核心观点
- 成本端偏空：煤价走势偏弱，甲醇成本端支撑较弱。
- 供增需减：国内甲醇开工率与产量处于高位，国际甲醇开工率回升至高位，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加；甲醇制烯烃开工率降至低位，传统需求下游的开工率普遍偏低，甲醇整体需求一般。
- 美国加征关税利空：美国加征关税主要从需求端利空甲醇价格。
- 甲醇走势偏空：综合成本端和需求端因素，甲醇或偏弱震荡为主，关注需求变化情况。
关键数据
- 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为31.22万吨，港口甲醇库存预计去库。
- 供应：中国甲醇产量预计189.25万吨左右，产能利用率84.77%左右，甲醇进口样本到港计划预估16.6万吨。
- 需求：华东烯烃企业延续检修状态，传统需求下游的开工率整体上升，二甲醚、醋酸、氯化物开工率走高、甲醛调整有限。
- 产业链利润：进口利润转正，现为40元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为336元/吨，而下游利润维持亏损。
- 煤价：煤价走势仍偏弱。
- 甲醇制烯烃利润：华东甲醇制烯烃生产利润现为-1158元/吨。
- 传统下游利润：山东甲醛生产利润、江苏冰醋酸生产利润、山东MTBE气分醚化生产利润、河北二甲醚生产利润均维持亏损。
- 产能利用率与产量：中国甲醇产量为1950515吨，环比减少11030吨，装置产能利用率为87.37%，环比跌0.56%。
- 到港量：中国甲醇样本到港量为20.56万吨，外轮在统计周期内18.18万吨，内贸船周期内补充2.38万吨。
- 表观消费量：1-2月，甲醇表观消费量为1786万吨，增加3.4%。
- MTO开工率：MTO开工率83.9%，环比跌3.15%。
- 传统下游开工率：甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚产能利用率均处于较高水平。
- 下游采购量：甲醇制烯烃厂家采购量环比下降，传统下游厂家采购量环比上升。
- 生产企业订单量：样本企业订单待发27.44万吨，较上期增加1.99万吨，涨幅7.80%。
- 港口库存：中国甲醇港口样本库存量58.56万吨，较上期+1.58万吨，环比+2.77%。
研究结论
- 单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
期货与现货价格
- 现货价格：截止04月17日，江苏太仓现货价格为2415元/吨。
- 基差：截止04月17日，相对09月合约的基差现为177元/吨。
- 价差：太仓与内蒙价差、内蒙古与东营价差及运费、甲醇9-1价差、甲醇1-5价差、甲醇5-9价差均处于较高水平。
- 相关品种比价：甲醇/尿素、甲醇/液化气比价均处于较高水平。
产业链利润
- 进口利润：进口利润转正，现为40元/吨。
- 内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利为-500元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇生产利润：内蒙古煤制甲醇生产利润为200700元/吨。
- 山西煤制甲醇生产利润：山西煤制甲醇生产利润为-1500元/吨。
- 重庆天然气制甲醇生产利润：重庆天然气制甲醇生产利润为-1000元/吨。
- 河北焦炉气制甲醇生产利润：河北焦炉气制甲醇生产利润为-500元/吨。
- 华东甲醇制烯烃生产利润：华东甲醇制烯烃生产利润为-4800元/吨。
- 山东甲醇制烯烃生产利润：山东甲醇制烯烃生产利润为-3500元/吨。
- 盘面MTO利润：盘面MTO利润为-3500元/吨。
- 山东甲醛生产利润：山东甲醛生产利润为-300元/吨。
- 江苏冰醋酸生产利润：江苏冰醋酸生产利润为-10000元/吨。
- 山东MTBE气分醚化生产利润：山东MTBE气分醚化生产利润为-200元/吨。
- 河北二甲醚生产利润：河北二甲醚生产利润为-600元/吨。
