AIDC 液冷观点更新 20251223

2025年12月24日02:36 关键词 液冷IDC英伟达散热市场空间冷板渗透率技术展望投资机会能耗管控PUE海外国内订单芯片冷却介质微通道冷板电子防疫业绩英维克 全文摘要 液冷技术在互联网数据中心（IDC）领域展现出巨大潜力，尤其随着数据中心单机柜功耗的提升，传统风冷技术的局限性日益凸显，液冷技术以其出色的散热能力和能效优势成为市场新宠。预计全球IDC液冷技术渗透率将显著增长，从5%到70%，不仅有助于解决散热能耗问题，还能降低数据中心的能源使用效率（PUE）。投资机会聚焦于能提供全链路解决方案的企业，如在液冷板技术有潜力的公司和冷水机组市场占据一席之地的企业。技术创新和市场扩张成为行业发展的关键驱动力，预示着液冷技术将在数据中心领域发挥核心作用，对相关企业投资价值看好。 章节速览 00:00IDC液冷市场行情复盘与未来展望 对话回顾了今年IDC液冷市场的三波行情，包括年初海外大厂需求上升、八月英伟达GB300机柜液冷方案的市场空间上修，以及近期北美ST厂商ASIC芯片液冷架构的明确。展望未来，海外液冷技术已成为强制标配，国内企业如英维克等在海外业务上实现显著增长，看好未来液冷市场及国内企业海外布局的投资机会。 05:59ASIC芯片增长与数据中心冷却技术展望 对话探讨了ASIC芯片的快速增长，预测2026年出货量接近700万片，与英伟达GTU出货量接近1比1。同时，分析了数据中心冷却技术，特别是水冷方案的市场需求，预计2027年市场空间可达1200亿以上。海外企业产品矩阵存在短板，国内企业正寻求海外代工合作机会，技术展望聚焦于冷板式冷却方案的未来发展路径。 09:52数据中心散热技术与投资机会探讨 对话深入探讨了数据中心散热技术的三个关键路径：相变冷板技术利用冷却液相变高效散热，微通道冷板通过精细流道增加散热面积，液冷与冷板混合方案实现更高效冷却。同时，讨论了散热需求扩展至内存硬盘等部件的趋势，及国内企业在海外订单与产品矩阵扩张方面的投资机会，强调了整体化解决方案的发展趋势和附加值提升。 13:40英维克与腾飞股份：温控领域龙头的市场拓展与业绩展望 对话聚焦于英维克和腾飞股份在温控领域的市场地位与未来增长潜力。英维克作为行业龙头，已与英特尔、英伟达等建立合作关系，并获小批量订单，预计明年业绩将有显著释放。腾飞股份在储能温控领域与英维克竞争激烈，双方出货量和收入接近，且在AIEC市场积极拓展，产品线覆盖风冷到液冷，已实现海外批量测试，看好其多元化增长前景。 17:06IDC金融板块复盘与个股推荐 对话围绕IDC金融板块的最新动态展开，重点讨论了新源公司在热管理及高分子业务的发展，特别是与宁德时代合作的项目进展，以及收购东莞兆科电子对母公司带来的增量预期。同时，提及了变更环境在冷水机组领域的龙头地位及其海外业务的增长潜力，强调了节能化趋势下冷水机组渗透率提升的预期。最后，对话总结了对IDC金融板块个股的推荐观点，鼓励投资者深入交流。 要点回顾 液冷技术在IDC领域的渗透率有望提升到多少？为什么液冷技术在IDC中的应用需求会显著增长？ 我们认为整体液冷技术在全球IDC领域的渗透率有望在明年提升到5%到70%的位置。主要是由于单机柜功耗大幅上升，风冷散热效果减弱，而液冷散热能力强、保湿性好，因此渗透率有望提升。此外，对于市中心能耗管控的要求日益严格，通过采用液冷技术可以显著降低PUE，符合政策导向。 液冷技术从ASD硬件可选项升级为强制标配的情况是如何体现的？ 近期谷歌等海外大厂明确表示其液冷技术已从可选项升级为强制标配，如谷歌的TPU出货量预期上修，并且确定采用全业务架构的液冷技术。这标志着液冷技术在全球范围内的应用将更加广泛深入。 液冷技术的发展趋势及其对产业链企业的影响如何？ 随着海外头部企业如谷歌、亚马逊等明确液冷技术应用架构，相关订单节奏加快，尤其是国内的企业如英维克及其产业链上下游企业将受益于这一变化，带来明显的订单边际增长。同时，市场对于液冷技术的预期较高，头部企业优米在外溢效应下表现领先，而其他企业也有可能实现海外业务的突破，整个行业增长潜力大。 明年的ASIC芯片出货量预计会有怎样的增长？ 明年谷歌TPU的出货量有望达到400万片以上，结合其他厂商如微软、华为等的出货预期，整体来看，明年液冷相关的ASIC芯片市场出货量有望接近700万片，相较于2025年的400万到300万片左右实现快速增长。 ASIC芯片的发展如何推动了业务需求的提升？ ASIC芯片是一种高度定制化的芯片，其设计复杂度高于CPU。随着ASIC技术的快速发展，相关业务系统的需求也在进一步提升。例如，高端的AC方案在投入市场的速度上要快于今年主要以GD系列为主的水冷解决方案。2026年全球转向空间预计将达到约700亿人民币，其中核心分为一次测和二次测，二手车领域对CDU及机柜内偏机加工环节的需求较大，预计有四百多亿至500亿的上行空间。 海外市场中有哪些细分领域存在增长机会？ 从金融格局来看，海外市场可以分为两部分。一方面，海外头部企业如master、AVC等，在满足原有机柜内风到英伟达切换需求的同时，开始寻求弥补机柜外CDU等产品线的欠缺；另一方面，BDU领域的维利等企业在机关内的前端环节也有待加强。这些海外头部企业正利用自身客户渠道优势，寻求与中国国内上市公司合作，如提供DDU产品或进行代工。 对于技术展望及投资机会有哪些看法？ 目前GD200和GD300以单向冷板方案为主，但在明年下半年，尤其是Ruby机会方面，有几个 发展路径值得关注。首先是相变冷板技术，即利用冷却液在冷板内部流动时发生的相变（液态与气态转换）来高效带走热量，散热能力远超单向冷板。其次是微通道冷板技术，通过精细微刻工艺增加散热面积，提高热转换效率。此外，预计明年及后续会出现液冷与冷板混合方案，形成超回路系统，其中权威基尼等新材料将凭借适配性、机电强度和散热效能，在数据中心市场获得新的增量。同时，随着GPU、CPU等热需求的变化，机柜内其他环境和元器件也将产生散热需求，这将带来技术迭代和新的投资机会。 国内上市公司在IDC业务布局方面的情况如何？ 近期国内上市公司结构明显变化，三季度之前主要关注份额、订单预期以及向IDC业务的布局。而从12月份开始，头部企业已感受到订单能见度的提升，预计到明年国内第二梯队企业有望批量实现一到N的海外订单，并随着产品性价比优势和产能优势的提升，市场份额有望进一步提高。 英维克在全链路解决方案中扮演什么角色，以及其未来的业务发展趋势是什么？ 英维克作为全链路解决方案的龙头，在储能温控领域已做到国内领先地位，并且在数据中心风控方面与英特尔等公司有深度合作。随着G200GT300等产品的批量订单以及海外SP厂商的持续订单突破，英维克的订单结构积极，预计明年业绩会有显著释放。 同一股份在储能温控领域的表现如何，以及对未来有何预期？ 同一股份在储能温控领域与英维克形成竞争并取得接近并列第一的出货量和收入水平。储能温控市场需求的快速增长将带动其主业稳健且快速的增长，同时也在积极拓展国内外优质客户资源。 公司在数据中心温控方面的优势和新产品发布情况是怎样的？ 公司在数据中心温控方面具有产品研发和生产制造优势，产品矩阵完备，包括风冷到液冷等解决方案。今年10月份，在PCW展会上发布了2.6兆瓦的CDU及150千瓦的液冷服务器老化新产品，实现了从中小密度边缘场景到超大规模集群场景的解决方案覆盖。 对于新源在热管理业务及并购东莞兆科电子的影响有何看法？ 新源在热管理业务上受益于汽车电动化升级，与宁德时代项目推进，有望在电动车和IT领域实 现双轮驱动。同时，新源并购东莞兆科电子后，有望借助其在全球AI产业链芯片散热模组领域的优质客户资源，积极导入水冷冷板产品，增强公司盈利能力。 冷水机组在节能化趋势下的发展前景如何？ 冷水机组占系统能耗50%，正向节能化方向发展，其中资源和压缩机替代裸板式压缩机的渗透率有望提升。例如，变更环境旗下的敦汉布什子公司在海外有产能做数据中心和核电温控设备，近期新增订单，显示出公司在该领域的领先地位和低估值状态，未来随着海外业务增长和市场份额渗透率提升，有望带来新的增量收益。