核心观点与市场回顾
- 国际市场：美元指数、WTI原油价格及纽约原糖期货价格均有所上涨，基金持仓方面，多单减少，空单大幅减少，净多单小幅增加。
- 主产国产量：巴西中南部25/26榨季累计产糖3990万吨，同比增加；印度25/26榨季产糖779万吨，同比增加；泰国25/26榨季产糖100万吨，同比减少。
- 进口数据：2025年11月中国进口食糖44万吨，累计119万吨；糖浆和预拌粉累计进口23万吨，同比减少。
- 供需预测：ISO预计24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨；CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
下周市场展望
- 国际市场：预计低位区间整理，市场处于弱预期格局，25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
- 国内市场：维持弱基差预期，25/26榨季国内食糖产量继续增加，广西产区生产成本可能上升，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏展开交易，关注进口政策变化。
操作建议
- 国际市场：低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
- 国内市场：维持弱基差预期，围绕进口节奏展开交易，关注进口政策变化。
风险点
- 宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。
关键数据与研究结论
- 国际市场：纽约原糖活跃合约价格15.17美分/磅，上涨2.15%；美元兑巴西雷亚尔5.54。
- 国内市场：广西集团现货报价5360元/吨，上涨80元/吨；郑糖主力报5285元/吨，上涨197元/吨；主力合约基差大幅走低。
- 仓单：郑州白砂糖仓单5038张。
- CFTC持仓：基金净多单-166702手，小幅增加。
- 行业预测：全球食糖市场25/26榨季供应过剩163万吨；国内产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
