核心观点
市场分析显示，乙二醇内盘价格呈现“V”型走势，上半周价格大幅下挫，下半周反弹后震荡。海外供应挤出逐步兑现，但近月累库压力仍大。
供应情况
- 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为72.15%，环比上升0.18%。
- 草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为76.37%，环比上升0.91%。
- 合成气制负荷挤出不明显，后续榆林化学及华谊重启后开工率仍有小幅提升空间。
需求情况
- 江浙织机负荷为60.0%，环比下降2.0%。
- 聚酯开工率为90.40%，环比下降0.70%。
- 直纺长丝负荷为89.20%，环比下降4.60%。
- POY库存天数为5.0天，环比上升2.8天；FDY库存天数为10.6天，环比上升1.6天；DTY库存天数为21.5天，环比下降4.1天。
- 涤短工厂开工率为96.2%，环比上升0.7%；涤短工厂权益库存天数为7.9天，环比上升0.7天。
- 瓶片工厂开工率为73.4%，环比上升1.5%。
库存情况
- 根据CCF数据，华东主港MEG库存为84.4万吨，环比上升2.5万吨。
- 根据隆众数据，华东主港MEG库存为64.5万吨，环比上升2.8万吨。
- 华东主港计划到港总数为11.8万吨，副港到港量3万吨，整体库存中性略偏高。
供需逻辑
- 供应端：合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷回升至7成以上高位，1-2月高供应和需求转弱下累库压力仍大。
- 海外供应：沙特、台湾装置检修后，2月后进口压力将有所缓解。
- 需求端：织造订单边际转弱，负荷加速下滑，聚酯负荷坚挺小幅下滑。
策略
- 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存累积至高位，港口库存回升，场内货源流动性增加，1-2月累库压力仍大，反弹空间受限。
- 跨期：无。
- 跨品种：无。
风险
- 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
