家电行业研究：掘金欧美庭院经济，中国泳池机器人品牌加速出海

家电行业研究 买入（维持评级） 行业深度研究 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业S1130524050003）zhaozhongping＠gjzq.com.cn分析师：蔡润泽（执业S1130525090001）cairunze＠gjzq.com.cn 掘金欧美庭院经济，中国泳池机器人品牌加速出海 行业概况 泳池清洁机器人是一种自动化的泳池清洁设备，能在泳池中自动行走以清理池水、池壁、池底的沙尘、杂质和污垢等。最大优势在于水下自主清理功能，其构造包括结构件、传动件、控制件与清洁件，通过多传感器融合算法实现水下智能定向移动，通过电机、水泵与清洁辊刷等部件的配合实现池水池底池壁的清洁功能。 行业规模 全球泳池规模稳健增长，带动清洁支出增加。2024年全球泳池总数约为3290万个，预计到2029年将进一步增加至3930万个，CAGR为3.6%。泳池清洁支出从2019年的90亿美元增长至2024年的129亿美元，预计至2029年规模将达到167亿美元。 “经济性+可靠性提升”有望带动泳池机器人市场高速增长。泳池机器人2024年全球出货量已达450万台，市场规模约24.8亿元，渗透率达26.2%。行业需求端增长的核心在于实现人力替代。预计2029年全球泳池机器人出货数量有望达到660万台，较2024年规模增长接近50%。其中无缆泳池机器人具备无需人工操纵、便利灵活的优势，相比有缆型产品具有结构性机会。 竞争格局 赛道头部效应明显，中国品牌崛起。目前行业格局高度集中，TOP5厂商合计占据70%以上的市场份额。以Maytronics为代表的海外厂商竞争力放缓，其市场份额正逐年下滑，已由2022年的48%下降至2024年的34.8%。而中国品牌出海加速，凭借技术创新+供应链优势在市场上取得份额与影响力的突破增长。赛道高、中、低端市场均有代表性厂商，产品均以无缆化、智能化为迭代方向，但具体路径和深度存在差异。 中资主要玩家分为以下几类：以望圆科技、元鼎智能等为代表的泳池机器人头部专业品牌。望圆科技具备软硬件一体化的全栈研发能力，已形成涵盖无缆、有缆、手持式等全系列泳池机器人的产品矩阵，主推无缆型产品。近年来在精确水下声学定位、水下AI视觉等关键领域实现技术突破。元鼎智能以品牌Aiper运营，2024年公司营收规模约30亿元人民币，已成为全球成长最快的智能清洁品牌之一。星迈创新始终聚焦高端用户市场，围绕智能性、运动能力、清洁能力及用户体验共四大核心方向，推进技术研发与产品迭代。产品主打AquaSense系列；以思傲拓为代表的企业，侧重于泳池机器人的ODM代工；思傲拓专注于制造高性价比水下清洁机器人，产品线聚焦于500美元以下的中低端高性价比市场。产品核心特色在于通过专注自研核心部件与极致成本控制，实现“科技性价比”；此外，还有以追觅科技、科沃斯、石头科技为代表的家庭清洁机器人厂商，跨界进入泳池赛道。投资建议 产品力革命驱动渗透率提升，泳池机器人凭借其“经济性+可靠性提升”实现市场规模的高速增长。在无缆/智能化趋势下，中国厂商依托技术迭代速度与供应链深度构建核心竞争力，线上、线下渠道全面推进，有望充分把握行业蓝海机遇。 风险提示 国际贸易风险、市场竞争加剧风险、产品研发与市场接受度不及预期风险、汇率波动风险 内容目录 一、行业情况：“经济性+可靠性提升”带动泳池机器人市场高速增长...................................41.1全球泳池数量2029年有望达到3930万个，近五年预计维持3.6%的稳健增长.....................41.2“经济性+可靠性提升”有望带动泳池机器人市场高速增长，其中无缆产品加速渗透...............4二、行业格局：中国品牌崛起，加速抢占海外品牌份额...............................................72.1外资龙头盘踞，头部效应明显.............................................................72.2技术创新+供应链优势，中资强势崛起......................................................7三、投资建议..................................................................................14四、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：2017-2029E年全球泳池数量（百万个）....................................................4图表2：2019-2029E年全球泳池地域分布占比......................................................4图表3：按地域划分的2019-2029E全球泳池清洁支出（十亿美元）...................................4图表4：2019-2029E全球泳池机器人出货量与零售额................................................5图表5：2019-2029E全球泳池清洁机器人渗透率（%）...............................................5图表6：泳池机器人产品分类及特点（价格区间以望圆科技产品为例）................................5图表7：2019-2029E无缆泳池清洁机器人增长情况..................................................6图表8：美国泳池清洁机器人调研红消费者对于清洁效率最为看重....................................6图表9：泳池机器人的发展趋势..................................................................7图表10：2024年全球五大泳池清洁机器人制造商（按自制产品的出货量计）...........................7图表11：泳池机器人产业链.....................................................................8图表12：近2年亚马逊美国站泳池机器人销售额Top10..............................................8图表13：望圆科技主要产品矩阵.................................................................9图表14：全栈研发能力带来的产品优势...........................................................9图表15：2022-2025H1望圆研发费用率（%）.......................................................9图表16：AI能够高效赋能泳池清洁机器人.........................................................9图表17：望圆科技最新的WYBOT S3功能介绍.....................................................10图表18：2024年望圆在无缆款泳池清洁机器人市场中份额第一......................................10图表19：元鼎智能泳池机器人产品矩阵..........................................................11图表20：星迈创新泳池机器人产品矩阵..........................................................12图表21：思傲拓泳池机器人产品矩阵............................................................13图表22：追觅Z1 Pro能够实现主动避障.........................................................13图表23：追觅Z1 Pro能够实现自动分区.........................................................13 图表24：追觅Z1 Pro配备手持遥控，能够快速回收...............................................14图表25：配套APP进一步提升智能化和便利性....................................................14图表26：智橙动力VALOR系列产品..............................................................14图表27：科沃斯产品组合......................................................................14 一、行业情况：“经济性+可靠性提升”带动泳池机器人市场高速增长 1.1全球泳池数量2029年有望达到3930万个，近五年预计维持3.6%的稳健增长 全球泳池规模稳健增长，私人泳池贡献最多增长动力，欧美市场是泳池的主体市场。据灼识咨询统计，2024年全球泳池总数约为3290万个，据灼烧识咨询预计，到2029年将进一步增加至3930万个，2017年至2024年的CAGR为4.35%，预计2024年至2029年的CAGR为3.6%。 泳池市场的增长主要是由于全球城市化加快，以及住宅建筑、酒店、学校及其他商业场所数量增加所带动。美国与欧洲为两个最大的泳池市场，在2024年分别约占全球泳池总数的34.4%及28.2%。 来源：望圆科技招股书、国金证券研究所 来源：望圆科技招股书、国金证券研究所 2019年至2024年全球泳池清洁支出CAGR达7.3%，预计至2029年规模将达到167亿美元。由于泳池容易产生泥沙、藻类等污渍并滋生细菌，旺季时泳池的清洁频率多为每周1-2次，清洁支出主要包括人工清洁产品与服务，泳池清洁机器人、泳池吸尘器以及化学清洁产品费用。 泳池清洁费用从2019年的90亿美元增长至2024年的129亿美元，2019年至2024年的CAGR为7.3%。灼识咨询预计到2029年，该支出将进一步增至167亿美元，2024年至2029年的CAGR为5.3%，增长动力主要来自泳池拥有量的增加、水质与安全标准的提升、经济发展、技术进步等因素。 来源：望圆科技招股书、国金证券研究所 1.2“经济性+可靠性提升”有望带动泳池机器人市场高速增长，其中无缆产品加速渗透 泳池机器人行业需求增长的核心在于实现人力替代。相对于人工清洁，使用周期越长，泳池机器人的经济性优势越明显。参考部蓝Bublue官方公众号，人工清洁的单次费用在50-200元，如果每个月清洁4次，一年下来人工清洁的费用就可能达到2400元至9600元，而不同型号的机器人价格通常在2000-8000元之间，长期使用的经济效应明显。 目前渗透率仅26%，提升空间充足。据灼识咨询，2024年泳池机器人渗透率仅为26.2%（此处以采用泳池机器人的泳池数量除