北交所策略专题报告：2025年打新择时复盘：上市首日售出策略仍然为短期最佳策略

2025年12月28日 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北交所2025年打新择时复盘，一周内新股股价最高日通常为上市首日 从2025年北交所节奏上来看，截至2025年12月26日，2025年1-12月北交所合计过会49家企业，合计上市25家企业，从2025年4季度开始，北交所上市节奏出现提升，其中2025年11-12月北交所合计过会22家企业。从2024年至今48家上市企业一周内股价变化趋势来看，多数企业股价最高日为上市首日。我们按照上市日期为T日，上市企业股价最高日在T日、T+1、T+2、T+3、T+4、T+5、T+6、T+7的占比分别为72.92%、0.00%、4.17%、2.08%、4.17%、6.25%、2.08%、8.33%。其中，一周内股价最高日不是上市首日的企业数量共有13家，整体来主要由于1）上市首日市场情绪较低导致的定价过低，其中有8家企业上市首日涨幅低于上市企业首日涨幅均值的285.42%。2）上市首日市场依旧对企业以及行业有认知差，部分企业在新质生产力产业链中具备较高的稀缺性，例如三协电机、广信科技、星图测控等。从上市首日股价最高时间区间来看，股价最高时间段在开盘1个小时内企业数量占比最高，达64.58%，其中在9:30-9:45、9:45-10:00、10:00-10:15、10:15-10:30、股价最高的企业占比分别为45.83%、10.42%、8.33%、0.00%。从上市首日换手率来看，整体换手率较高，均值达82.35%，换手率在80%以上的企业占比达66.67%。从2024年以来北交所新股上市后表现来看，因为新股首日后的持有平均收益率分别为：1个月-12.93%、3个月-7.77%、6个月-7.83%。直至开始持有至12个和18个月以后平均收益率转正，分别达6.02%和12.58%。整体来看，从二级参与的投资人角度看上市后3月后可以开始关注，随着持有时间拉长，平均收益率整体呈现稳步增长趋势，从参与打新的投资人角度看，上市首日售出策略仍然为短期最佳策略。 相关研究报告 《蘅东光上市在即，布局AI算力浪潮下的“光”机遇—北交所策略专题报告》-2025.12.28 《头部智驾客户定点合同1.76亿元，我国首批L3级智驾准入获批打开增长空间—北交所信息更新》-2025.12.25 《重大资产重组获批，打造“隧道+港口+路桥”协同新篇章—北交所信息更新》-2025.12.23 观点：本周北证50报1,463.03点，关注北证50绩优成分+科技成长次新股 北证50和北证专精特新指数报1,463.03点和2,459.98点，周涨跌+1.19%和+0.81%，指数PETTM61.38X和77.25X。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为39.97X、88.33X、45.01X、50.32X、38.01X。北证50ETF若推出对于北证50成分中前期调整较深绩优股可重新关注。股票池中本周调入海希通讯，我们推荐关注股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯。医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。 北交所IPO审核/监管动态：新受理9家企业，4家企业过会，蘅东光上市 本周审核更新信息：美亚科技、觅睿科技更新审核状态至提交注册；新恒泰、普昂医疗、隆源股份、英氏控股更新审核状态至已过会；12家企业更新审核状态至已问询；新受理9家企业；广泰真空、沛城科技和晨光电机分别定于2025年12月29日、30日和2026年1月5日上会。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、北交所新股涨幅复盘，新股股价最高日多为上市首日.........................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率46.22X.........................................................................................83、上市情况：2025年第25家新股江天科技首日涨幅180.58%............................................................................................144、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................175、北交所IPO审核一览：本周新受理9家企业，4家企业过会...........................................................................................236、北交所监管动态一览：对132起证券异常交易监管措施...................................................................................................267、风险提示..................................................................................................................................................................................28 图表目录 图1：2025年北交所合计上市25家企业（家）.........................................................................................................................4图2：2025年11-12月北交所合计过会22家企业（家）..........................................................................................................4图3：北交所新股一周内股价变化趋势来看，多数企业股价最高日为上市首日....................................................................4图4：上市首日股价最高时间段在开盘1个小时内企业数量占比最高....................................................................................6图5：从上市首日换手率来看，整体换手率较高，均值达82.35%，换手率在80%以上的企业占比达66.67%.................6图6：从2024年以来北交所新股上市后表现来看，从上市首日开始持有至12个月和18个月平均收益率达6.02%和12.58%............................................................................................................................................................................................................7图7：本周北证A股整体PE估值下跌到46.22X.......................................................................................................................8图8：北交所科创板和创业板PE估值对比（X）......................................................................................................................8图9：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大（X）..............................................................................................................8图10：北证A股本周日均成交额203.03亿元（-10.25%）......................................................................................................9图11：北证A股本周日均换手率4.53%(-0.63pcts)....................................................................................................................9图12：北证50指数报1,463.03点，PETTM61.38X...................................................................................................................9图13：北证专精特新指数报2,459.98点，PETTM77.25X.........................................................................................................9图14：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）...............................................................10图15：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）..............................................................................................................12图16：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................13图17：2024年初至今48家上市企业的发行市盈率均值为13.81X........................................................................................15图18：2024年初至今48家上市企业的首日涨