BD再添新合作，创新管线积极推进

核心观点

• STC008注射液合作：公司与浙江星浩控股签署技术开发合同，获得首付款5000万元及后续5亿元总金额（含税）投资，外加销售净额8%分成，推动肿瘤恶液质治疗药物研发。
• 临床试验进展：STC008为化药1类新药，靶点为GHSR-1a，适应症为晚期实体瘤肿瘤恶液质，目前处于临床I期，填补国内治疗药物空白。
• 联合实验室共建：与北京大学医学部共建联合实验室，聚焦细胞治疗、基因治疗等前沿领域，协同推进创新药物研发。
• 对外投资布局：投资弼领生物，切入纳米药物技术赛道，丰富创新药研发技术储备，与现有业务形成协同效应。
• 投资建议：预计2025-2027年营收分别为11.79、13.84、15.39亿元，同比增长9.3%/17.4%/11.2%；归母净利润分别为2.01、2.53、2.76亿元，同比增长13.5%/25.5%/9.1%，维持“买入”评级。

关键数据

• 财务预测：
  • 2025-2027年营收：11.79亿、13.84亿、15.39亿，同比增长9.3%/17.4%/11.2%。
  • 2025-2027年归母净利润：2.01亿、2.53亿、2.76亿，同比增长13.5%/25.5%/9.1%。
• 估值指标：
  • 2025-2027年P/E：38.33、30.54、28.00。
  • 2025-2027年P/B：6.42、5.30、4.46。
  • 2025-2027年EV/EBITDA：21.09、22.00、19.49。

研究结论

公司通过STC008合作、联合实验室共建及对外投资，积极布局创新药物研发及前沿技术领域，临床试验稳步推进，有望填补国内治疗空白，维持“买入”评级。需关注行业竞争加剧、技术升级及订单交付风险。