化工周报：本周EG延续累库，供应压力仍大

市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心适度抬升，近端基差走弱。周初乙二醇盘面弱势下行，个别贸易商出货积极。周中起，地缘局势担忧下化工品走势偏强，乙二醇价格重心震荡上行。但是场内买盘跟进一般，近端货源基差走弱为主。下半周，乙二醇价格呈现宽幅震荡，聚酯工厂减产计划陆续出台，市场心态表现承压。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.93%（环比上周-1.37%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.63%（环比上周-1.63%）。本周巴斯夫新装置投产，负荷高位继续小增，合成气制负荷挤出不明显，后续随着几套装置重启，开工率仍会进一步提升。 需求：江浙织机负荷56.0%（环比上周-4.0%），江浙加弹负荷72.0%（环比上周-7.0%），聚酯开工率90.80%（环比上周+0.90%），直纺长丝负荷90.20%（环比上周+0.40%）。POY库存天数9.4天（环比上周+3.5天）、FDY库存天数15.5天（环比上周+4.9天）、DTY库存天数24.0天（环比上周+2.5天）。涤短工厂开工率97.6%（-0.9%），涤短工厂权益库存天数9.4天（环比上周+0.5天）；瓶片工厂开工率74.8%（环比上周+2.7%）。本周织造负荷继续下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，春节前在积极出货回笼资金，价格承压；明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但以小单为主，汇率影响部分坯布和服装贸易企业的出口接单积极性。因涤丝价格坚挺，终端以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。聚酯方面，本周聚酯负荷变化不大，但春节前后检修计划陆续公布，1月月均负荷预计下降至88%附近。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为72.5万吨（环比-0.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数17.8万吨，副港到港量5.8万吨，整体偏高，预计主港将继续累库。据隆众数据，截至1月8日华东主港地区MEG库存总量69万吨,延续累库，本周乙二醇外轮卸货较为顺利，预计下周一显性库存可呈现明显回升。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷回升至7成以上高位，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解。需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯减产计划陆续出台。 策略 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，1~2月累库压力仍偏大，反弹空间受限跨期：EG2603-EG2605反套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................