供需再平衡，格局待重构

焦煤市场

• 2025年回顾：焦煤价格呈“V”型走势，上半年因供应过剩、需求悲观而下跌，下半年因安全检查、政策调控等因素反弹并进入区间震荡。
• 2026年展望：
  • 供应：国产焦煤产量受政策与价格双重调节，预计与2025年持平，呈现“上半年同比略降、下半年小幅回升”的节奏。进口方面，蒙煤进口小幅增长，受国内需求和蒙古国内政局影响；澳煤进口小幅增加，受国内价格环境和印度需求影响；俄煤进口保持平稳；美国煤进口近乎零；加拿大煤进口保持稳定。
  • 需求与库存：下游持货意愿增加，煤矿库存下降，焦煤库存管理策略转变，2026年极低库存情景再现可能性较低。
  • 价格预测：焦煤价格预计呈区间震荡格局，主要波动区间约在900-1500元/吨。上半年库存压力压制价格，下半年需求释放带动价格重心上移。

焦炭市场

• 2025年回顾：焦炭市场呈现成本驱动特征，供应端受利润和需求调节，库存持续下降，整体处于供需弱平衡格局。
• 2026年展望：
  • 供应：焦炭产能过剩格局未改，供给弹性充足，若无明确政策推动，焦化利润难有明显改善，预计继续围绕盈亏平衡线波动，产量与2025年持平。
  • 出口：焦炭出口延续低位，受海外竞争加剧、国内成本中枢上移制约。
  • 需求：2026年钢铁终端需求预计整体持平，结构分化：建材需求下滑收窄，制造业需求增速放缓，净出口持平但不确定性高。
  • 价格预测：焦炭价格跟随成本及成材节奏波动，预计主要区间在1400-2000元/吨。

煤焦供需总结

• 2026年焦煤供需预计整体趋于平衡，价格或呈区间震荡格局，下方有成本支撑，上方受需求压制。
• 2026年焦炭行业仍将处于“高产能、低利润、弱出口”的状态，价格走势继续跟随成本及钢材需求波动。
• 风险提示：双焦价格趋势下行风险在于需求端超预期下行，以及政策变化。