本期观点
- 宏观方面：美联储降息及日本央行加息靴子落地，市场风险扰动下降。
- 产业方面：
- 钢材：五大材延续去库，螺纹钢产需双增，库存继续回落，基本面淡季无累库压力，但需求释放空间有限；热卷短期集中检修减产，库存降幅扩大，预计后续将部分复产，关注产需结构变动。
- 铁矿石：供需基本面双降，港口库存小幅回升，库存压力仍存，但发运增量未持续扩大，铁水后续回落空间有限，短期形成一定支撑。
- 双焦：国内矿山开工率小幅回升，蒙煤通关持续高位，焦煤成交周度回升，焦化厂焦煤库存小幅回落，港口库存下降；焦炭库存压力不大，但铁水持续回落，焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续，短时缺乏向上动力。
品种主要逻辑策略建议
- 螺纹钢：区间震荡，3000-3200元/吨。
- 热卷：区间震荡，3200-3300元/吨。
- 铁矿石：区间震荡，730-800元/吨。
- 焦煤：区间震荡，1000-1200元/吨。
- 焦炭：区间震荡，1600-1800元/吨。
风险点
- 宏观超预期、需求超预期。
- 铁水超预期、宏观超预期。
- 铁水超预期、宏观超预期。
行情回顾
- 钢材：五大材延续去库，螺纹钢产需双增，库存延续下降趋势；热卷去库加快，价格形成支撑，期现同步上涨，基差收缩。
- 铁矿石：港口库存继续创新高，钢企铁矿石库存再下降。
- 双焦：港口库存环比回落，焦化厂库存持稳，焦炭港口库存持续下降，焦化厂库存回升。
钢材供需分析
- 产量：螺纹钢小幅增产，热卷持续减产；螺纹钢高炉和电炉均增产；高炉开工率环比小幅下降，电炉开工率略有回升。
- 利润：螺纹钢和热卷利润环比回升。
- 需求：螺纹钢需求回升，热卷需求下降。
- 库存：螺纹钢延续降库，厂库社库均持续回落；热卷降库略有扩大，厂库社库连续下降。
铁矿供需分析
- 供应：铁矿石到港量环比转降。
- 需求：铁水日产持续回落，疏港量下降。
- 库存：铁矿石港口库存继续创新高，钢企铁矿石库存再下降。
双焦供需分析
- 供给：国内矿山开工率环比小幅回升，蒙煤通关持续高位。
- 需求：焦煤竞拍成交率环比回升。
- 焦企：利润环比回落，产能利用率小幅下降。
- 焦煤库存：港口库存环比回落，焦化厂库存持稳。
- 焦炭库存：港口库存持续下降，焦化厂库存回升。
- 现货价格：焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续。
价差分析
- 螺纹钢和热卷基差小幅收缩，螺纹钢热卷1-5价差均小幅收缩。
- 卷螺差继续收缩，铁矿1-5小幅收缩。
