重视2026年航发赛道投资机遇20251225

2025年12月28日15:01 关键词 航发动力航发科技商发维修发动机军用民用取证大飞机产业链PS PE市值成长性燃机C919长江系列华星科技火炬电子航材股份 全文摘要 在讨论中，金融团队强调了航空发动机（航发）赛道的投资价值，特别是在维修需求增长、新老型号飞机发动机更换及国产化进程加速的推动下，预计该领域增速将超越行业平均水平。十四五期间，维修需求与发动机国产化预计将驱动航发行业持续增长。此外，商用发动机取证和放量被视为另一增长点。 重视2026年航发赛道投资机遇-20251225_导读 2025年12月28日15:01 关键词 航发动力航发科技商发维修发动机军用民用取证大飞机产业链PS PE市值成长性燃机C919长江系列华星科技火炬电子航材股份 全文摘要 在讨论中，金融团队强调了航空发动机（航发）赛道的投资价值，特别是在维修需求增长、新老型号飞机发动机更换及国产化进程加速的推动下，预计该领域增速将超越行业平均水平。十四五期间，维修需求与发动机国产化预计将驱动航发行业持续增长。此外，商用发动机取证和放量被视为另一增长点。分析指出维修业务潜力巨大，商用发动机市场空间广阔，且相关公司配套完善。基于此，团队推荐将航发动力和航发科技作为重点投资标的，并提供了详细的财务预测和估值分析，彰显了对航发赛道长期发展的乐观态度。 章节速览 00:00 2026年航发赛道投资机会解析 讨论了2026年航发赛道的投资机会，指出航发在军用和商用领域的需求增长，特别是飞机新老型号迭代、国产化及全球出海逻辑带来的增长机遇，认为航发动力和航发科技等个股处于低位，具有投资潜力。 02:01十五期间中国航空维修行业增长趋势分析 对话分析了中国在十五期间航空维修行业的发展趋势，指出随着装备发展的推进，运维占比将提升，特别是发动机维修业务，预计增长空间较大，与美国运维占比提升的趋势相呼应。 04:20军用与民用航空发动机维修及市场前景分析 讨论了美国自90年代以来维修机制的变化，特别是承包商维修比例的提升，预计国内主机厂份额将因任务量增加和机制改革而上升。分析了航发动力和航发控制在军用市场的地位，以及长江1000和长江2000两款民用发动机的取证进展和市场潜力，指出相关企业如航发科技、重机等在供应链中的重要性。强调了军用与民用发动机市场重叠度高，未来发展前景广阔。 06:56航发动力与航发科技：军民融合的高成长性投资标的 对话深入分析了航发动力和航发科技在航发产业链中的重要地位与成长潜力。航发动力凭借全面的产品线和中长期成长性，被视为低估的优质标的，对标美国普惠显示其市值潜力。航发科技则因较小的收入盘子和较低的市值，展现出更高的弹性。两者均受益于国内军品需求迭代和商发配套价值，建议投资者关注其未来业绩改善和市场表现。 10:03航发科技与航发动力：业绩贡献与市场预期 对话讨论了高科技业务，特别是两机零部件生产制造，包括机匣、叶片等，以及长江系列配套部件的业务贡献。提及与GEV的长期叶片合作协议，以及C919项目的协同关系。预计航发科技25年、26年营收分别达45亿和55亿元，PS水平明年仅为两倍。此外，展望未来，航发动力和航发科技是主要推荐标的，同时也关注传统军工修复带来的机会。 发言总结 发言人1 他，金融团队的邱庆博，对2026年航发赛道的投资前景表示乐观。他强调，随着军工和商业航天领域的景气度提升，尤其是航发作为军民两用的关键技术，预计将迎来持续增长。邱庆博指出，维修需求的增加、新老飞机型号的更替，以及十四五期间交付飞机进入维修和换发期，将显著推动航发市场需求的增长。他还提到了航发赛道在全球市场的发展潜力及国内维修市场较低的渗透率，认为这为航发赛道带来了高投资价值。邱庆博特别推荐了航发动力和航发科技，分析了这两家公司作为航发产业链核心企业的增长潜力和估值水平，预计其营收将持续增长，当前股价相对低位，具备较高的投资吸引力。 要点回顾 26年为什么强调航发赛道？ 发言人1：我们强调航发赛道是因为军工和商业航天景气度高，但市场对传统军工增速和价格存在担忧。航发在十五维度上，维修需求明确上升，新老型号迭代将带来新的发动机需求，尤其是十四五期间交付的飞机到了大修和换发的时间点，因此航发整体增速预计高于传统军工平均增速，并且维修市场也有类似十四五期间新列装的增长空间。 航发赛道在明年的机会如何？ 发言人1：明年航发赛道有两大机会：一是军品基本盘行情确定，二是全球化背景下航发、商发取证以及国产化配套发动机的确定性增加，同时还有两季出海燃机的增长。综合考虑，认为2026年航发赛道有一定的投资机会，且目前相关个股处于相对低位。 维修领域的情况如何？ 发言人1：在十四五末期至十五初期，我国航空装备维修费用占比有望提升，参照美国数据，从装备建设期到运维提升的规律，预计国内运维占比将随装备发展而增长。发动机维修业务在企业层面贡献增量较多，同时国内外包维修比例的变化也会影响主机厂份额。此外，装备存量增长和体制机制改革推动维修市场变化，使得航发维修逻辑在各类装备中相对较强。 商发赛道的情况怎样？ 发言人1：商发赛道方面，27年取证节点明确，我国主要的两款产品长江一千和长江两千正在稳步推进试航工作。对标波音、空客，商发平均价格较高，对应市场空间大，相关配套企业如航发科技、重机、航宇、航亚、万泽等在国内供应充足。因此，明年商发赛道也相对有机会，军发和商发赛道在很大程度上存在重叠，无论是军用还是民用，发动机的弹性和第二曲线都较为明确。 对于航发动力，它的成长性和未来规划如何？ 发言人1：航发动力虽然短期由于产品结构和价格问题可能导致业绩承压，但其成长性无忧。公司今年年初公告的25年规划是收入达到476.6亿规模，净利润5.92亿元。我们预计未来会有一个持续改善的空间，并且航发动力在军品需求、航发维修以及商发配套等方面都有布局，随着国内军品需求的持续迭代和国外军贸整机出口的可能，其配套发动机也有较大价值。 航发动力在燃机领域的发展情况如何？ 发言人1：航发动力在燃机领域也有布局，并且已经具备生产配套机组装配及满载试车出口认证等全链条能力。今年9月8日，太行110重型燃机首台套商业机组正式出场并交付客户，标志着航发动力在燃机商业化应用方面迈出了重要一步。 在民用航发领域，您推荐的两只股票是哪两只？对于航发科技，它的特点和业务范围是什么？ 发言人1：我目前相对推荐的两只个股是航发动力和航发科技。航发科技相较于航发动力，其生发弹性更大，因其收入盘子较小且市值较低。航发科技的主要业务包括两机零部件的生产制造，如机匣、叶片、环形件、蜂窝件和部件等，并在长江系列配套相关部件。此外，航发科技还有国际转包业务，尤其与GEV在燃机方面有长期合作，且与C919项目密切相关。我们预期航发科技25年、26年的营收分别为45亿和55亿元。 您如何看待航发科技在商发赛道上的位置？除了航发动力和航发科技外，还有哪些相关标的值得关注？ 发言人1：我们认为航发科技在商发赛道上的确定性较强，预计随着取证节点临近，其业绩表现将更为明确。同时，我们强调航发动力和航发科技这两支股票在航发整机赛道和商发弹性方面的不同优势。除了航发动力和航发科技外，随着传统军工修复，华秦科技、火炬电子、航材股份、航发控制等标的也相对确定。展望未来，航发控 制、航泰股份、中航高科等公司与商发赛道也有密切合作，它们的相关产业链标的在未来可能具有投资机会。