2025年北交所打新及新股首日择时复盘

发⾔⼈ 1 00:00:02 本次会议仅⾯向开源证券的专业投资机构客⼾或受邀客⼾，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三⽅专家发⾔内容仅代表其个⼈观点，所有信息或所表述的意⻅并不构成对任何⼈的投资建议。未经开源证券事先书⾯许可，任何机构或个⼈严禁录⾳、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留⼀切法律权利。感谢您的理解和⽀持，谢谢。 发⾔⼈ 2 00:00:36 各位投资者⼤家上午好，我是开源证券北交所研究中⼼的总经理朱海滨。那么今天呢是20256年的这个第⼀第⼀天的第⼀个交易⽇，我们今天呢是我们北交所每周会谈系列的第⼀期，也是2026年的第⼀期。那么今天呢呃主要在早上的话跟各位投。汇报⼀下我们对于2025年收官的⼀些数据啊，以及对26年的⼀些看法。加上我们今期今这期的⼀个主题呢，是谈到了嗯如果从2025年北交所打新的⼀个最终的⼀个情况来看⼀下呃结果怎么样啊，以及对这个新股⾸⽇复，这个择时的⼀个复盘。也就是简单，简⽽⾔之就是说如果你中了新股的时候，什么时候卖是⽐较合适的？那么对于想参与这个北交所以新股的这个交易的⼀些投资⼈的话呢，可能可能也有⼀个择时的⼀个策略，可以跟⼤家分享，那么这个是我们今天主要的⼀个内容，那么熟悉我们团队的朋友都知道我们是开源证券北交所研究中⼼。 发⾔⼈ 2 00:01:46 啊，是券商⾥⾯第⼀个设⽴专⻔研究北交所和新三板的这样⼀个团队，那我们这个团队的话呢，有⼗年左右的⼀个呃呃这个时间的⼀个经验，啊，也是业内在北交所这块覆盖。⽐较深，⽐较覆覆盖⽐较⼴，以及啊对对这个公司的这个研究⽐较深⼊的这么⼀个团队。嗯，⼤家感兴趣的话呢，平时也可以多跟我们交流。 发⾔⼈ 2 00:02:10 那么回到今天的主题，我们站在2026年新年这个开盘前，我们回顾⼀下202025年的整个的⼀个北交所的⼀个情况吧。那么说到这⼉的话呢，我们可能在这个上个周末其实也看到了很多那个对于2025年的⼀个总结，那我们想说的话呢，就是如果站在北交所的⻆度，那其实呃在三季度之前，北 交所都是权益市场涨幅第⼀的主要的指数。那么截⽌到这个2025年收盘的话呢，北交所收盘是1,440点啊，这个不是太重要，最重要的是2025年的⼀个涨幅呢，是38. 发⾔⼈ 2 00:02:53 8%啊，38.8%那么这个38.8%的⼀个涨幅看起来是很不错了啊。但是呢，在整个 a 股的主要主指数中呢，⼤概只能排第⼋位。那么排第⼀位的话是这个科创200这个指数，涨了百分之啊59. 发⾔⼈ 2 00:03:12 31然后排第⼆的话呢，是创业板50指数。涨了57.45%然后排第三的话呢，是科创100指数，啊，然后涨了是54%然后排第四的话呢，是这个创业板啊指涨了49. 发⾔⼈ 2 00:03:29 57%排第五的话是科创板综指是46.3%排第六的话是创成⻓啊。40.44%排第七啊，深创139.85排第⼋的话是北证50，啊，35. 发⾔⼈ 2 00:03:48 92然后排第⼗的话是国证2,000那么从这个排名上我觉得还是有有很多信息可以可以可以这个分析的啊。其实第⼀点的话想说的是这。北证50其实在前三季度都是排名第⼀的，在半年报，在半年度的时候呢，是绝对的在主要资产⾥⾯都是很，排的很⾼。然后到了，从这个数据上可以看出来，其实到了呃四季度的时候，北北证这个市场是进⼊了⼀个调整，因为上半年实在涨太多了。 发⾔⼈ 2 00:04:19 然后第⼆点信息呢，我们会看到排在前⼋名的主要是科创创业，呃，这个中指创成⻓、深创100等等。其实你会发现嗯在这个半年以后，科创板的涨幅就加速了。然后但是到四季度左右的时候呢，创业板⼜这个迅速的加速超过了这个整个科创板。然后如果按照整个这个前⼗个指数去排名的话，你会发现这⼀轮的话，那个科技股⼩盘股的这个⻛格还是很明显的，那么科技股的话呢就不⽤多说了，⽆论是科创200还是创业板50还是科创100还是这个创成。成⻓等等，那这⾥⾯基本上都是科技股。那么如果从⻛格上来看的话，你会发现为啥这个科创200涨的⽐科创板指数要好？那肯定是 这个⼩盘的涨的⽐⼤盘的是要好的，同时我们也可以看到像这个国证2,000这样的指数也也排在前⾯，这也充分的去说明呃2025年的⾏情，如果⽤关键词来表⽰的话。 发⾔⼈ 2 00:05:24 涨的最多的⼀定是科技类的板块，包括北交所在内啊，也是⼀个科技属性的⼀个指数，那么第⼆个的话呢，就是呃成，它⾥⾯⼩⼩盘的⻛格还是⽐较明显的，那北交所更是⼀个⼩盘股为主的这么⼀个⼀个⻛格。那包括国证2,000也是⼤家公认的呃⼀⼀个⼩盘股的⼀个⼀个⻛格，包括科创200涨的⽐这个科创板指涨的，科创50要⾼得多，因为科创50只有35⽽科创200的话有59%啊也将近差了20多个百分点。这也说明啊⼩盘。咱们的⻛格还是⽐较明显的，那么这个是对于呃2025年呃北交所市场在呃全部这个综综合指数⾥⾯的⼀个排名的情况。我们也适当的分析了⼀下它的⼀个⼀⼀个⼀个构成，那么接下来的话呢，我们是呃对这个⽬前2025年的表现以及对226年北交所市场的⼀个展望吧，我们其实对26年市场总体还是乐观的啊。但是在四季度的话，我们相对于其他团队的话保留的更加谨慎⼀些啊，重要的⼀个原因的话是其他团队都⽐较看重那个政策性呃预期呃⽐较强的这个嗯 ETF 呀，还有⼀些呃呃⼀些这个增量资⾦看法⽐较乐观。但实事的情，实际的情况就是我们团队在这个四季度的时候认为北交所短期的涨幅太⼤了啊，投资⼈有些恐⾼，那事实的话也是很多这个资⾦⼜。转向了像科创啊，像创业板啊这样的这个这个有性价⽐的这个指数。 发⾔⼈ 2 00:07:05 但是到了最新的情况，我们会看到这个北交所相对于科创板和创业板的这个估值⽐价呢，⼜回归到⼀个⽐较正常的⼀个阶段。那么截⽌到最新呢，这个北证收盘的时候呢，是平均市盈率是45.85倍。然后创业板呢是43. 发⾔⼈ 2 00:07:23 62倍，然后科创板的话呃是上升到了75.12倍。那么从这个⼏个板块之间的估值差来看的话呢？北交所其实在这个这个九⼗⽉份的话呢，它的估值⼀度⽐科创板⾼，⽐创业板⾼的太多了，那么现在的话，估值差啊缩回来了，从整体来看的话北交易所与创业板的估值差由之前的这个⼤幅溢价，现在向平价逐渐的这个接近啊，已经缩⾄啊⼤家只差个这个⼀⼀两⼀两个 PE了，⼀两个 PE了。跟科创板的这个折价呢也进⼀步的拉⼤，那么最最现在已经跟科创板差了这个，⽐⽅说它现在40倍，科创板是75倍，差了30倍。30倍 p PE了啊，所以这个估值差的话呢，已经已经修复到啊已经修复到 了这个很很很⼤的⼀个⽔平啊，所以从这样讲的话，其实北交所的⼀个性价⽐呢呃⼜⼜⼜体现了啊。这是这是我们想说的第⼀个。 发⾔⼈ 2 00:08:30 那么第⼆个的话呢，如果我们必须要从⽬前北交所的⼏个⾏业板块来看的话，我们呃必须要要交代⼀下的话，就是其实在2025年的话，涨幅最⼤的是⾼端装备制造以及化⼯新材料这样两个⾏业板块。⽽⼤家想认为可能是涨的⽐那个就是⽐较看好的像信息技术呀，呃，消费服务啊这些板块涨幅⽐较⼩，⼀个重要的原因还是这个起步估值，那截⽌到最新的话，我们。会看到⾼端装备制造的⼀个平均市盈率只有39.63倍，化⼯新材料呢呃是44.14倍，这也是他们涨幅⽐较⼤的⼀个原因，还是刚才讲到了，在25年的后半段。其实市场上对于北交所的涨幅的巨⼤已经有点恐⾼了，所以其实呃综合算下来，很多公司从⾼点的回落，那么整个算下来是⾼端装备制造和化⼯新材料这个涨幅⽐较好，原因就是他们的起步估值⽐较低。⽽⼤家都⽐较看好的信息技术的话呢，平均市盈率都达到了87倍啊，那么这也是⼀个很重要的原因吧，所以对于整个20262026年我们对北交所还是乐观的。 发⾔⼈ 2 00:09:43 乐观的⼀个重要的原因就是我们嗯觉得还是最核⼼的因素还是两个，⼀个是北交所在双向扩容，⼀⽅⾯就是有⼀些更加优质的公司在啊进⼊到市场，就⽐⽅说在最后⼀个⽇，最后2025年最后交易。周⼀，⼀⼀家北交所的⼀家⽐较稀缺的公司恒东光上市，我们也是在第⼀时间提醒了⼤家这家公司呃是⽐较有价值的啊，发⾏市盈率很低啊，发⾏市值也很低，发⾏市盈发⾏市值可能只有这个20亿。然后呢上市⾸⽇的话，涨幅达到了这个百878%也就涨了8.7倍。然后呢市值的话翻到了210个亿。所以呢，就是我们⽐较看好的原因就是2026年会有⼀批像恒东光这样的企业陆续上市，它它会做⼤北交所的市值，同时也会带来⽐较多的机会。 发⾔⼈ 2 00:10:38 那么第⼆块呢，呃，重要的看好的原因的话呢，就是北交所毕竟⽬前只有1万亿的⼀个不到的⼀个市值，然后政策改⾰的⼀个预期还是⽐较强的。这个改⾰的预期的话，包括啊这个北交所的ETF呀，包括北交所的⼀些呃这个相对应的指数基⾦的发⾏啊啊，包括。对于未来北交所还要搞市值配售等等啊各各项系列的改⾰，它都将推动北交所这个市场啊进⼊更多的机构投资⼈和这个个⼈投资⼈吧，所以这这点我是我们⾮常看好的。 发⾔⼈ 2 00:11:14 那么对于26年来说，我们说还必须要更具体⼀点，我们觉觉得呢，主要的⼀个机会呢，分两块啊，第⼀块的话，我们还是⾮常看好这个科技成⻓这个主线的。⼀个重要的原因就是呃我们知道这⼀轮市场的发展的话，就像我前⾯所介绍的⼀样，它⼀定是⼀个科技股啊为主的⼀个⾏情，这这是由它的⼀个背景来决定的，因为我们⼤概现在是处在⼀个嗯利润利润景⽓的⼀个下⾏筑底的⼀个阶段啊。⽬前的很多公司利润的增速都不太好啊，但同与此同时的话，我们会看到这⼀轮啊⽆论是中国还是外国的话，都是以呃 AI为代表的，包，以机器⼈为代表的新，就是以新⽣产⼒为代。表的新⼀轮的这个科技进步来推动的整个的⼀个⽣产⼒提⾼的这样的⼀个⾏情。所以呢，科技股的话确实⾸当其冲的，所以在2025年我们仍然看重这个科技成成⻓主线，那么在这块的话，北交所的特点是北交所会上⼀些稀缺属性强的和⼀⼀些以啊这个国家级专精特新⼩巨⼈为代表的新质⽣产⼒产业链的公司。啊，那么这些公司典型的代表就像呃12⽉31号上市的恒腾光，还有这个在25年春节前后，2⽉7号前后呢，deepseek 启动之后的那个并⾏科技，啊，这些都是北交所特有的⼀些公司啊。 发⾔⼈ 2 00:12:41 包括在12⽉份我们看到，在那个呃这个呃卫星发射呀，航航空航天这块的话，北交所的星途测控⼀枝独秀也是相应的有关系的，所以这类的科技新产业的公司是我们在认为就是后⾯会⾮常有。机会的啊，那么嗯近期的话也有⼀些⻢上要上的⼀些公司，⽐⽅说像元⼒数字，我相信那个元旦的时候⼤家也也去看⼀些动画⽚。那么元元⼒数字这家公司呢，就是参与了哪吒呀，还有很多⼤型游戏的这个呃这个动漫，这些这个动动画场景的数字的制作吧。所以这⼀类的公司其实放眼整个呃 a 股市场都是很稀缺的，这种科技类的公司是⼤家所关注的。 发⾔⼈ 2 00:13:29 呃，那么另外⼀个条主线的话，我们其实要关注这个北证50成分中的绩优股啊，为什么要关注这个的话呢？我觉得还是要有考虑的⼏点变化的啊，第⼀个就是北交所⽬前的估值⽐较⾼，那么北证50的成分股的话，它是⼀个选择机制，会选择这⾯流动性最好、市值最⼤的公司。所以呢，这⾥⾯的⼀些嗯⼤市值公司属于其实市值已经卖到了这个50亿以上啊，是是机构投资者⽐较偏爱，同时呢，这个业绩增⻓相当。⽐较确定的⼀些公司，那么经过了四季度调整，很多这部分公司的估值已经⽐较⽐较这个合理了啊，⽐较合理的跟科创板和创业板同类型公司的这个估值的话，我们觉得是有 有机会了。所以这个是我们看好的。那么另外⼀点呃促使⼤家关注这些东西的⼀个重要机会就是我们都知道后⾯要推出北证50的ETF 当然什么时候推出市场是有分歧的，但我们认为呃2026年推出的概率⽐较⼤。⽆⾮是⼤家呃这个分歧是在到底是哪个季度，但是我们觉得呢这个这个事情的政策的这个判断我们没办法去判断，但从从时间进度上来看，过去⼤家⼀直认为可能是这个去年年底。但我们觉得呢⼤概率的话在今年还是有机会的，所以如果北证这个ETF的⼀个出来的话呢，其资⾦还是会去追逐这个北证50的⼀些成分股的啊，因