甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计为40.67万吨，整体维持增量预期；外轮到港量高位，进口表需偏弱，港口甲醇库存继续累积。
- 供应：中国甲醇产量预计206.35万吨，产能利用率90.86%，较前期下降；进口样本到港计划预估46.62万吨，其中显性38.82万吨，非显性7.8万吨；内贸预估2.5-3.0万吨。
- 需求：华东、西北个别企业延续降负荷状态，行业周均开工预期窄幅下降；传统需求方面，冰醋酸、氯化物开工率预期走高，甲醛、二甲醚等开工率预期下降。
- 产业链利润：进口利润亏损，-17元/吨；内蒙古煤制甲醇利润亏损，-176元/吨；华东MTO利润亏损，-1003元/吨。
- 煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，高库存与弱需求矛盾持续，煤价震荡下行。
观点及策略
- 核心观点：煤价震荡下行，国内甲醇开工率与产量高位，国际甲醇开工率降至低位，明年1月进口压力下降，供应压力减少；传统下游开工率低位，MTO开工率高位，需求存在窄幅收缩预期；港口甲醇库存回升至高位，供需面偏空，甲醇价格或偏弱震荡。
- 单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化情况；进口量变化情况。
策略建议
- MA605：价格2148元/吨，区间内偏空操作，风险点为煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA：价差-220元，PP供应压力大于甲醇，甲醇需求有韧性，但短期价差走势不确定性较大，建议暂时观望或逢高做空，风险点为煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止12月15日，江苏太仓现货价格为2145元/吨。
- 基差：截止12月25日，相对05月合约的基差为-17元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润亏损，内蒙与华东贸易毛利亏损。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：利润亏损。
供应端
- 产量：上周中国甲醇产量207.22万吨，环比增加1.62万吨，产能利用率91.24%。
- 到港量：周期内中国甲醇样本到港量52.83万吨，外轮在统计周期内49.83万吨，内贸船补充3万吨。
- 产能：截止11月底，国内甲醇产能10804.5万吨/年，2025年新增产能743万吨，增幅7.3%；2026年新增产能787万吨，增幅7.3%。
需求端
- 表观消费量：1-11月甲醇表观消费量9522万吨，增加9.75%。
- 甲醇制烯烃开工率及产量：MTO开工率88.68%，环比降0.44%，华东、西北MTO企业负荷稍降。
- 传统下游开工率：偏低。
- 订单待发：样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16%。
库存
- 生产企业库存：中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28%。
- 港口库存：中国甲醇港口样本库存量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，环比增15.89%，主要累库体现在江苏。
