化工日报：EG延续累库，供应回升下仍承压

核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3818元/吨（较前一交易日变动+195元/吨，幅度+5.38%），EG华东市场现货价3598元/吨（较前一交易日变动+76元/吨，幅度+2.16%），EG华东现货基差-13元/吨（环比-8元/吨），继周二大幅下跌后周三又再度大幅上涨，EG基本面没有发生明显变化。边际变化有台湾装置新增计划外检修。据CCF今天上午消息，台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，后续重启时间待定，该两套装置目前满负荷运行中。台湾1月份原计划到货量估算在3-4万吨水平，后续可能有小幅下调，但整体影响量级有限。因此上涨主要是因为在EG市场价格低位，空头对计划外检修的防御性减仓，另外商品和化工板块普遍情绪偏好。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-110美元/吨（环比-12美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-1046元/吨（环比-72元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为61.7万吨（环比-13.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量3万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量2.7万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累。 整体基本面供需逻辑：供应端，随着合成气制装置重启，国内乙二醇负荷再度回升至7成以上，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大，合计在50万吨附近；海外供应方面，近端进口压力仍大，预估12-2月份的进口量在80、69、64万吨。需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，但聚酯负荷坚挺，关注效益转弱下的长丝减产兑现情况。 策略 单边：中性。当前价格不高，但下游隐性库存也累积到了高位，同时随着港口库存的回升，场内货源流动性增加。另外投产压力偏大，1~2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平，继续关注EG新增计划外减产情况。 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................3二、生产利润及开工率...............................................................................................................................3三、国际价差............................................................................................................................................4四、下游产销及开工...................................................................................................................................4五、库存数据............................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................3图4：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................3图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................3图6：乙二醇甲醇制毛利润........................................................................................................................................................3图7：乙二醇总负荷....................................................................................................................................................................4图8：乙二醇合成气制负荷........................................................................................................................................................4图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR...........................................................................................................................4图10：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图11：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图12：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图13：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图14：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图15：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图16：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图17：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图18：乙二醇张家港库存..........................................................................................................................................................6图19：乙二醇宁波港库存..........................................................................................................................................................6图20：乙二醇江阴+常州港库存................................................................................................................................................6图21：乙二醇上海+常熟港库存...............................