（MemoryWall）限制。尽管高性能GPU拥有较高的显存带宽，但在面对每秒需要生成数百个Token的极致需求时，依然显得力不从心。Groq正是瞄准了这一痛点，通过一种完全不同于GP