尿素产业链周度报告：印度招标利好，本周尿素持续攀升

本周尿素呈上行趋势，截至12月26日，尿素收至1735元/吨。

行情分析：

• 成本端：短期动力煤供需平衡偏紧，生产成本偏高，利润偏低水平，成本支撑尚可。
• 库存端：企业库存持续下滑。
• 进出口端：外盘小幅下跌，但内外价格价差偏大，导致出口利润仍偏高，短期出口政策阶段放开，预期后期进口量继续放量。
• 供需端：国内生产利润处于正常偏低水平，总开工率环比仍小幅回升，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性走强，其他传统需求稳中偏弱。

核心观点：

短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅下降，处于历史高位水平，基差持续走强，国产开工率环比回升，出口政策放开预期后期出口放量，下游受淡储搭配出口配额影响，短期下游补库尚可，总体来看短期库存高位，供需仍偏弱，出口政策放开托底，短期震荡为主。

操作建议：

短期产业链库存小幅去化，处于历史高位水平，供应小幅回升处于高位，需求持稳，基差走强，出口政策放开预期增加出口，估值偏低，短期盘面震荡为主，找机会逢高做空近月，逢低做多远月，后期关注出口放量情况及政策落地情况。

关键数据：

• 尿素现货价格：本周尿素现货市场价格整体环比上升。
• 尿素期货价格：截至12月25日，尿素收至1735元/吨。
• 尿素企业库存：2025年12月25日企业库存总量88.30万吨，较上期减少9.81%。
• 尿素开工率：本周尿素开工负荷率82.69%，周环比下滑1.26个百分点；气头企业开工负荷率57.69%，周环比下滑5.91个百分点；煤头企业开工负荷率89.83%，周环比上涨0.07个百分点。
• 尿素产量：周度产量为141.72万吨，周环比下滑1.50%。
• 复合肥开工率：小幅回升。
• 下游预收天数：全国主要尿素生产企业预收5.6天附近，较上期略减3.40%，同比增60.00%。

研究结论：

短期尿素市场库存高位，供需仍偏弱，但出口政策放开提供一定支撑，预计短期震荡为主，操作上建议逢高做空近月，逢低做多远月，后期需关注出口放量情况及政策落地情况。