销售快速增长，创新管线积极推进

公司业绩概览

• 营业收入：2024年上半年同比增长25.06%，主要得益于西达本胺销量增长11.74%（收入增长4.15%，受医保降价6%影响）及西格列他钠销量增长396.15%（收入增长632.48%）。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润同比下降126.34%，主要因上年同期微芯新域不再纳入合并报表范围，导致投资收益减少；扣非净利润同比增长68.04%，主要因营业收入增加及费用同比下降。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额同比增长112.81%，主要系销售回款增加。
• 研发投入：研发投入同比下降27.26%（18,010万元），其中费用化金额同比下降36.97%（10,221万元），主要因微芯新域相关研发费用不再纳入合并报表。

点评与投资建议

• 核心观点：公司销售结构变动，多个新产品获批上市，未来创新产品放量可期。
• 盈利预测：维持2024-2026年营业总收入预测分别为6.7/8.7/11.4亿元（同比增长28%/30%/31%），归母净利润预测分别为-0.92/-0.24/0.88亿元（同比增长-203%/74%/475%），EPS分别为-0.22/-0.06/0.22元。
• 估值与评级：对应2024年8月27日收盘价16.9元/股，PE分别为-75/-292/78倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期。

分析师信息

• 分析师：孙子豪（复旦大学博士，生物医学研究背景），崔文亮（10年证券从业经验，医药行业首席分析师）。
• 承诺：保证数据合规，分析逻辑客观公正，不受第三方影响。