权益因子观察周报第 130 期：上周大市值风格占优，分析师、盈利因子表现较好

上周大市值风格占优，分析师、盈利因子表现较好 ——权益因子观察周报第130期 本报告导读： 张雪杰(分析师)0755-23976751zhangxuejie@gtht.com登记编号S0880522040001 大类因子表现上，上周沪深300内超额收益较好的是分析师超预期、盈利、成长。中证500内较好的是盈利、成长、分析师。中证1000内较好的是盈利、成长、分析师。中证2000内较好的是分析师、盈利、成长。中证全指内较好的是分析师、分析师超预期、盈利。沪深300增强上周超额0.71%；本年超额7.6%。中证500增强上周超额-0.02%；本年超额1.19%。中证1000增强上周超额-1.03%；本年超额13.22%。中证2000增强上周超额-0.67%；本年超额27.14%。 高频选股因子周报（20251208-20251212）2025.12.14低频选股因子周报（2025.12.05-2025.12.12）2025.12.13红利风格择时周报（1208-1212）2025.12.13量化择时和拥挤度预警周报（20251212）2025.12.13绝对收益产品及策略周报（251201-251205）2025.12.10 投资要点： 单因子表现。沪深300内上周（2025-12-08至2025-12-12）超额较好的因子是标准化预期外市净率、分析师预测净利润FY1的120日变动、过去90日报告上调比例。中证500内较好的是净经营资产收益率、过去90日公告后报告上调比例、分析师预测净利润FY3的120日变动。中证1000内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、分析师预测营收FY3的120日变动、90日盈利上调占比。中证2000内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、预测净利润增长率FY3、除去早盘30分钟后的涨跌幅。中证全指内较好的是分析师预测ROE-FY3的120变动、分析师预测ROA-FY3、分析师ROE-FY3。大类因子表现。上周沪深300内超额收益较好的是分析师超预期、 盈利、成长。中证500内较好的是盈利、成长、分析师。中证1000内较好的是盈利、成长、分析师。中证2000内较好的是分析师、盈利、成长。中证全指内较好的是分析师、分析师超预期、盈利。 指数增强组合表现。成分股内选股，截至2025年12月12日，沪深300指数增强策略上周收益0.63%，超额为0.71%；本年收益24.02%，超额为7.6%，超额最大回撤为-3.15%。中证500指数增强策略上周收益1%，超额收益为-0.02%；本年收益26.41%，超额收益为1.19%，超额收益最大回撤为-4.76%。中证1000指数增强策略上周收益-0.64%，超额为-1.03%；本年收益36.94%，超额为13.22%，超额最大回撤为-5.59%。中证2000指数增强策略上周收益-0.62%，超额为-0.67%；本年收益59.24%，超额为27.14%，超额最大回撤为-5.23%。 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 目录 1.公募指数增强基金表现..................................................................................31.1.公募沪深300指数增强产品表现............................................................31.2.公募中证500指数增强产品表现............................................................41.3.公募中证1000指数增强产品表现..........................................................51.4.公募国证2000指数增强产品表现..........................................................62.因子表现..........................................................................................................82.1.单因子表现................................................................................................82.2.大类因子表现..........................................................................................102.2.1.沪深300股票池大类因子表现.......................................................102.2.2.中证500股票池大类因子表现.......................................................112.2.3.中证1000股票池大类因子表现.....................................................122.2.4.中证2000股票池大类因子表现.....................................................132.2.5.中证全指股票池大类因子表现.......................................................143.指数增强策略表现........................................................................................163.1.沪深300和中证500指数增强策略......................................................163.2.中证1000和中证2000指数增强策略..................................................174.风险提示........................................................................................................17 在本报告中，首先，对国内主要宽基指数的公募指数增强基金产品的本年和近两年的业绩表现进行周度跟踪，供投资者参考。然后，对量化选股模型中常用因子表现进行跟踪，展示不同股票池（沪深300成分股、中证500成分股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指）中各类选股因子表现，主要包括不同时间区间单因子的超额收益、大类因子的超额收益和多空收益情况。其中，超预期因子、分钟行情高频因子的详细介绍参见报告《基于PEAD效 应 的 超 预 期 因 子 选 股 效 果 如 何——权 益 配 置 因 子 研 究 系 列01_20220601》、《基于分钟数据的高频因子选股效果研究——权益配置因子研究系列04_20231129》。最后，跟踪展示基于选股因子库构建的指数增强策略的样本外表现。增强策略的构建过程详见报告《使用基本因子构建中证500指数增强策略初探——权益配置因子研究系列02_20220720》、《中证1000和中 证2000指数 增强策略构建——权益 配置因子研究 系列03_20230913》。 1.公募指数增强基金表现 我们统计了2023年12月1日之前成立的公募基金指数增强产品。从跟踪指数来看，主要以沪深300、中证500、中证1000、国证2000为主。截至2025年12月12日,其中沪深300指数增强产品有53只，规模758亿；中证500指数增强产品有66只，规模486亿；中证1000指数增强产品有46只，规模212亿；国证2000指数增强产品有10只，规模25亿。我们直接以对应指数为比较基准，超额收益为产品区间收益减去基准指数区间收益。 1.1.公募沪深300指数增强产品表现 截至2025年12月12日,本年以来收益排名前五的是易方达沪深300精选增强A（010736.OF）、富荣沪深300增强A（004788.OF）、平安沪深300指数量化增强A（005113.OF）、长城久泰沪深300A（200002.OF）、申万菱信沪深300指数增强A（310318.OF),本年以来收益分别为29.8%、28.61%、26.39%、25.97%和25.92%,相对沪深300指数的超额收益分别为13.38%、12.2%、9.97%、9.55%和9.5%,超额收益最大回撤分别为-6.24%、-4.11%、-2.85%、-1.85%和-2.92%。 公募基金沪深300指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 本年和近两年的公募沪深300指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.公募中证500指数增强产品表现 截至2025年12月12日,本年以来收益排名前五的是鹏华中证500指数增强A（014344.OF）、中欧中证500指数增强A（015453.OF）、长城中证500指数增强A（006048.OF）、华泰柏瑞中证500增强ETF（561550.SH）、万家中证500指数增强A（006729.OF),本年以来收益分别为38.17%、37.48%、36.66%、36.39%和34.47%,相对中证500指数的超额收益分别为12.95%、12.26%、11.44%、11.17%和9.25%,超额收益最大回撤分别为-2.67%、-2.87%、-2.6%、-3.99%和-2.54%。 公募基金中证500指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 本年和近两年的公募中证500指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.公募中证1000指数增强产品表现 截至2025年12月12日,本年以来收益排名前五的是汇添富中证1000指数增强A（017953.OF）、工银瑞信中证1000指数增强A（016942.OF）、博道中证1000指数增强A（017644.OF）、长信中证1000指数增强A（018013.OF）、工银瑞信中证1000ETF增强（561280.SH),本年以来收益分别为42.89%、42.81%、42.57%、42.46%和41.01%,相对中证1000指数的超额收益分别为19.17%、19.09%、18.84%、18.74%和17.29%,超额收益最大回撤分别为-1.44%、-2.14%、-3.57%、-2.64%和-2.82%。 公募基金中证1000指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 本年和近两年的公募中证1000指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.公募国证2000指数增强产品表现 截至2025年12月12日,本年以来收益排名前五的是汇添富国证2000指数增强A（019318.OF）、天弘国证2000指数增强A（017547.OF）、鹏华国证2000指数增强A（017892.OF）、景顺长城国证2000指数增强A（019013.OF）、招商国证2000指数增强A（018786.OF),本年以来收益分别为49.66%、46.76%、46.43%、39.58%和37.35%,相对国证2000指数的 超额收益分别为21.44%、18.55%、18.22%、11.37%和9.