白糖：弱基差预期

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加28.3%，巴西11月出口减少9万吨，中国11月进口减少9万吨，关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨、消费1570万吨、进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球供应短缺292万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降1.92%，累计产糖3990万吨（+45万吨），MIX51.12%（+2.78个百分点）。印度截至12月1日累计产糖779万吨（+172万吨），泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

• 趋势强度：白糖趋势强度为-1（弱）。

【研究结论】

• 供应端：全球供应过剩预期增强，主要因巴西和印度产量增加。
• 需求端：国内消费和进口增速放缓，销糖率下降。
• 政策风险：中国糖浆和预拌粉进口政策变化需关注。
• 核心观点：白糖基差走弱预期增强，市场偏空。