周度要点小结
- 价格：烧碱期货震荡上涨，受宏观利好驱动和前期盘面估值偏低影响；山东32%液碱价格小幅下降。SH2603合约收于2268元/吨，上涨4.81%；山东32%液碱折百价下跌至2219元/吨；主力基差为-49元/吨。
- 基本面：供应端，华东、华北部分装置重启，产能利用率升至86.0%；需求端，氧化铝开工率微降至85%，粘胶短纤开工率降至87.03%，印染行业开工率升至61.29%；库存环比下降4.83%至44.22万吨；利润下降至182元/吨。
- 展望：下周仅西南一套装置计划停车，氯碱装置高开工状态持续；氧化铝企业开工预计维持当前水平，下游刚需采购；液碱现货供需仍偏宽松，华中、华北采购价或有下调；2026年上半年氧化铝计划投产装置较多，对远端价格有支撑；中长期看氧化铝行业需通过减产修复低利润；短期SH2603预计震荡，区间2100-2360。
期货市场情况
- SH2603合约本周震荡上涨。
- 合约持仓量下降2000手。
现货市场情况
- 山东32%液碱：主流价2200元/吨（折百）。
- 基差：主力基差收窄，注册仓单数量下降。
- 河南32%液碱：市场报价736元（折百2350元）。
- 内蒙32%液碱：市场报价656元（折百2050元）。
- 山东99%片碱、液氯：片碱价格2950元/吨，液氯价格50-150元/吨。
上游情况
- 原盐：西北、山东原盐价格维稳。
- 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格下降至676元/吨。
产业链情况
- 供应：11月烧碱产量356.95万吨，环比下降1.12%；产能利用率升至86%。
- 需求：氧化铝产量800.83万吨，开工率85%；粘胶短纤开工率87.03%。
- 进出口：11月烧碱进口0.09万吨，累计进口0.82万吨；11月出口27.44万吨，累计出口376.67万吨。
- 库存：液碱样本库存44.22万吨，环比下降4.83%。
- 利润：山东ECU利润下降至182元/吨。
- 价格：氧化铝价格偏弱，粘胶短纤价格维稳。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报24.26%，平值期权隐含波动率在26.95%。
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