甲醇周报：煤价下跌，甲醇成本端驱动偏空

煤 价 下 跌， 甲 醇成 本 端 驱 动 偏 空20251228 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在40.67万吨，整体维持增量预期；预计外轮到港量仍高位，进口表需或维持偏弱，港口甲醇库存存继续累积预期。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降；甲醇进口样本到港计划预估46.62万吨，其中显性38.82万吨，非显性7.8万吨；内贸预估2.5-3.0万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，华东、西北个别企业延续降负荷状态，行业周均开工预期窄幅下降；传统需求方面，冰醋酸、氯化物开工率预期有所走高，甲醛、二甲醚等开工率预期下降。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-17元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-176元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1003元/吨。 ◆煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，高库存与弱需求的核心矛盾持续发酵，煤价呈现震荡下行态势。 观点及策略 ◆观点：火电日耗持续低于往年同期水平，高库存与弱需求的核心矛盾持续发酵，煤价呈现震荡下行态势；国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位，明年1月进口压力下降，供应压力减少；传统下游开工率处于低位，MTO开工率处于高位，下游行业受冬季季节性因素影响，需求存在窄幅收缩预期；周期内卸货顺利，进口量偏高，港口甲醇库存回升至高位，甲醇供需面偏空。预计甲醇价格或偏弱震荡为主。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：震荡走势，截止12月25日，MA605价格为2148逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止12月25日，5月合约，PP-3MA目前价差为-220逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性，但是，近期煤价下跌，甲醇基本面偏高，短期价差走势不确定性较大。操作建议：暂时观望或逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止12月15日，江苏太仓现货价格为2145元/吨。基差：截止12月25日，相对05月合约的基差现为-17元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20251219-1225)中国甲醇产量为2072175吨，环比增加16200吨，装置产能利用率为91.24%，环比涨0.80%。。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年12月24日港口库存数据发布，周期内（20251218-20251224）中国甲醇样本到港量为52.83万吨；其中，外轮在统计周期内49.83万吨（显性40.33万吨，非显9.50万吨，其中江苏显性31.13万吨）；内贸船周期内补充3万吨，其中江苏显性0.2万吨，江苏非显性1万吨；浙江0.6万吨；广东1.2万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止11月底，国内甲醇产能基数增加至10804.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为88.68%，环比降0.44%，华东、西北MTO企业负荷稍降，行业周均开工继续下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月24日，样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16%。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28% 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年12月24日，中国甲醇港口样本库存量：141.25万吨，较上期+19.37万吨，环比+15.89%，甲醇港口库存大幅累库，主要累库幅度体现在江苏，周期内卸货顺利，显性外轮计入40.33万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。