甲醇周报：到港量逐步兑现，期现基差收敛成本端支撑偏弱，反弹偏空策略

甲醇周报： 到港量逐步兑现，期现基差收敛成本端支撑偏弱，反弹偏空策略 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/05/18 装置检修短期偏强，到港预期兑现，成本支撑偏弱，反弹偏空 •甲醇检修装置恢复，海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力预期增加。近期，国内甲醇综合利润继续维持高位，上周装置检修/临停，加权开工负荷有所下降；海外方面，伊朗、沙特、马石油、南美部分甲醇装置降负荷运行。最新国际甲醇（除中国）产量为102.84（-4.89）万吨，装置产能利用率为70.49%（-3.35pct）。装置动态，国内方面，下周广安玖源（50）装置检修；与此同时，内蒙古和百泰（10）、内蒙古九鼎（10）、四川达兴（20）装置检修结束。海外方面，部分甲醇装置降负。其中，伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置因技术问题已停车，初步预计停车时长10天，Kaveh230万吨/年甲醇装置开工不高，Bushehr165万吨/年装置8成开工负荷、Marjan165万吨/年装置8成开工负荷，ZPC165+165万吨/年甲醇装置6成开工负荷；沙特SABIC480万吨/年甲醇装置维持一套装置长停，其装置正常运行；马石油1#装置开工不满，2#170万吨/年甲醇装置已正式停车检修，3#装置正常运行；南美MHTL400万吨/年甲醇装置开工维持不满。与此同时，伊朗其他甲醇装置继续正常运行，其中，KPC66万吨/年、Sabalan165万吨/年甲醇装置正常运行；阿曼OMC-Sohar110万吨/年、SMC-Salalah130万吨/年甲醇装置正常运行；文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行正常，暂无检修计划；北美Natgasoline175、koch170万吨/年甲醇装置维持正常运行；美国梅赛尼斯Geismar3#180万吨/年装置于今年2月底计划外停车，预计5月初重启。•需求有所改善，近期，华东MTO装置整体开工负荷止跌。其中，浙江兴兴DMTO69万吨/年MTO装置、宁波富德60万 吨/年DMTO装置均开工不满；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车状态；南京诚志1期29.5万吨/年、2期60万吨/年MTO装置负荷不满；江苏（盛虹）斯尔邦80万吨/年MTO装置4月15日起停车，为期45天左右。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润241（+40）元/吨；华东MTO装置亏损，生产毛利-1343.7（-211.2）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率83.3%（+0.4pct）；华东地区MTO开工率69.3%（-0.4pct），低于去年同期，处近五年低位。MTO周度产量35.9（+0.2）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权利润-173.6（+12.0）元/吨，周度加权开工率57.5%（-0.2pct）。甲醇下游MTO生产企业采购量25.7（+4.3）万吨/周；下游传统厂家原料采购量2.9万吨/周（环比持平）；企业签单量5.3（+3.4）万吨，待发订单量27.4（+3.4）天。•社会库存有所累库，社会库存有所去库，甲醇社会库存82.17（-4.41）万吨。其中，港口库存48.39（-7.80）万 吨，厂库33.78（+3.39）万吨。成本端支撑偏弱。煤炭供应充足，电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 •预计下周，甲醇现货在宝丰持续外采的背景下，价格相对坚挺，但甲醇供需维持偏宽松状态，且成本端依旧偏弱，反弹偏空。MA关注【2230,2330】。 进口预期兑现现货走弱，周度基差收敛（-57） •截至5月16日，华东地区甲醇现货2375（-50）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2284（-36）元/吨。甲醇华东基差113（+17）元/吨，港口基差91（-14）元/吨。中国-东南亚甲醇转口利润62（-2）美元/吨。 甲醇9-1价差-69元/吨，周环比略有走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇：中国-东南亚甲醇价差走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比下降，但供应端压力依旧较大 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇装置检修日度损失量2.63万吨（环比持平）；周度产能负荷下降至88.5%（-3.7pct），周度产量199.1（-6.7）万吨，处季节性高位。进口同期偏低，最新甲醇进口毛利54.0（+5.1）元/吨，本周甲醇到港量23.4（-3.2）万吨，4月甲醇到港量89.48（+27.9）万吨，5月到港量有望回升。 供应端：煤制/气制甲醇周度产量环比均有所下滑 •分工艺而言，煤制甲醇周度产量162.67万吨（环比-6.13万吨），气制甲醇周度产量35.53万吨（环比-0.61万吨）。 供应端：甲醇综合利润相对较好，装置检修开工率周环比下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇加权利润215.6（+19.6）元/吨，周度产能负荷下降至88.5%（-3.7pct），其中煤制甲醇开工率93.8%（-5.1pct），天然气制甲醇开工率72.6%（环比持平），焦炉气制甲醇开工率71.3%（-2.2pct）。 供应端：煤制甲醇开工率大幅下滑 •分工艺而言，煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率93.8%（-5.1pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率71.8%（-1.2pct）。 供给端：甲醇周度加权利润环比持续改善 •甲醇周度加权利润215.6（+19.6）元/吨。其中，煤制甲醇利润244.4（+38）元/吨，按现金流成本折算利润为644.4元/吨；天然气制甲醇利润-210.0（-16.7）元/吨，焦炉气制甲醇利润316.7（-90.0）元/吨。 甲醇进口：甲醇进口利润持相对较好，5月到港有望逐步兑现 •进口同期偏低，最新甲醇进口毛利54.0（+5.1）元/吨，本周甲醇到港量23.4（-3.2）万吨，4月甲醇到港量89.48（+27.9）万吨，5月到港量有望回升。 需求端（新兴）：华东MTO利润持续亏损 来源:中辉期货有限公司 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润241（+40）元211.2）元/吨。 需求端（新兴）：华东MTO装置开工低位，关注盛虹装置变动 •开工方面，国内MTO装置开工率83.3%（+0.4pct）；华东地区MTO开工率69.3%（-0.4pct），低于去年同期，处近五年低位。关注本月下旬江苏（盛虹）斯尔邦装置负荷变动。MTO周度产量35.9（+0.2）万吨。 需求端（传统）：传统下游加权利润-173.6（+12.0）元/吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：处季节性淡季，开工负荷预期下行 •甲醇传统下游加权利润-173.6（+12.0）元/吨，周度加权开工率57.5%（-0.2pct），其中MTBE开工率下滑较为明显。 •社会库存有所去库，甲醇社会库存82.17（-4.41）万吨。其中，港口库存48.39（-7.80）万吨，厂库33.78（+3.39）万吨。 成本端：煤炭供需延续宽松，动力煤价格走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •动力煤价格持续走弱，国内煤炭供应充足，全国462家样本矿山日均动力煤产量578.6（-1.6）万吨，且处近五年高位；同时，3月动力煤进口累计同比减少-3.5%（进口量仍处同期高位）；此外，全国电厂煤炭日耗位于季节性高位，非电需求偏弱；电厂存煤、港口库存整体偏高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 成本端：电厂存煤整体偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •全国电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：非电需求整体偏弱 •综合来看，非电需求整偏弱。其中，甲醇、乙二醇开工负荷下滑明显。 成本端：甲醇加权生产成本走弱 •截至5月16日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本1841.6元/吨（周环比-42.0元/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2600元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至5月16日，最新仓单数量止跌回升至9635（+1255）张，有效预报422（-1255）张。