商业航天的星⾠⼤海-卫星通信专场251224224

发⾔⼈ 1 00:00:00 然后也谢谢⼤家在今天夜⽹上来参加我们的这个电话会啊，这个电话会是我们这个呃商业航天的⻘⼭⼤海的第七列电话会的第五场啊，也是我们通信组来负责跟⼤家汇报⼀下关于卫星通信的⼀些呃观点和看法。啊，⼤家其实也可以看到最近的⾏情还是⾮常⽕爆的，啊，整个，各位要可以看到，其实呃这就算是在这个前天啊，⻓12甲这个发射呃成功，但是回收不成功的这样⼀个呃略差于预期的这样⼀个表现的情况下。其实各位要可以看到也是⼀个呃今天也是⾛了⼀个⾛出⼀个反弹的⾏情吧，其实⼤家也对，整个市场也好，还是说⼀些这个产业投资者也好啊，可能对整个卫星通信也好。或者是商业航天这个板块啊，都有⼀个啊产业化加速的这样⼀个判断啊，可能我们觉得后，对⽐这个实际表现啊，由于我们预期重要会更好⼀些。那么这个今天呢，我们也跟各位领导汇报⼀下关于商业航天的⼀个下游的应⽤啊，那个呃通信卫星，呃，卫星通信啊，这样的⼀个板块的⼀些投资机会的梳理。那么卫星通信呢，其实是整个商。航天航天或者是商业⽕箭板块的⼀个呃主要的下游，可能甚⾄是最重要的下游。因为各位领导可以看到，其实在啊卫星的⼤⼤类⾥⾯啊，其实可以分为可以我们分可以分为这么⼏类啊，遥感啊，啊通信呐。 发⾔⼈ 1 00:01:12 或者⼀些其他的⼀些这个种类，啊，⾥⾯可能商业卫星，啊，那个好，啊，通信卫星可能是数量最多，啊，需求最⼤的这样⼀个细，对⽕箭需求最⼤的这样⼀个细分板块，那后续可能还会有⼀些随着国内啊。这个国⽹啊国⽹也好啊，圆信也好，啊，现在呢星座的逐渐加速组⽹，啊，可能⽆论是对上游的⽕箭还是⾃⾝，啊，可能都会有⼀个⽐较好投资机会。啊，下⾯也跟我们跟我们也可以跟各位领导啊具体汇报⼀下我们的观点。那⾸先各位领导可以先可以看⼀下，就是我们其实对于呃整个的这个卫卫星通信啊，这个板块是怎么判断的？我觉得先跟可以跟各位领导汇报⼀下。其实各位领导可以看到呃我们其实会把它在现阶段啊还是会把它定义成⼀个偏主题的这样⼀个投资机会啊，为什么会有这样⼀个判断呢？其实我觉得是有⼀个标准的，就是我们会把⼀个⾏业啊或者是⼀个投资的机会，啊，会把它的⾛势和国家战略。中2,000这个指数做⼀个拟合，啊，如果两者会有⼀个⽐较⾼的相似性，啊，⽆论是⾛势也好，啊，还是幅度也好，啊，如果是有⼀个这样的⾛势的话，那各位领导就可以判断它是⼀个啊偏主题的这样⼀个投资机会。 其实我们可以看到，从22年初到现在，啊，整个这个卫星通信板块啊，或者说万德，啊，卫星互联⽹指数啊，其实跟国证2000的⾛势都是⽐较像的，⽆论是⾛，⽆论是这个⽅向也好，啊，还是这个⾛势也好，基本上都差不多。那我们可以判断它其实是，最最起码在2025年呃，在上个⽉啊，在25年11⽉21号啊，到上上周五，基本上这样⼀个⾏情，个⼈还可以看到，其实是有⼀个超额⾏情存在的。问，可能是那个时候会有这个软件的朱雀三⽕箭可能可复⽤的这个进度，可能⽐⼤家预期中可能会好⼀点，啊，是不是会给⼤，对⼤家的这样⼀个产业趋势的判断会有⼀个不⼀样的看法。然后缺主线的这样⼀个⾏情中，它跑出它跑出了⼀个相对的⾏情，那我觉得后续会不会延续呢？那我们觉得其实。可能延续的可能性还是⽐较⼤的，因为呃对于⼀个主题来讲，如果它没有持续的催化，啊，或者说它没有⼀个产业化的⼀个进展，可能确实后⾯可能很难做⼀个延续啊，但是对于微通信微通信来讲。那⽆论是后⾯，啊，明年我们看远⼀点，明年4⽉明年4⽉份的这个⻓时的，或者和⻓时的可复⽤的呃测试，还是说这个天冰的这个天⻰三号啊，可能只做发射这样⼀个测试啊。 发⾔⼈ 1 00:03:25 可能⼤家都会对产业的讲速度啊，或者发展速度也好，或者产业所在的阶段也好，可能会更乐观的判断啊，从⽽带来⼀个更，从⽽给⼤家带来⼀个更⾼的关注度啊，我⼤概是有这样个这样的判断啊。我们会觉得后续的话呢随着⼀系列催化的落地吧，或者说随着这个啊市场啊对整个卫星通信板块的这样⼀个认识，啊，可能后⾯会有⼀个相对来讲更持续的⾏情，当然可能它短期之内⽆法成为⼀个主线啊。但是但是它仍然会是⼀个呃就是市场很敏感啊，可能有催化出来之后，可能会有⼀个边际上的提升的这样⼀个呃细分板块。 发⾔⼈ 1 00:03:58 OK，那我们我们聚焦。来分析⼀下最近这段时间的⾏情啊，其实各位领导可以看到呃整个卫星互联⽹指数其实还，它的整个的表现其实是略差于这个呃商业航天的。那我觉得这个这个表⽰⼀个市场的现象呢，我觉得也⾮常合理，因为毕竟⼤家这轮⾏可以看到这轮⾏情的启动还是由这个可复⽤⽕箭啊或者是呃朱雀3所催化的，那后⾯还在接⻓征12啊是这样⼀个⾏情呢。呃，这个是呃卫星互联⽹啊作为这个商业⽕箭或者作为商业航天的⼀个下游，啊，它可能会被轮动到，啊，注意，或者说它的这个呃⼤家炒作的重点，啊，慢慢从商业⽕箭啊切换到卫星互联⽹会有⼀个这样的变化。所以各位领导可以看到呃两者的⾛势，或者说是在这个涨幅上会存在⼀定的差异啊，不过整体上来看的话可能还是⽐较像的，所以我们会觉得呃卫星通信吧，作为⼀个整个的这个商业航天的⼀个重要的细分板块啊。仍然还是会有⼀个⽐较⼤的⼀个投资机会。 发⾔⼈ 1 00:04:53 那后续呢，其实我们这个再来看⼀下关于我们刚刚会跟各位领导汇报的⼀个观点啊，当然这个是在基于在刚我们刚刚⼀个观点之上的，就是说。卫星互联⽹⽬前现现阶段来看，可能还是⼀个偏主题性的⾏情。那么它既然是个主题，那我们就要关注什么？关注催化。啊，当然可能前提是要关注市场⻛偏啊，市场⻛偏啊，那如果是在⼀个市场⻛偏⽐较低的⾏情⾥⾯，那可能确实机会⽐较有限啊，但是如果我们处在⼀个啊市场情绪⽐较好⻛险⽐较⾼的这样⼀个环境当中的时候。我们该去关注哪些催化，这个点还是对于这个把握卫星通信的⾏情还是⽐较重要的。其实我们可以看到呃我们做⼀个复盘啊，是各位领导可以看到我们会把整个呃卫星通信板块的这个催化分为三⼤类啊，发射、政策和应⽤。 发⾔⼈ 1 00:05:34 ⾸先发射端呢，其实呃可⻅度呢，最近来看还是⽐较⾼，当然这⾥可能显⽰⼀般啊，当然不过，如果各位领导可以就⽐较关注⼀些航司预警啊，或者⼀些 APP 啊，什么 next next launch 呃。next呃 Rocket launch 这种 APP 的话，其实它是你是能看到⼀个发射的⼀个预期的，⽐如说可能是提前三天或者提前五天，只要报了⾏景呃⾏景信息，那可能在这些 APP 上就可能就会有⼀个刷新，其实这可⻅度。度相对来说会⽐较⾼，但是呢其实整个市场或者说这个板块啊对发射这个催化其实也不再不再那么敏感了，原因也很简单，啊，就是整个其实之前呢，⽐如在22年的或者在2甚⾄更早的时候。可能卫星发的还⽐较少，所以⼤家可能看到这个发射之后，或者说有⼀个新的发射信息之后，⼤家会有⼀个⽐较啊明显的催化作⽤。但是其实各位领导可以看到随着卫星的发射越来越多，其实对呃整整个这个发射，这个催化的，这个催化因素对于整个⾏业影响是⾮常有限的，这是第⼀类。 发⾔⼈ 1 00:06:30 第⼆类是政策，啊，当然可能政策的这可能都还是⽐较⾼了，因为毕竟是⼀个公开的信息嘛，但是我们觉得这个地⽅的催化，但是我们可以看到是有分化的，就是地⽅政策的催化作⽤其实是⽐较有限的。因为各地这种政策也⽐较多啊，另外可能确实这是⼀个国家⾏为，⽽⾮⼀个各级政府的⾏为啊，可能会有⼀些各级地⽅政府会有⼀些怎么讲，会有⼀些这个地⽅性的政策吧，⽐如北京可能有，北京啊，⽆锡啊，可能会愿意去做⼀些呃算⼒星座，那可能确实也是些相对来讲规模偏⼩啊，应 ⽤领域偏有限的这样⼀些。细分的⾏情，呃，细分的板块，或者是细分的呃催化，呃，细细分的受益⽅向啊，可能对于整个卫星通信⼤盘⼦影响还是⽐较有限的。但是我们可以看到国家政策还是有个很强的催化作⽤的。 发⾔⼈ 1 00:07:12 我觉得这个事情⾮常好理解，因为呃可能跟美国那个星链不同啊，国内的这个低轨卫星或者说低轨星座，它在发展的初期还是当然，呃，初期还是会有⼀个⽐较强的这样⼀个政策推动的这样⼀个呃特征啊。因为毕竟呃整整个股，全球的这个低轨星座，啊，⼤概呃低轨轨道⼤概能够容容纳6万颗星，啊，如果星链发3万颗甚⾄4万颗那可能在后续的这个中美在呃这个低轨星座上的竞争。甚⾄到6G的话语权上的竞争可能就会偏弱⼀些，那么为了维持中国在这个领域的话语权，啊，可能国内可能会有⼀些政策的扶持也好，或者是有⼀些这个资源的倾斜也好，那我觉得在发展，在产业发展初期肯定是⼀个政策扶持这样⼀个⽅向。所以如果是国家出了⼀些利好的政策，其实市场还是⽐较敏感的，就政策领域。 发⾔⼈ 1 00:07:57 另外就是以，是，呃，再就是应⽤，啊。因为的可难度相对来讲会⽐较⼀般啊，就是可能呃有⼀些可能⽐较出，b 端的应⽤可能不是那么明显，啊，当然可能 c 端会明显⼀点，⽐如华为的MATE60啊，当时出的时候其实⼤家能看到会有⼀个⽐较⾼。也有表⼀个⽐较⾼的呃关注度。但是其实我们觉得市场对应⽤还是⾮常敏感的，因为低轨星座虽然在产业发展的前期是⼀个政策催化的⾏为，但是它⻓期来看还是要有⼀个商业化的基础的，否则这件事情可维持性是很差啊。因为如果我们只是为了解决特种⽤⼾或者解决军⽅的⼀些需求的话，那我们其实发⼀个100颗新的⼩星多就可以了，就完全没有必要啊。⼤概其实可以要可以看到国⽹跟原先都提出了1万颗这样⼀个发射的数量嘛，其实如果这个他没有⼀个商业化的前提的话，那这个好⾏为就毫⽆意义。对，所以可能呃整个市场产产业也好，还是市场投资者来，呃，投资者也好，可能会对新⽤的新应⽤的落地啊都会⽐较关注，⽆论是新的⼿机特推出，啊，⽆论是还是有⼀些其他的⼀些啊应⽤的落地，⽐如说物联⽹等等的应⽤啊可以把卫星通信应应⽤在⼀些故障。检测，或者⼀些那个⽹⽹络结，呃，这个什么线路结冰啊之类这样⼀些检测上⾯其实也是有⼀定的意义的。 所以我们会觉得呃但是我们从市场的这个反馈上来看，其实各位朋友也可以看到 MATE60啊发布之后啊，其实在后⾯还是会催化⼀个⾮常强的卫星通信的⾏情，那我们也会觉得这个也⽐较合理啊。毕竟第⼀⼤家愿意炒⼀些这个符合商业航天的这样的，或者说符合这个商业卫星互联⽹应⽤的⼀些东西。第⼆个也确实是跟⼤家的可可⻅度会更⾼，ToC 端的⼀些应⽤的话，可⻅度会更⾼⼀些啊，所以我会觉得这个有⼀些新的应⽤出来，可能会对⾏情会有⼀个⽐较⼤的催化。 发⾔⼈ 1 00:09:34 那么总结⼀下呢，其实我们觉得后续如果发射的话，可能出了⼀些特别的型号，你⽐如说呃国⽹⼆代星的发射，或者是有些呃原型的技术感应星的发射，啊，可能会对整个⾏情会有⼀个⽐较明显的催化。但是呢，可能啊其实市场也慢慢的对发射脱敏了，那政策端呢，可能如果国家再出台⼀些重磅的政策，或者⼀些扶持上的政策，啊，可能会对⾏情会有⼀个相对短期啊，⽐较⽐较这个明显⼀个催化作⽤。那么因此。段呢，其实我们我们会认为这个如果是有⼀些新的技术落地啊，或者是有⼀些新的头部⼚商愿意加⼊到这个市场，或者说他开发出来⼀些新的应⽤啊，不再是只受受限于打电话和发短信。可能会有⼀些这个宽带联⽹的应⽤的话，那我们觉得会是⼀个⽐较好的机会啊，或者会是⼀个⽐较好的参与的点，因为从历史经验复盘来看啊，它其实市场对这件事仍然仍然是⽐较敏感的。 发⾔⼈ 1 00:10:22 OK 这是近期发展，当然这个统计的还没有统计很全啊，这个是这个截⽌到9⽉底的⼀个情况啊，可能11⽉份的时候也，呃，在四季度的时候会有仍然会有些发射啊，就⽆论是国⽹还是元信啊还是元信啊，都会新的发射者来发射。但是我想通过这张表跟各位领导汇报我的观点是什么呢？就是我们可以看到整个国⽹也好，朱雀呃元信也好，他们的发射节奏其实在25年是有个明显的提升的，啊，尤其是国⽹，我可以看到国⽹在25年⼀年发射的数量基本上是之前发射所有数量的呃总和还要再多两倍。啊，其中可以看到整个，在国家政策的扶持下，或者在新资源的契机下呢，可以看到国⽹⽆论是在获取这个。呃，发射窗⼝的也好啊，获得获得发射运⼒也好，啊，其实在这个上⾯还是会有⼀个翻⼤的提升的，整个组⽹节奏也⾮常快，啊，其实也基本上啊实现了这个⼀代星的⼀个基本的