2023年报点评：苏灵销量快速增长，创新管线持续推进

2024-04-30 杜向阳西南证券 Bach🐮

核心观点：康辰药业2023年年报显示业绩高速增长，苏灵销量因医保解限快速增长，创新管线持续推进，KC1036展现突出疗效，中药1.2类创新药金草片III期临床达到主要终点。
关键数据：
- 2023年公司实现营业收入9.2亿元（+6.15%），归属于母公司股东的净利润1.5亿元（+48.24%），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.2亿元（+42.51%）。
- “苏灵”销量同比增加19.83%，“密盖息”2023年顺利完成了不低于1.2亿元的业绩承诺。
- KC1036已有超过200例受试者入组，III期临床快速推进，多个适应症正在开展临床研究。
- 金草片III期临床采取多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照试验设计，主要疗效指标为治疗12周后的疼痛消失率，结果表明金草片在为期12周治疗期内VAS评分的疼痛消失率达到主要研究终点。
研究结论：公司坚持创新核心战略，新药管线日益丰富，预计2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元和2.9亿元，对应PE分别为25X/20X/16X，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险。