2026年锂电行业四大关注点
2025年回顾：产业底部确认，储能电池需求超预期
- 2025年上半年完成触底确认，下半年旺季测试产业供需紧平衡。
- 供给侧：2024年供给侧减量等“量”的负反馈，2025年“价”的负反馈，产业底部夯实。
- 需求侧：2025年储能需求超预期带动全球锂电池出货超预期，预计2.26TWh电池出货，同比增长约49%。
- 结构上看，全球储能电池1-10月累计产量469.83GWh，同比增长77.17%，储能占电池总体结构为26%。
- 动力电池：新能源商用车需求增长带来总体单车带电量增长，带动电池总量增长。
2026年供需展望：紧平衡延续，核心关注四大问题
关注点一：锂电池需求如何展望？
- 需求主要拆分为动力和储能，2026年商用车为代表的新能源化率继续提升带来的电池高于车增速效应不容忽视。
- 动力视角：2025年单车带电量的提升叠加需求结构的变化，带来了电池出货增速高于下游车增速。
- 储能视角：储能处经济性拐点期，预测2026年全球储能电池出货量825GWh，同比增长约39%。
关注点二：锂电产业供需紧平衡会加剧吗？
- 2025Q3的旺季出现了供需紧平衡的首次测试，价格上涨往往是对供需趋紧最直观的表达。
- 2026年产业供需紧平衡有望加剧（基准+22%同比增速，对应超2.7TWh电池出货），结构上看，需求旺季下会有部分环节供需缺口。
- 产业界动作：电池企业强化2026年材料保供，对供给侧的担忧明显加剧。
- 库存行为成为重点变量，2026年需求旺季加库存影响不容忽视。
关注点三：供需紧平衡预期下，供给侧扩张情况？
- 当前锂电产业公司盈利和现金流情况一般，扩张动力弱，难以大幅度扩张。
- 未来扩张计划角度，产业表现相对克制，这和电池企业保供担忧形成一定温差。
- 资本开支同比增速上看，处于扩张的初期，距离产能实际落地需要几个季度时间。
- 大规模供给产能的释放预计最早在2026年底及其之后，2026年供给增量优先关注“有钱”的宁德系和跨界者。
- “反内卷”政策成为慢变量引领行业高质量发展，对地方政府的理性融资约束成为2026年政策关注点。
关注点四：供需紧平衡下涨价限度如何？
- 本轮需求周期主要来自储能经济性拐点，其需求受下游装机IRR限制。
- 从电池系统角度，在当前价格和盈利基础上有涨价空间，支撑产业链回到一定利润以及碳酸锂价格的一定上行空间。
- 海外和国内独立储能IRR差别、后续容量补偿政策变化、储能电芯大型化进度等均对电池系统涨价幅度造成影响。
2026年材料迭代展望：新技术逐步迎来兑现期
- 高压实铁锂正极：2026年逐步迎10-50产业化，储能电芯大型化有望带动高压实铁锂渗透率继续提升。
- 硅基负极：2026年逐步迎1-5产业化，2026年消费类领域硅基负极渗透率有望继续提升。
- 钠电池：2026年逐步迎1-5产业化，多核时代下，钠电凭借高倍率性和低温性迎细分领域机会。
- 固态电池：2026年迎0-1产业化前夜，固态电池是理论上高能量密度和高安全性能的最佳体系。
投资建议
- 展望2026年，基于处新一轮锂电需求周期延续期以及新一轮材料迭代升级关键期，从二级市场投资角度，建议关注锂电板块性的机会。
风险提示
- 新能源车、储能等需求不及预期，导致锂电材料行业出货不及预期。
- 锂电材料行业供给释放超预期，导致竞争更加激烈。
- 碳酸锂价格未来下跌，则会对正极、电解液等行业盈利造成负面影响。
- 反内卷政策后续执行力度不及预期。
- 全固态电池产业进度不及预期。
- 硅碳负极、钠电池产业降本不及预期，导致需求不及预期。
