多晶硅期货降温，价格高位震荡
期现价格走势
- 现货价格高位震荡：N型复投料报价52.4元/千克，N型颗粒硅50元/千克。生产企业希望上调报价至66元/千克，但下游需求疲软，接受度低。
- 期货合约价格走势及各合约价差：期货合约价格跟随现货价格波动，但存在较大贴水。
供需情况分析
- 供应端：12月产量预计稳定在11.5万吨左右，周度产量小幅上涨至2.53万吨。展望2026年1月，在光伏装机需求清淡的背景下，多晶硅产量有望进一步下降至6-8万吨或10-11万吨。高利润激励增产的预期被弱需求打破，预计1月下游排产将进一步下调，多晶硅供大于求，库存持续积累。
- 反内卷：工业和信息化部组织召开座谈会，聚焦光伏行业低价无序竞争，提出控制总量（2030年不超过140万吨）、提升产品品质、推动落后产能退出等措施。市场预期转变，多晶硅现货和期货价格快速上涨，但能否持续及向下传导是关键。
- 需求端：硅片、电池片价格大幅回升，183N硅片报价1.4元/片，210RN报价1.5元/片，210N报价1.7元/片。组件价格小幅上调，但电池片价格上涨无法覆盖成本上升压力，1月排产大幅下降。硅片周产量为10.33GW，库存为21.69GW，需求依旧疲软。12月全球电池片排产约48.7GW，境内排产约47.8GW，1月排产或将进一步下降至37GW左右。11月国内新增光伏装机量约为22.02GW（环比增加，同比下滑），12月约为20GW。
成本利润
- 多晶硅价格维持高位震荡，Q4盈利修复确定性高，但明年Q1总体盈利水平或将回落。价格上涨有利于光伏产品利润修复，但下游需求疲软将限制利润持续增长。
进出口
- 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年11月多晶硅进口量为0.105万吨，环比下降27%，出口量为0.32万吨，环比翻番，净出口增至0.21万吨。11月电池片出口量环比增加20%，同比翻番，组件出口环比回升3.6%，同比增加23%。
库存
- 本周多晶硅库存环比增加1万吨至30.3万吨，仓单增加310手至3970手，约11910吨。2024年以累库存为主，库存最高约达30万吨。四季度库存再度累积，12月小幅回落至21.9万吨。2025年一季度库存从22.8万吨上涨至24.7万吨，二季度在27万吨附近震荡，三季度回落至22.6万吨，10月回升3.5万吨至26.1万吨，11月继续增加2万吨至28.1万吨。
