核心管线稳步推进，积极拓展BD合作

宜明昂科：核心管线稳步推进，积极拓展BD合作 事件：2025年3月25日，宜明昂科发布2024年度业绩报告，全年实现总收入7,415万元（主要来自授权许可费和合作开发收入），同比增长192倍。经营活动净现金流出1.28亿元，同比下降65%，现金及短期金融资产7.52亿元，同比增长23%。 核心资产替达派西普两项III期临床稳步推进 公司核心管线替达派西普（IMM01）联合阿扎胞苷治疗初治CMML患者的III期临床于2024年11月对首例患者进行给药；IMM01联合替雷利珠单抗对比医生选择化疗治疗PD-(L)1单抗难治性cHL的III期临床研究于2024年7月对首例患者进行给药。目前两项III期临床研究均处于稳步推进过程中，预计2026年进行中期数据分析。 股票数据 两款双特异性抗体积极拓展BD合作 2024年8月公司与SynBioTx签署授权及合作协议，将靶向PD-L1/VEGF的双特异性抗体IMM2510在大中华地区以外的研究、开发及商业化权益授权给SynBioTx。目前IMM2510正在中国开展IMM2510联合化疗一线治疗NSCLC和三阴性乳腺癌（TNBC）的Ib/II期临床研究，并计划扩展到其他实体瘤的临床研究。 总股本/流通(亿股)4.07/3.82总市值/流通(亿港元)23.05/21.6312个 月内最高/最低价(港元)22.00/3.21 相关研究报告 另一款靶向CD47/CD20的双特异性抗体IMM0306与来那度胺联用治疗R/R滤泡性淋巴瘤患者的IIa期剂量扩展临床试验于2024年3月对首例患者进行给药，截至2024年底共招募36例患者，已观察到较好的抗肿瘤活性及可控的安全性，预计今年将在国际肿瘤学术会议上公布详细数据。 <<宜明昂科：全球首款SIRPα-Fc融合蛋白，CD47靶点有望获突破>>--2024-09-29 IMM0306在自身免疫性疾病的治疗中也具有较好的潜力。2024年10月，IMM0306治疗系统性红斑狼疮（SLE）的II期试验完成首例患者给药，目前正在开展第二个剂量组招募，预计2025年中公布阶段性数据。目前正在准备向FDA递交申请，有望2025年下半年获得SLE的IND批件。目前IMM0306也在积极拓展BD合作过程中。 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001证券分析师：张懿 电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1.51/1.39/6.75亿元；归母净利润分别为-2.27/-4.56/-5.08亿元。 公司核心管线临床稳步推进，数据读出后估值有望得到修复。维持“买入”评级。 风险提示：创新药研发不及预期风险；医保支付政策调整带来的风险；地缘政治风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。