成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产，聚酯原料走势偏空

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。成本端持续走弱叠加聚酯大厂减产 聚酯原料走势偏空一周集萃-聚酯广州期货研究中心 2022年7月4日 要点：聚酯终端需求处于淡季，成本端持续走低带动聚酯大幅下行Ø行情回顾ü截至7月1日收盘，PTA主力合约收于6686元/吨， 环比下跌 1.9%；乙二醇主力合约收于4347元/吨，环比上月大幅下跌2.47%。üPTA供需格局尚可，跟随原油走势叠加挤出前期调油需求引发的泡沫。乙二醇受制于港口库存持续高位累积且听闻7月华南地区取消检修，走势易跌难涨。Ø逻辑观点ü供应端：上游成本方面原油多头逻辑已经走弱，三季度随着汽油实际需求走弱，油价高位支撑不在。加工费方面本周装置检修较少，现货偏紧基差走强，开工率稳步提升，加工费维持在350+中性偏低水平。ü需求端：本周库存压力较大，原料供应紧张，几家聚酯工厂计划降负30%，因此市场对于聚酯负荷的预期再度下修。预估7月平均负荷在81-83%区间。ü库存：PTA维持去库，7.4华东主港地区MEG港口库存约123.7万吨附近，环比上期减少1.4万吨。华东主港库存小幅去化，聚酯负荷下降2.1%，聚酯现金流亏损扩大，聚酯下游原料产品高位。Ø6月行情展望ü原油在欧美旺季预估8月中旬结束后，预计逐步下跌至90-100美金，PTA绝对价格或跟随成本端重心继续下移。由于短期上游PX基本面和PTA自身基本面并未明显转差，不排除TA09合约还有反弹的可能性，反弹做空为主。ü本周供应缩量明显，多套煤制装置重启推迟。国内综合负荷已经降至历年同期的最低水平，预估继续减产的空间不大。聚酯大厂减产30%，华东港口高库存仍无法得到明显缓解，供需面仍难言乐观。油制成本在未来几个月仍有下行预期，乙二醇反弹预计有限。Ø操作建议ü在现货偏紧和去库预期下09合约估计还会有一波反弹，宏观+能源+投产的逻辑叠加，原油高波动下做空01合约更稳健。ü绝对价格重心整体还是跟随成本波动，供应端开工下降但聚酯大厂也降负荷，在成本端弱势下，不排除乙二醇继续下行。操作风险ü原油大幅下跌 需求改善不及预期 目 录CONTENTS二四三五上游&供应情况需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况一行情回顾 PE净进口情况行情回顾p本周聚酯盘面持续下行。从加工费来看PTA加工利润为373.05元/吨，环比上月下降3.65%。本周亚东75万吨，三房巷120万吨重启，能投100万吨停车，逸盛新材料360万吨降负至8成，至6..30PTA开工率在78%（+1.4%）。乙二醇供应端方面，截至6月30日，国内乙二醇整体开工负荷在53.55%（较上期下降2.75%），其中煤制乙二醇开工负荷在46.47%（较上期下降4.28%）。乙二醇的整体开工率及煤化工的开工率都大幅下降，供应端缩减VS聚酯大厂减产，乙二醇去库节奏缓慢。p2022年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至6877万吨，新增长丝60万吨、短纤30万吨新装置，聚酯负荷同步调整。本周几套装置检修，另外部分装置有减产动作出现，聚酯负荷有所下滑。截至7.1，初步核算聚酯负荷在81.9%。原定月底月初开启的装置，开始出现延迟，加之近期大厂出现减产意向，因此聚酯负荷预估有所下调。数据来源：文化财经 广州期货研究中心5月PTA主力合约走势5月乙二醇主力合约走势 PE装置检修量原油&汽油&馏分油库存情况PX：调油需求转弱叠加远期会有新的装置投产压制市场走势，预计后期PXN偏弱运行p本周PX-NAP加工费430+左右偏强从供应角度来看，国内以及海外均有装置恢复，而油品需求导致的 芳烃价格高，或将在7月中旬后结束（综合考虑油品旺季以及运输时间），叠加远期会有新的装置投产压制市场走势，预计后期PXN偏弱运行。p装置动态：本周国内PX产量为49.84万吨，较上周-1.14个百分点，周均开工率81.36%，福海创装置停机，彭州石化重启。7月扬子石化重启、浙石化提负荷，预估产量为224万吨。p新增产能方面，6月9日，增加九江石化89万吨/年装置，国内PX产能基数调整至3263万吨。 PX-NAP价差：环比下跌18.75美元/吨PX国内开工情况：环比下降0.5%数据来源：Wind 广州期货研究中心1002003004005006007001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年657075808590951月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯供应情况：本周加工利润偏低装置检修增多，国内整体开工率不高PTA装置加工费：本周加工利润为373.05元/吨，环比下降3.65%PTA国内装置开工率：本周开工率为78%，环比提升1.2%乙二醇整体开工率：环比下降2.75%数据来源：华瑞资讯 广州期货研究中心-500050010001500200025001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月5日12月15日12月25日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年乙二醇整体开工率：预估6月检修损失量为140万吨，环比减少6.67%乙二醇煤制开工率：环比下降4.28%30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月18日7月29日8月9日8月22日9月3日9月16日9月26日10月15日10月28日11月7日11月18日11月28日12月9日12月19日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年50%55%60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月18日7月29日8月9日8月22日9月3日9月16日9月26日10月15日10月28日11月7日11月18日11月28日12月9日12月19日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯下游需求表现情况(图表)短纤国内装置开工： 环比提升0.39%长丝国内装置开工：环比提升4.39%聚酯切片国内装置开工：环比提升1.78%织造国内装置开工： 环比下降0.04%数据来源：华瑞资讯 广州期货研究中心4050607080901001月2日1月11日1月20日1月28日2月10日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月4日5月13日5月21日5月30日6月7日6月16日6月24日7月4日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月5日9月16日9月26日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年60657075808590951001月2日1月10日1月18日1月27日2月8日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日5月5日5月13日5月21日5月30日6月8日6月16日6月24日7月4日7月15日7月25日8月5日8月15日8月26日9月5日9月16日9月26日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年4050607080901001月2日1月13日1月26日2月8日2月20日3月4日3月14日3月22日3月31日4月9日4月18日4月26日5月7日5月14日5月23日5月31日6月9日6月17日6月27日7月8日7月18日7月29日8月8日8月19日8月29日9月9日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月2日1月11日1月21日2月1日2月17日3月1日3月11日3月22日4月1日4月12日4月22日5月4日5月14日5月25日6月3日6月13日6月23日7月4日7月16日7月29日8月10日8月22日9月3日9月16日9月27日10月18日10月31日11月12日11月25日12月7日12月19日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年 下游现金流情况(图表)短纤现金流表现情况：环比下降74%长丝POY现金流表现情况：环比下降171%长丝FDY现金流表现情况：环比下降122%长丝DTY现金流表现情况：环比下降230%数据来源：华瑞资讯 广州期货研究中心-1000-50005001000150020001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月13日8月22日8月31日9月9日9月18日9月27日10月6日10月15日10月24日11月2日11月11日11月20日11月29日12月8日12月17日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年2022年-1000-5000500100015001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年-800-30020070012001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月17日7月26日8月4日8月1