机械板块表现回顾
- 2024年初至9月底，机械设备行业宽幅震荡，9月24日以来随大盘恢复反弹。
- 子板块中，工程机械器件、印刷包装机械指数增幅明显，分别为34.57%、34.42%。
- 9月底以来，机械设备板块交易活跃度提升，换手率出现明显提升波动，达到近三年历史高峰。
- 9月底以来，机械板块估值快速修复，申万机械行业市盈率回到3年估值中枢附近，2025年3月达到估值最高点36x。
- 2024年以来，机械设备行业需求处于弱复苏状态，3Q24~1Q25，行业营收同比增速为6%、7%、10%。
- 3Q24~1Q25，机械设备行业归母净利润为319亿元、131亿元、337亿元，同比增速为3%、-38%、24%，公司盈利能力面临一些挑战。
科技进步，重视技术新变化
人形机器人：走进量产元年
- 人形机器人相比工业机器人，具有更强大的智能水平、行为能力、对人类生活环境的适应能力和亲和力。
- 人形机器人应用场景包括医疗康复、养老护理、按摩养生、物流快递等。
- 国内公司最新进展：宇树科技、银河通用、星动纪元、小鹏汽车。
- 国外公司最新进展：Figure AI。
- 重点标的：兆威机电（灵巧手）、奥比中光（3D视觉传感器）。
- 3D视觉传感器是人形机器人“感知-决策-执行”链路的核心，未来将与其他技术结合，实现更高效的智能感知和控制系统。
- 人形机器人灵巧手应用领域，丝杆是关键部件，企业不断入局，如北特科技、恒立液压、五洲新春、双林股份、震裕科技、浙江荣泰。
低空经济：催化不断
- 国家政策不断出台，推动低空经济加速发展，低空经济首次写入国家规划、政府工作报告、中共中央全会的决定。
- 2023年我国低空经济市场规模达5059.5亿元，预计2026年将达到10644.6亿元，CAGR=28.13%。
- 低空经济产业链涵盖地面基础设施、低空管理保障、航空器制造及下游应用场景。
- eVTOL飞行器主流有四种螺旋桨构型：多旋翼、复合翼、倾转旋翼、倾转涵道，复合翼、倾转旋翼两种技术路线最值得关注。
- eVTOL电机技术壁垒较高，国产公司与海外仍有差距。
- eVTOL空管系统有多种雷达需求，有源相控阵雷达有望成为未来趋势。
- 重点标的：宗申动力、上工申贝、纳睿雷达。
锂电新技术：走向更强
- 固态电池可分为半固态、准固态和全固态，具备多项优势，如更高的能量密度、更好的安全性、更长的寿命等。
- 固态电池行业有望保持高速增长，2024年出货量预计将达7GWh，2027年进入快速增长期。
- 复合铜箔具备多项优势，产业化前景广阔，如高安全性、高比能、长寿命、低成本等。
- 复合铜箔技术路线各有优劣，多种技术路线并存，一步法、两步法、三步法各有特点。
- 复合铜箔产业化进程加速，2025年有望成为放量元年。
- 两步法重点标的：东威科技、骄成超声。
- 复合集流体重点标的：洪田股份。
可控核聚变：订单逐渐落地
- 我国可控核聚变近期、中期、远期目标明确，近期目标为建立近堆芯级稳态等离子体实验平台。
- 2025年以来可控核聚变最新进展包括EAST装置突破、中国环流三号实现百万安培亿度高约束模式运行、合肥紧凑型聚变能实验装置工程总装提前启动等。
- 可控核聚变当前待解决的四个核心技术难题：能量平衡、氚自持、可利用率、耐辐照能力。
- 可控核聚变产业链包括上游原材料、中游设备、下游核电站运营。
- 主要上市公司：西部超导、永鼎股份、精达股份、上海电气、国光电气、安泰科技。
半导体设备：挺进先进制程
- 受益于AI相关应用投资增加，半导体设备需求有望持续增长。
- 中国大陆地区仍是半导体设备第一大市场，进口设备规模庞大，进口替代空间广阔。
- 先进制程成为竞争制高点，推动晶圆制造设备开支显著提升。
- 低国产化率设备类型有望迎来放量机遇，如半导体量/检测设备、图胶显影、离子注入设备。
- 主要上市公司：中微公司、拓荆科技、北方华创、精测电子、万业企业、茂莱光学、波长光电、福晶科技、富创精密、汇成真空。
风险提示
- 宏观周期性波动的风险、新技术发展不达预期的风险、人形机器人产业量产不及预期的风险、低空经济政策支持不及预期的风险、锂电新技术突破不及预期的风险、可控核聚变技术发展及产业进展不及预期的风险、半导体设备国产化不及预期的风险。
