热点聚焦 开源诸海滨北交所2026上半年打新复盘首日涨幅均值229 全年收益率或看3.9-4.9

各位万德的听众朋友，大家下午好。我是开元证券北交所研究中心的总经理朱海斌。今天我跟大家来汇报的就是关于北交所打新的黄金配置期的这个问题。然后从今年上半年的情况来看，北交所打新作为当前市场中一个相对比较低风险的市场的一低风险的这样的一个一个收益率的一个产品。那么从全年收益率来看的话，可能会看到3.9到4.9。那么在前期的话，我们也是下发发布了一个相关的报告，大家如果感兴趣的话可以去看一下。我在正式开始之前，也跟大家汇报一下，就是我们开元证券北交所研究中心是一个业内第一个专门针对于北交所这个市场进行深度研究的这样的一个团队。我们的团队在跟友商或者跟看北交所的相关的一些行业分析师最比要的话，我们看的更深，然后覆盖的范围更广，看的时间更长。我们对于北交所的整个研究的话，既关注行业和公司的配置，也关注于北交所的各种投资的策略。回到我们今天的交流的北交所打新的这个主题上来看的话，我先跟大家汇报一下这个结论，并更后后面大家也会预预告一下我们对于下半年打新这块市场的一些看法。后面的话也会跟大家去看一下我们觉得比较好的一些后备的一些公司。首先的话就是核心观点这块跟大家汇报一下。如果按照2026年我们上半年实际的一个情况来看，1000万这样的一个现金账户，它打新的一个累计收益率是达到了年化2.22的这样一个上半年的水平。从整个的26年的发行速度来看，我们看到是明显加快的。那么发行速度加快，将给今年的打新会带来比较大的机会。如何来看这个节奏呢？其实从过去的几年来看，24年全年是发行23家。25年北交所发了26家，在26年上整个上市的企业是达到了36家。其实截止到7月底的话，已经到了42 3家了。 从整个北交所目前的上会节奏来看的话，我们看起来26年上半年合计过会了61家，平均每个月过会十多家企业。所以有可能预计今年26年下半年仍然是一个北交所发行节奏比较快的这样的一个时间段。那么对于打新来说，它是很重要的，因为它意味着说周资金的使用率是比较高的。第二个的话，就是我们来看一下，北交所打新的这个，第二段就是我们来看一下从中签率的角度来看，就是从25年三季度至今，北交所目前的网上的有效申购户数和冻结资金的中枢还是比较稳定的。那么从今年上半年的情况来看的话，对于北交所打新的申购户数的话，平均是达到了53.44万户。网上冻结资金的这个均值，是达到了8685亿元，比较高的几家公司，甚至达到了1万亿1.2万亿，甚至1.4万亿，最近也在不断的刷新这个记录。但是相对而言的话，跟大家想象的就是个不太一样地方，就是整个26年的北交所上市企业的这个中签力的均值还是比较稳定的，大概是稳定在万3左右。其实从25年三季度之后，中签率并没有大家想象中随着这个资金的上升，就是申购资金上升下滑。那么从这个后面我们会会解，另外的话我们觉得很重要的原因，就是北交所就是必中100股的资金申购门槛的话，它的上升是有关的。因为从26年上半年来看，如果想要北交所必中100股的话，它的现金资金申购的门槛的均值就是要达到625.8万元。然后第三个重要结论，就是今年之所以上半年还有这么好的一个收益率的话，跟26年上半年的这个首日新股的涨幅的均值是有关系的。那么上半年的涨幅均值是达到了230%。单账户的这个最大申购资金的上限的均值是1344万。那么从不同申购资金的上限收益率来看，如果你的账户是1000万现金，1500万现金或者2000万现金，实际打新的收益率的这个值是1000万，对应着是年化2.22上半年。然后1500万对应1.93%，2000万的话对应1.58%。这个重要原因就是由于他的这个资金用不完，所以导致了申购收益率的下降。所以我们也在这里面帮大家列出了申购上限的均值是1344万，也就是说最佳的规模的话大概1500万左右。 从26年上半年的往下来看的话，是一个非常大的惊喜。 在26年的话，北交所重开了网下的这个询价和申购。 其中两家公司克莱瑞迪和中科怡的网下的一个配售比例，也就是中签率的话，分别是能达到1.2‰和4‰。 往下的这个中签率比往上是要高了十倍，所以单个股票的收益率非常的高，比方说中科医这一支的往下的这个收益率的话能达到1.36，能对个我们说上半年2.22的这个值是没有包含这个克莱瑞迪的往下的，所以加上去是非常的明显。 那么克莱瑞迪的话往下的申购的一个收益率的话，单只的话也能达到千2的1个水平。 所以如果可想而知，就是下半年如果多几只往下申购的话，对于今年的26年的北交所打新的一个收益率的话。 可能还会增厚很多。 然后第三第四个的话比较重要的话就是我们看未来的这个后备军。 就是北交所下半年上市的这个企业的一个质量来看。 我们从目前过会的企业过会企业的平均的一个收益率的情况来看，就平均的利润量利润率来看的话，目前利润已经达到1.45个亿。 这样的一个体量的公司跟之前的公司是明显的收入规模的一个提升。 同时的话我们会看到这里面的科技含量比较高的信息类的一些公司占比的话也是迅速提升，已经达到总量的20%以上了。 所以最后就是我们第五点的结论，如果从站在现在看26年整体的网上的一个收益率来看，那么预计的话就是在1500万左右现金，作为一个标准的一个账户来看，那么新股的收益率我们认为可能会位于3.9%到4.88%这样的一个区域。 那么这么来看的话，就是26年仍然是北交所打新的历史上可能最好的这么一个年份。 下面的话我想花一点时间帮大家把结论再展开一下。 大家比较感兴趣的一些用多少资，怎么打？然后对于上半年是这样，下半年还能这样吗？这些角度帮大家再来拆分一下。 我们首先还是先来看一看这个上半年的一个实际情况。 因为上半年的实际的情况可以让我们更好的去理解，为什么有这么好的一个收益率，也能够沿着这样的一个逻辑和框架，对下半年的北交所大型的申购的一个收益率做一个判断。首先我们看到标题里面我们就写的非常明白。 所以我们会看到，如果从上半年1000万资金的实际的一个申购的收益的一个绝对值来看的话，1000万资金对应的是22万左右的一个收益，所以算下来的收益率是2.22 1500万。 虽然的收益率降到1.93，但是这个收益的绝对值是能达到28.95万，就是将近29万的一个收益。 如果2000万现金去打的话，他的那个申购资金的绝对收益值是能够达到31.52万。 但是由于资金没有用完全，所以他的收益率是降到1.58。 所以这里面是三个典型的概念，我们测算三种的话，也是针对于目前市场上很多专户产品或者是一些基金产品，它不可能保有太多的资金的头寸。 我们建议大家其实1500万是现金余额是一个比较好的一个档，除了这个之外的话，我们会看到其实今年上半年对于我们说这个2.22的平均的网上的一个申购收益率，中没有包含的一部分，就是在今年26年上半年启动了两个公司的网下询价。 那么往下询价，它对于网上来说，它的这个收益率非常的高。 其中以中科医为例，中科仪它的申购规模比较大，它户均申报的一个金额是可以达到5189万。 就是往下的这个询价的一个家数，是1900 1792户。 那么它的发行的总量是59亿股59亿股。 所以就是这样算下来的话，网上的中签率就是申购配售比例，就是往下的一个中签率大概是能够达到千4。 那么这个签4的话比往下往上的这个万次高了十倍不止。 我们知道上半年整体的话是2.22，如果你参加了这个中科移再增厚1.36的话，那你上半年的这个打新的收益率很有可能就报蹦上3.5个点了。 那么除了中科一之外的话，今年还有第二个网下打新的品种中克莱瑞迪，克莱瑞迪的户均申报金额是4057万，申购配售的家数有增加，但是也没有增加太多，变成了2131户。那么它的发行的这个数量的话，算下来的这个申购配售比例，也就是往下的询价的一个中签率是1.2‰。 那么也比网上的那个中签率就是Y2不到的话，也是提升了六倍。 考虑到它的首日涨幅是170，那么单票的一个收益率也是达到了千2。 所以其实就是对于网上和网下来看的话，我们会看到克莱瑞迪。 我们第三个表就可以看到，克莱瑞迪的网下收益率是千2，网上的收益率只有万三，其实增加了七倍。 那么中科医的话，网上的这个收益率是1.3‰，其实也是很高了。 但是网下的这个收益率的话，那是能达到1.36，也就是说提高了十倍。 所以这么看下来，我们初步的结论就是26年的上半年是北交所打新的高收益的大年。 往下的重启对于这个打新的收益率的增厚就特别的明显。 这个是我们看到的第一个结果，这个是26年上半年的情况，可能有投资人问，25年什么情况呢？其实25年的北交所打新就是一个非常收益率比较高的一个大年。 其中25年的打新的一个1000万的资金的一个实际打新的全年的这个收益率来看，是2.98，就全年是2.98。 那么这样的话我们会看到就是去年25年的话，大概是3%的这个收益率。 我们刚才一开始题目上介绍的，今年可能全年可能会到5左右，甚至考虑到这个询价的公司增多的话，可能会是上升到6。 这样的话，其实就相比2025年的话，是出现了比较大的增长。 其实从25年来看的话，刚才我们也介绍了总共就26个新股，所以25年的打新收益率的高是来自于中签，不是来自于中签率，主要还是来自于首日涨幅，加上有几个相对收益率比较高的这样的一个股票来来构成的。 因为从打新这个事儿来看的话，它来自于三方面。 一个就是首日涨幅，第二个是来自于中签率。 第三个是来自于总共有多少个新股，就是周转率、资金的使用效率这三个点。 从25年来看的话，历史上比较几个大的收益公司。 有啊目前北交所市值第一大的恒灯光，它的时入涨了878%，然后有鼎加精密涨了479，有天工股份涨了411，有广信科技涨了500，有信托测控涨了407，也有像大鹏工业这样 的公司，虽然中签率不高，但首日涨幅是1211，就涨了12倍。总的来看的话，就是25年的打新，它的这个收益率2.98，最重要的这个贡献还是来自于首日涨幅的比较高。因为申购数量相对比较少，只有26家，所以决定了他25年的全年打新累计收益率是2.98。那么26年我刚才已经说了，上半年是2.22，下半年的话比上半年持平或者还要略高。所以我们对于26年的打新还是充满兴趣的那我们站在现在当下大家比较感兴趣的还是26年下半年的这个打新的情况，我们依次再跟大家去展开。当然我们也会注意到，可能有些投资人会问，北交所的打新跟沪深的打新有什么样的差异？问到这个问题的话，我们也帮大家首先先科普一下，目前北交所的打新跟沪深市场的打新是有显著的差异的。最大的一个区别的话，就是北交所实行的是这个全额资金预缴的，是用现金打新，而沪深市场的话是这个信用打新，这二者的区别的话，还有一些差异。一个就是北交所打新目前就是全额现金就够了，不需要用底仓。而这个沪深市场的话是需要有相应市场的一个底仓的一个配置的。然后，北交所的这个配售比例，是按照是资金优先，时间优先的这个比例进行配置的。而这个沪深市场的话，是按照市值作为底仓在进行摇号抽签的这一点就决定了不同。同时的话从申购单位上来看也是有差别的。北交所中用中最小的中签单位是100股，而目前沪深市场的话已经统到500股。知道这些核心差异的话，我们就更好的能够去理解。目前对于北交所这个市场参与打新的话，目前来看是一个相对比较低风险收益低风险然后高收益的这样一个一个一个一个一个产品。然后它非常适合于一些机构客户，还有一些高净值客户的资金的管理，因为它是进行全额资金申购的。刚才我们也介绍了，它是需要进行申购前足额冻结资金，然后会有两天的一个锁定期。后，他不需要市值的这个要求，然后他的那个参与条件，就是需要开通北交所的交易权限的投资人才有申购的一个权限。这个目前的权限是50万的一周前50万的一个资产以及两年的交易经验。它的好处是不依赖资金的市值，所以它能够可以做到现金管理。那么最佳的规模我们刚才也介绍了，大概在1500万的现金。 所以对于一个大概一个亿左右的一个股票型的一个基金产品或者一个账户来说，他一般都会有一千多万的一个现金结余。这一千多万的现金结余与去做逆回购，就是百二的左右的一个年化收益率。北