铝年度报告：铝市紧平衡延续，维持低多策略

2026年全球铝市预计延续紧平衡状态，铝价以逢低做多为主。

供应方面：

• 国内电解铝产量增速明显下降，供给接近天花板，新增产能有限。
• 海外铝土矿供应充裕，几内亚矿价预计下降至60-70美元/吨。
• 全球氧化铝产能过剩，价格处于成本定价周期，预计国内氧化铝价格运行区间为（2400，3000）元/吨。
• 海外电力供应紧张可能限制电解铝增速，预计2026年全球电解铝产量为7523万吨，同比+1.7%。

需求方面：

• 国内铝需求增速面临下行压力，地产、新能源领域增长承压，但储能领域需求增长较快。
• 预计2026年国内铝消费增量+54万吨，或+1.3%。
• 铝材出口预计有所好转，预计2026年出口量为684万吨，增速+8.1%。

投资建议：

• 2026年中美财政与货币总体宽松，铝供需紧平衡，铝价大方向以逢低做多为主。
• 一季度择机布局多单，二季度关注旺季需求表现，若盘面快速拉涨则止盈。
• 下半年美国大选将增加市场波动，需增加避险操作。
• 预计2026年国内电解铝价格运行中枢为（21000，24000）元/吨。

风险提示：

• 流动性冲击，AI泡沫破裂导致全球经济增长不及预期。