核心观点与关键数据
安科创新
- 经营数据回暖：自12月以来股价回暖，Q4整体增速预计接近20%，处于周期性低点，建议布局。
- 增速放缓原因：产品召回（小冲增速下降至约10%）、储能和扫地机行业增速放缓（受技术原因和需求波动影响）。
- 未来预期：召回问题恢复后，叠加全球能源需求增加及新品推出，预计迎来新一轮产品周期，股价处于长期估值中低位，布局机会难得。
绿联科技
- 业绩稳健增长：国内增速Q3超50%，海外增速65%以上，主要得益于美国市场需求放量及产品升级。
- 美国市场表现：亚马逊和KA渠道增速保持高双位数，国内充电宝市场受产品升级和民航局政策推动，增速明显提升。
- 财务预期：预计销售额达10亿，盈利预期7亿至10亿，估值合理。
名创优品
- 国内经营：同店销售趋于稳定，季度指引逐步上调，Q4国内同店预计增长近10%。
- 海外市场：主要看美国旺季表现，10月数据下滑后迅速反弹，市值约450亿人民币，今年扣非净利润预计29-30亿，明年预期33-35亿。
- 估值与增长空间：若美国直营门店利润率修复，股价有机会增长至600-700亿人民币以上。
小商品城
- 最新进展：拿地建设七区市场（预计2028年落地），进口正面清单试点政策落地（化妆品已实施，保健品即将开始）。
- 市场景气度：义乌进出口额增长显著，1-8月进口增长34%，出口增长24%，1-10月集贸市场成交额同比增长14%。
- 投资建议：作为非美出口枢纽，地位稳固且能赚钱，是值得重点考虑的核心资产标的。
研究结论
- 品牌出海机遇显著：2026年消费出海领域展现新趋势，安科创新、绿联科技、名创优品等公司表现优异。
- 投资建议：东吴证券持续看好品牌出海方向，建议投资者关注相关公司布局，把握出海商机。
- 核心资产标的：小商品城作为稳健企业，建议作为核心资产标的。
