权益因子观察周报第96期：上月小市值风格占优，分析师、价量因子表现较好

大类资产配置/2024.10.06 大类资产配 置 被动资产配置周报 证券研究报 告 上月小市值风格占优，分析师、价量因子表现较好 ——权益因子观察周报第96期 本报告导读： 大类因子表现上，本周沪深300内超额收益较好的是市值、盈利、分析师超预期。 中证500内较好的是市值、成长、盈利。中证1000内较好的是市值、成长、分析师 中证2000内较好的是成长、市值、超预期。中证全指内较好的是成长、超预期、市 值。沪深300增强本周超额-0.83%；本年超额8.12%。中证500增强本周超额-0.56%；本年超额9.12%。中证1000增强本周超额-0.45%；本年超额10.14%。中证2000增强本周超额-0.75%；本年超额10.7%。 投资要点： 公募指数增强基金表现。截至2024年9月30日,沪深300增强基金本年收益排名前三的是易方达沪深300精选增强A（010736.OF）、国泰沪深300ETF（561300.SH）、海富通沪深300指数增强A （004513.OF),超额分别为11.71%、5.55%、5.14%。中证500增强基金本年排名前三的是招商中证500增强策略ETF（561950.SH）、富安达中证500指数增强（007943.OF）、中邮中证500指数增强A （590007.OF),超额分别为8.36%、7.33%、7.07%。中证1000增强基金本年排名前三的是博时中证1000指数增强A（016936.OF）、招商1000ETF增强（159680.SZ）、明亚中证1000指数增强A（017505.OF),超额分别为11%、9.63%、8.22%。国证2000增强基金本年排名前三的是招商国证2000指数增强A（018786.OF）、汇添富国证2000 指数增强A（019318.OF）、鑫元国证2000指数增强A（018579.OF), 超额分别为9.13%、6.44%、6.76%。 单因子表现。沪深300内本周（2024-09-30至2024-09-30）超额较好的因子是5日交易金额/波动率、分析师覆盖度、分析师预测营收 增长率-FY3。中证500内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、分析师预测SP20日变化、5日交易金额/波动率。中证1000内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、分析师预测ROE-FY3的120变动分析师预测营收FY3的120日变动。中证2000内较好的是分析师 覆盖度、5日交易金额/波动率、分析师预测营收FY3的120日变动。中证全指内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、分析师预测ROE-FY3、5日交易金额/波动率。 大类因子表现。本周沪深300内超额收益较好的是市值、盈利、分 析师超预期。中证500内较好的是市值、成长、盈利。中证1000内 较好的是市值、成长、分析师。中证2000内较好的是成长、市值、超预期。中证全指内较好的是成长、超预期、市值。 指数增强策略表现。成分股内选股，截至2024年9月30日，沪深 300指数增强策略本周收益7.66%，超额为-0.83%；本年收益26.77%超额为8.12%，超额最大回撤为-3.05%。中证500指数增强策略本周收益9.85%，超额收益为-0.56%；本年收益15.29%，超额收益为9.12%，超额收益最大回撤为-2.22%。中证1000指数增强策略本周 收益10.7%，超额为-0.45%；本年收益7.65%，超额为10.14%，超额最大回撤为-2.36%。中证2000指数增强策略本周收益10.33%，超额为-0.75%；本年收益0.88%，超额为10.7%，超额最大回撤为- 1.54%。 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 登记编号S0880522040001 相关报告 A股领涨全球，周期风格信息比上升2024.09.30 戈多已至：重磅政策提振市场风险偏好 2024.09.30 CalPERS计划提高私募市场投资比例2024.09.26 恒生指数领涨，BL策略1本月收益达到1% 2024.09.23 港股领涨全球，A股周期风格信息比上升 2024.09.22 目录 1.公募指数增强基金表现3 1.1.公募沪深300指数增强产品表现3 1.2.公募中证500指数增强产品表现4 1.3.公募中证1000指数增强产品表现5 1.4.公募国证2000指数增强产品表现6 2.因子表现7 2.1.单因子表现7 2.2.大类因子表现10 2.2.1.沪深300股票池大类因子表现10 2.2.2.中证500股票池大类因子表现11 2.2.3.中证1000股票池大类因子表现12 2.2.4.中证2000股票池大类因子表现13 2.2.5.中证全指股票池大类因子表现14 3.指数增强策略表现15 3.1.沪深300和中证500指数增强策略15 3.2.中证1000和中证2000指数增强策略16 4.风险提示16 在上周报中，首先，对国内主要宽基指数的公募指数增强基金产品的本年和近两年的业绩表现进行周度跟踪，供投资者参考。然后，对量化选股模型中常用因子表现进行跟踪，展示不同股票池（沪深300成分股、中证500成分 股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指）中各类选股因子表现，主要包括不同时间区间单因子的超额收益、大类因子的超额收益和多空收益 情况。其中，超预期因子、分钟行情高频因子的详细介绍参见报告《基于 PEAD效应的超预期因子选股效果如何——权益配置因子研究系列 01_20220601》、《基于分钟数据的高频因子选股效果研究——权益配置因子研究系列04_20231129》。最后，跟踪展示基于选股因子库构建的指数增强策略的样本外表现。增强策略的构建过程详见报告《使用基本因子构建中证500指数增强策略初探——权益配置因子研究系列02_20220720》、《中证 1000和中证2000指数增强策略构建——权益配置因子研究系列 03_20230913》。 1.公募指数增强基金表现 我们统计了2023年12月1日之前成立的公募基金指数增强产品。从跟踪指数来看，主要以沪深300、中证500、中证1000、国证2000为主。截至2024年9月30日,其中沪深300指数增强产品有54只，规模747亿；中证 500指数增强产品有61只，规模504亿；中证1000指数增强产品有44只， 规模178亿；国证2000指数增强产品有10只，规模19亿。我们直接以对应指数为比较基准，超额收益为产品区间收益减去基准指数区间收益。 1.1.公募沪深300指数增强产品表现 截至2024年9月30日,本年收益排名前�的是易方达沪深300精选增强A （010736.OF）、国泰沪深300ETF（561300.SH）、海富通沪深300指数增强 A（004513.OF）、招商沪深300ETF（561990.SH）、兴全沪深300LOF （163407.SZ),本年收益分别为28.81%、22.65%、22.24%、21.19%和20.85%, 相对沪深300指数的超额收益分别为11.71%、5.55%、5.14%、4.08%和3.74%, 超额收益最大回撤分别为-4.6%、-1.58%、-1.88%、-1.75%和-2.82%。公募基金沪深300指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 表1：公募沪深300指数增强产品本年收益前20名 本年近两年 超额收益最 超额收益最 最新规模 010736.OF 561300.SH 004513.OF 561990.SH 163407.SZ 005137.OF 011545.OF 166802.OF 016204.OF 005248.OF 320014.OF 005870.OF 001015.OF 007044.OF 003015.OF 009059.OF 002310.OF 008238.OF 165310.OF 007275.OF 基金名称 易方达沪深300精选增强A国泰沪深300ETF 海富通沪深300指数增强A招商沪深300ETF 兴全沪深300LOF 长信沪深300指数增强A长江沪深300指数增强A浙商沪深300指数增强A东方沪深300指数增强A新华沪深300指数增强A诺安沪深300指数增强A鹏华沪深300指数增强A华夏沪深300指数增强A博道沪深300指数增强A中金沪深300指数增强A南方沪深300增强A 创金合信沪深300指数增强A中泰沪深300指数增强A 建信沪深300增强A 银河沪深300指数增强A 收益 28.81% 22.65% 22.24% 21.19% 20.85% 20.80% 20.57% 20.47% 20.33% 20.29% 20.12% 20.02% 19.97% 19.95% 19.53% 19.34% 19.24% 19.22% 19.04% 18.93% 超额收益 11.71% 5.55% 5.14% 4.08% 3.74% 3.70% 3.47% 3.37% 3.23% 3.19% 3.02% 2.92% 2.87% 2.85% 2.43% 2.24% 2.14% 2.12% 1.94% 1.83% 大回撤 -4.60% -1.58% -1.88% -1.75% -2.82% -4.35% -2.66% -1.53% -5.89% -1.86% -1.30% -3.96% -1.66% -4.65% -1.94% -3.20% -1.71% -1.79% -2.59% -1.98% 收益 17.36% 13.38% 12.96% 12.38% 17.84% 9.69% 5.30% 8.14% 8.31% 12.92% 7.19% 7.21% 11.39% 12.94% 4.98% 9.99% 11.43% 10.98% 10.52% 超额收益 11.76% 7.79% 7.36% 6.78% 12.24% 4.10% -0.30% 2.55% 2.71% 7.32% 1.59% 1.61% 5.79% 7.34% -0.61% 4.40% 5.84% 5.38% 4.92% 大回撤 -7.26% -5.02% -3.25% -3.24% -3.00% -6.57% -7.78% -4.57% -6.11% -0.59% -5.99% -4.59% -7.21% -2.01% -8.35% -2.35% -2.05% -2.56% -3.51% (亿元） 29.25 28.36 4.39 9.82 63.37 3.73 1.11 2.19 1.10 1.14 7.44 30.87 23.97 9.57 7.49 2.16 3.45 2.75 4.50 1.50 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本年和近两年的公募沪深300指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图1：本年公募沪深300增强产品前10名超额收益图2：近两年公募沪深300增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.公募中证500指数增强产品表现 截至2024年9月30日,本年收益排名前�的是招商中证500增强策略ETF （561950.SH）、富安达中证500指数增强（007943.OF）、中邮中证500指数 增强A（590007.OF）、长信中证500指数增强A（004945.OF）、博时中证500 增强ETF（159678.SZ),本年收益分别为14.14%、13.12%、12.86%、12.58% 和12.15%,相对中证500指数的超额收益分别为8.36%、7.33%、7.07%、6.79% 和6.36%,超额收益最大回撤分别为-2.36%、-3.06%、-5.21%、-3.55%和-3.03%。公募基金中证500指数增强产品本年收益前20名的收益