电子行业周度点评报告：DeepSeekV3.2提升推理及Agent潜在能力

电子行业2025年12月7日 —DeepSeek V3.2提升推理及Agent潜在能力评级：增持（维持） 全行业：本周上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，沪深300指数上涨1.28%，申万电子版块上涨1.09%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为13/31。板块个股涨幅前五名分别为：骏亚科技、睿能科技、联建光电、福蓉科技、乾照光电；跌幅前五名分别为：昀冢科技、东芯股份、三孚新科、香农芯创、芯原股份。 电子行业：电子行业呈现涨跌分化的格局。从申万二级行业数据看，子板块涨跌互现，部分板块内部结构差异显著。光学光电子板块本周上涨4.42%，为本周表现最强的方向；其下申万三级行业面板上涨6.92%、LED上涨3.41%，成为板块领涨细分领域。消费电子板块整体上涨1.61%，延续温和回暖态势；其下申万三级行业消费电子零部件及组装上涨1.69%对板块形成主要支撑，品牌消费电子上涨0.72%。半导体板块整体上涨0.88%，内部结构差异较大；半导体设备子板块上涨4.04%、分立器件上涨2.29%，是板块核心拉动力量；集成电路封测上涨1.06%、模拟芯片设计上涨0.54%，而半导体材料下跌0.07%、数字芯片设计下跌0.19%，细分领域涨跌分化明显。电子化学品Ⅱ板块上涨0.34%，其下申万三级行业电子化学品Ⅲ同幅上涨0.34%，走势完全一致。元件板块本周下跌0.67%，表现相对弱势；其下申万三级行业印制电路板下跌0.60%、被动元件下跌0.98%，均录得跌幅。其他电子Ⅱ板块整体下跌1.34%，其下申万三级行业其他电子Ⅲ同样下跌1.34%，走势完全同步。总体来看，本周电子行业子板块涨跌分化显著，光学光电子领涨，消费电子、半导体等细分领域内部分化突出，元件、其他电子Ⅱ板块表现偏弱，行业呈现局部领域活跃但整体涨跌不一的态势。 行业要闻 相关报告 ◆DeepSeek V3.2正式版发布，推理比肩GPT-5，首推Speciale版本拿下奥数金牌◆AMD曝光Ryzen 7 9850X3D，高时脉X3D亮相◆WSTS预测2026年全球半导体营收增26.3%，逼近1万亿美元◆三星影片预告2奈米制程Exynos 2600手机处理器，强调优化散热与性能◆AI擂台新赛季登场，最新挑战者Gemini 3 vs.卫冕者ChatGPT-5.1 【金元电子】周报20251026谷歌将量子优势的概念从随机任务推进到可重复验证、具备应用潜力的新阶段 【金元电子】周报20251109寒武纪优化基础软件平台，或加速国产算力落地 【金元电子】周报20251117中芯国际三季度产品结构、产能利用率改善，毛利率超预期 公司动态： ⚫ ◆中微公司：大股东大宗交易减持股份计划公告◆佰维存储：关于择机出售公司持有的部分股票资产的公告◆中石科技：关于对外投资收购股权的公告◆腾景科技：腾景科技股东减持股份计划公告◆伊戈尔：关于2025年前三季度利润分配预案的公告 【金元电子】周报20251123谷歌推出Gemini 3 Pro，推理、多模态、长上下文能力提升 【金元电子】周报20251130太空数据中心建设，开启“天地协同新方案” 投资建议：我们认为，DeepSeek V3.2的更新或对于国内AI应用的影响在于四个方面：1、推理的“规模效应”或更加显著，API调用成本将不再是开发者考虑的主要因素，“万物AI化”在成本侧的阻碍正在被推倒；2、多模态Agent爆发：基于V3.2强大的“工具思维”能力，结合视觉编码器，将涌现出大量能够操作复杂软件界面的智能体（Agent）；3、国产算力生态闭环：DeepSeek证明了通过算法优化（DSA、FP8训练）可以弥补硬件制约。这将进一步推动国产AI芯片与高效算法的深度耦合，形成独立于NVIDIA生态之外的“中国算力栈”；4、极致的模型及算力效率或将加速端侧应用，尤其在视觉领域突破。 分析师：唐仁杰执业证书编号：S0370524080002电话：0755-83025184邮箱：tangrj@jyzq.cn 相关公司：1、端侧AI芯片：瑞芯微、泰凌微、晶晨股份、全志科技等；2、AI应用：用友网络、金山办公、索辰科技等 风险提示：1、新模型冲击：当前模型迭代速度快，且架构创新多，新架构或模型可能会颠覆行业认知，导致部分公司受影响；2、AI应用普及不及预期：虽然推理侧随着应用侧推广带来成本优势，但是AI普及率是前置条件；3、生产端不及预期：当前国内代工厂整体处于高产能利用率状态，扩产周期较长，或带来下游客户交付周期拉长。 目录 一、核心观点...............................................................................................................................................3二、行业跟踪...............................................................................................................................................6三、行业新闻...............................................................................................................................................9四、公司公告.............................................................................................................................................16五、下周重要事件提示.............................................................................................................................21 图表目录 图1：稀疏注意力机制（DSA）................................................................................................................3图2：DeepSeek-V3.2 Speciale性能评估结果.....................................................................................4图3：DeepSeek-V3.2 Speciale性能评估结果.....................................................................................5图4：本周各行业版块涨跌幅....................................................................................................................6图5：本周电子版块：子版块涨跌幅........................................................................................................7图6：电子板块历史走势............................................................................................................................8图7：电子板块历史市盈率........................................................................................................................9表1：本周电子板块个股涨幅前五名........................................................................................................6表2：本周电子版块个股跌幅前五名........................................................................................................7表3：下周重要会议..................................................................................................................................21表4：电子行业限售股解禁情况汇总（单位：万股）..........................................................................22 一、核心观点 2025年12月1日，DeepSeek发布V3.2模型，新版本不仅是对其前代模型的迭代升级，更是完善了其多模态能力。DeepSeek V3.2的核心竞争力并非源于参数量的堆叠，而在于计算效率的质变。在传统的Scaling Laws（缩放定律）面临算力边际递减效应的当下，DeepSeek通过算法创新实现了“计算经济性”的突破。 DeepSeek V3.2引入了DeepSeek稀疏注意力机制（DeepSeek Sparse Attention,DSA），这是其能够高效处理长上下文并支持复杂多模态交互的基石。在传统的Transformer架构中，注意力机制的计算复杂度与序列长度呈二次方关系(𝑂(𝐿2))。这意味着当上下文窗口扩展到128k或更长时（处理高分辨率图像标记或长文档所必需），计算资源的需求会呈指数级爆炸。DSA通过引入Lightning Indexer有效改善了了这一问题。 闪电索引器机制模块不直接计算所有token之间的注意力（这是复杂度呈指数级增长的原因），而是首先对查询（Query）进行快速扫描，预测出当前token最可能关注的“关键值”（Key-Value Blocks）。动态路由模型仅针对索引器选出的前k个（Top K）最相关的块进行精细的注意力计算，其余无关信息被直接跳过。这一机制将长序列的计算复杂度降低至近乎线性(𝑂(𝐿𝑘))。 数据来源:《DeepSeek-V3.2: Pushing the Frontier of OpenLarge Language Models》，金元证券研究所整理 Speciale版本是本次发布的重头戏，它代表了DeepSeek在推理能力上的进一步探索。该版本明确移除了工具调用（Tool Calls）和多模态输入接口，专注于纯文本环境下的深度逻辑推演。Speciale采用了大规模的后训练（Post-training）强化学习框架，特别是组相对策略优化（Group Relative Policy Optimization,GRPO）。该框架鼓励模型在输出最终答案前，生成极长的思维链（Chain of Thought），并进行自我验证和反思。这种“慢思考”策略使得Speciale在2025国际数学奥林匹克（IMO）和国际信息学奥林匹克（IOI）中均斩获金牌级成绩，其推