白糖：弱基差预期

市场回顾与展望

国际市场方面：

• 美元指数上升至98.71，美元兑巴西雷亚尔涨至5.52，WTI原油价格微跌至56.54美元/桶。
• 基金持仓方面，基金多单增加8104手，空单减少1523手，净多单小幅增加至-177690手。
• 供需方面，ISO预计24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨。
• 巴西中南部截至12月1日累计入榨甘蔗5.92亿吨，产糖3990万吨，同比增加1.13%。
• 印度截至12月15日产糖779万吨，同比增加172万吨，预计总产量为3435万吨。
• 泰国24/25榨季产糖1008万吨，同比增加127万吨。

国内市场方面：

• 价格与基差：广西集团现货报价5280元/吨，郑糖主力报5088元/吨，主力合约基差小幅走高。
• 仓单：郑州白砂糖仓单为3611张。
• CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
• 11月进口食糖44万吨，累计119万吨；糖浆和预拌粉累计进口23万吨，累计减少22万吨。

市场展望：

• 国际市场：预计低位整理，全球食糖市场恢复性增产并累库偏空，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
• 国内市场：弱基差预期，预计国内食糖产量增加但成本上升，郑糖跟随原糖，关注进口政策变化。

风险点：宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。