本期要点
- 行情分析：本周甲醇延续震荡偏弱走势，截至8月29日，甲醇MA2601合约收盘价为2349元/吨。
- 基本面：
- 成本端：电厂库存高，预计日耗提升，三季度煤价或小幅反弹，关注政策影响。
- 供应端：现货供应充足，日产量及开工率处于历史高位，本周开工率升至84%左右，增量持续释放。
- 进口：伊朗装置多数停车，7月进口进度不及预期，市场大幅上调8月预期，港口库存攀升至历史高位。
- 需求端：陕西延长中煤榆林二期重启，烯烃开工稍增，中石化中原烯烃预期重启，MTO开工率提升；传统需求淡季但增量明显，关注下半年醋酸装置投产。
- 库存端：沿海港口持续到货，可流通库存升至130万吨，较上周增6万吨，处于历史高位。
操作建议
- 近期甲醇走势整体偏弱，受8月高进口供应影响，港口库存持续积累，港口可流通库存达历史高位。
- 宏观“反内卷”政策影响降温，回归基本面，国内甲醇维持高进口供应，库存每周以高于历史同期的幅度积累。
- 预计短期内甲醇将呈震荡偏弱走势。
风险提示
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：环比下降。
- 基差：截至8月29日，基差为-139元/吨，环比下降。
- 跨地/跨期价差：内蒙往华东物流窗口关闭，山东往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口打开。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价257美元/吨，环比回落，进口成本2240.15元/吨，进口利润-18.15元/吨。
- FOB价格：鹿特丹290欧元/吨，美湾316美元/吨，东南地区322.5美元/吨，均环比持平。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 上游煤制甲醇利润环比上升。
- 国内开工负荷84.84%，较上周升1.07个百分点，较去年同期升2.26个百分点；西北地区开工率88.28%，较上周升1.33个百分点，较去年同期降3.92个百分点。
- 国外装置开工率稳定在70%左右。
- 需求端-烯烃需求：
- 国内煤制烯烃装置平均开工负荷82.24%，较上周升0.83个百分点。
- 受华中MTO装置开车影响，CTO/MTO开工整体上行。
- 需求端-传统下游：
库存及外盘到港量
- 沿海库存结构：
- 本周进口船货集中到港，提货量增加，累积速度放缓。
- 截至8月28日，沿海库存129.95万吨，较上周涨5.1万吨，涨幅4.08%，同比涨19.71%。
- 可流通货源预估70.5万吨，关注9月提货速度及差价变动。
- 内地主产区库存结构：
- 内地企业样本库存33.34万吨，较上周涨，增量集中于西北、华东、西南。
- 西北库存上涨因长约车辆效率低及装置恢复供应；华东涨幅显著，安徽受港口货源回流影响，山东下游需求弱外销减量。
- 外盘预计到港量：
- 本周船期到港量47.51万吨，环比回落，同比升9.90%，环比升43.84%。
- 华东到港38.96万吨，华南8.55万吨。
- 上下游工厂库存：
研究结论
- 短期内甲醇受高进口供应和港口库存积累影响，预计震荡偏弱。
- 下游需求虽淡季但增量明显，需关注醋酸装置投产情况。
- 宏观政策影响逐步减弱，市场回归基本面。
