一周集萃：聚酯：成本端原料偏紧叠加需求改善 聚酯原料持续偏强

研究中心研究报告2022年5月23日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.04.24《一周集萃-聚酯-终端开机现拐点TA起飞等风来-20220424》2022.05.04《月度博览-聚酯-成本端支撑叠加终端需求改善预期聚酯走势偏强-202204》2022.05.13《一周集萃-聚酯-成本端原料偏紧叠加需求改善二季度TA持续偏强-20220513》一周集萃：聚酯成本端原料偏紧叠加需求改善聚酯原料持续偏强广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截至2022年5月20日收盘，PTA主力合约收于6698元/吨，环比上周跌0.03%。乙二醇主力合约收于4956元/吨，环比上周大跌4.75%。本周行情与上周所述的“成本端支撑叠加终端需求改善预期聚酯走势偏强”观点表现基本一致。逻辑观点：上游成本方面，PX因二季度检修增多及调油需求上升货源紧张，亚洲PX开工负荷明显较低，市场现货货源仍偏紧。盛虹投产延后至年底，二季度PX供应偏紧，预估7月供应格局有所改善。加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。产业链价差方面，PX加工差350+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高，PTA加工利润压缩严重，PTA边际成本在230附近。PX加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费仍偏低。库存方面，PTA5月装置检修量偏高，预计上半月维持偏紧，下半月逐步小幅累库。乙二醇华东主港地区MEG港口库存约120.6万吨附近，环比上期增加2.1万吨。装置检修和新增产能方面，东北逸盛370万吨装置5成负荷，计划5.10停车，预计月底重启。本周PTA装置基本无变化，个别装置小幅提负，装置负荷为75.3%（+2.6%）。国内乙二醇整体开工负荷在56.54%（较上期下降2.15%），其中煤制乙二醇开工负荷在46.67%（较上期下降8.55%）。国内外装置检修减产计划陆续实施，供应端压力有所减轻。行情展望:本轮PTA走势偏强的主要逻辑在于成本端PX的供应格局偏紧。供需修复以及强成本影响下，短期乙二醇下方支撑偏强。疫情对需求的影响逐渐消退，而欧洲对俄罗斯原油开启制裁的预期提升，中短期内原油价格或再次向上运行。聚酯端和终端的负荷环比改善且预期向好，需求在修复，成本端的上涨或将带动整体聚合原料成本的上行。风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、上游PX市场供应偏紧，PXN当前价位偏高对PTA存支撑..1二、PTA产量及供应情况：5月下旬供应偏宽松.............................1三、需求：终端开工提升聚酯需求改善.........................................2四、库存：聚酯上游库存去化原料库存去库缓慢.........................3免责声明.................................................................................................5研究中心简介.........................................................................................5广州期货业务单元一览.........................................................................6图表目录图表1：PX国内开工率情况：环比提升2.72%................................................1图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际持续走强..........................................1图表3：PTA国内开工率情况：环比提升3.15%.............................................1图表4：PTA加工费情况：加工费边际走强.....................................................1图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损缩小至173.43元/吨.......................2图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损缩小至193.43元/吨.....................2图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损缩小至218.43元/吨.....................2图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损缩小至168.43元/吨......................2图表9：聚酯整体开工情况：环比提升1.51%..................................................3图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品去库....................................3图表11：PTA库存情况：库存天数提升...........................................................3图表12：乙二醇库存情况：华东主港库存去化现拐点....................................3图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比增加0.2天.........................................3图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加0.8天......................................3图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1.1天......................................4图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加0.7天......................................4 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、上游PX市场供应偏紧，PXN当前价位偏高对PTA存支撑图表1：PX国内开工率情况：环比提升2.72%图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际持续走强数据来源：CCF广州期货研究中心二、PTA产量及供应情况：5月下旬供应偏宽松图表3：PTA国内开工率情况：环比提升3.15%图表4：PTA加工费情况：加工费边际走强数据来源：CCF广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2三、需求：终端开工提升聚酯需求改善图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损缩小至173.43元/吨图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损缩小至193.43元/吨数据来源：CCF广州期货研究中心图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损缩小至218.43元/吨图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损缩小至168.43元/吨数据来源：CCF广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表9：聚酯整体开工情况：环比提升1.51%图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品去库数据来源：CCF广州期货研究中心四、库存：聚酯上游库存去化原料库存去库缓慢图表11：PTA库存情况：库存天数提升图表12：乙二醇库存情况：华东主港库存去化现拐点数据来源：CCF广州期货研究中心图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比增加0.2天图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加0.8天 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1.1天图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加0.7天数据来源：CCF广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5免责声明本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！研究中心简介广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。研究中心设立农产品研究团队、金属研究团队、化工能源研究团队、金融衍生品研究团队、创新研究团队等五个研究团队，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。研究中心联系方式金融衍生品研究团队：（020）22836116金属研究团队：（020）22836117化工能源研究团队：（020）22836104创新研究团队：（020）22836114农产品研究团队：（020）22836105办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码：510627 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page6广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所（会员号：0225）、郑州商品交易所（会员号：0225）、上海期货交易所（会员号：0338）、上海国际能源交易中心（会员号：8338）会员单位，中国金融期货交易所（会员号：0196）交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。除从事传统期货经纪业务外，公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。公司总部位于广州，业务范围覆盖全国，可为投资者提供一站式的金融服务。广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上