白糖：弱基差预期

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口44万吨，同比减少9万吨。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨，24/25榨季短缺292万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降1.92%，累计产糖3990万吨，MIX51.12%同比提高2.78个百分点。印度截至12月1日累计产糖779万吨，泰国截至12月15日累计产糖82万吨（减少13万吨）。

• 趋势强度：白糖趋势强度为0（中性）。

【研究结论】

• 供应端：全球供应过剩预期增强，主要因巴西和印度产量增加，泰国产量下降。
• 需求端：国内消费和进口增速放缓，销糖率下降。
• 基差预期：市场弱基差预期持续，因供应端压力大于需求端改善。
• 政策关注：中国糖浆和预拌粉进口政策变化可能影响国内供需平衡。