新能源ESG碳酸锂周报：产业顺价博弈加剧，预计价格易涨难跌

核心观点

• 市场周评：本周价格上行，LC2605收于130,520元/吨（+19,120），周环比+17.2%。
• 基本面：盘面增仓上行，空头逐步弱势退场，价格上方阻力较小，去库持续叠加产业消息持续发酵，盘面抢跑定价26年价格中枢上移预期。
• 产业行为：广期所调整碳酸锂期货全合约交易指令每次最小开仓下单数量，头部锂矿上市公司更改交货定价模式，正极材料厂减产检修，预计1月碳酸锂需求边际减少0.5-1.3万吨，1月由去库预期转为小幅累库预期。
• 交易策略：当前盘面弱化动力端Q1需求淡季，提前交易26H2及以后的高增长，对26全年价格中枢上移进行抢跑定价，在26年储能需求高增长尚且不能证伪前，价格易涨难跌。

关键数据

• 供应：碳酸锂11月产量为9.5万吨，环比+3.3%，预计12月碳酸锂产量为9.8万吨，环比+3.0%；锂辉石端仍为供应主力，盐湖端预计因天气有所回落。
• 库存：本周样本库存为10.9万吨，去库-653吨；广期所仓单为17,861（+2,350）手；碳酸锂库存天数为26.1（-0.1）天。
• 需求：11月磷酸铁锂产量为41.3万吨，环比+4.7%，12月预计排产为41.0万吨，环比-0.8%；11月三元材料产量为8.4万吨，环比-0.2%，12月预计排产7.8万吨，环比-6.7%。
• 终端需求：11月动力电池装车量为93.5GWh，环比+6.1%；国内新能源乘用车产量11月为188.0万辆，环比+6.1%，销量为182.3万辆，环比+6.3%。
• 储能需求：11月储能电芯产量为57.5GWh，环比+5.9%，预计12月产量为57.4GWh，环比-0.2%；11月行业开工率持平为89.5%，库存为39.9（-2.1）GWh。

研究结论

• 产业顺价博弈加剧，预计价格易涨难跌。
• 下游对需求高增置信度较高，并尝试对产业链利润进一步顺价进行谈判。
• 在26年储能需求高增长尚且不能证伪前，价格易涨难跌。