宏盛股份20251223_导读

2025年12月25日02:58 关键词 液冷宏盛股份业绩兑现度数据中心CDU换热器国产供应链送样并购广达英伟达谷歌泵阀冷板铝制式铜制式夜冷机器人AI加板块弘盛 全文摘要 泓盛股份在液冷技术领域展现巨大潜力，分析预测其将进入快速增长期，特别是在年底至明年Q1，有望开启主升浪，股票升值空间广阔。液冷技术在数据中心领域的应用前景被看好，预期泓盛业绩与市场份额将显著提升。泓盛凭借其作为换热器供应商的优势，以及与台资企业及数据中心客户的紧密合作，业绩兑现度高，显示出强劲的增长潜力。对比其他公司，泓盛在估值、成长性和市场预期方面表现突出，彰显其作为投资标的的吸引力。分析者强调泓盛的业务模式、市场潜力和财务表现，坚定推荐，预估市值有翻倍增长可能，认为泓盛是液冷行业中最具投资价值的公司之一。 章节速览 00:00泓盛股份深度汇报：液冷行业主升浪前夕 汇报指出，泓盛股份有望在年底至明年Q1开启主升浪，预计股价将翻倍。分析基于液冷行业26年作为元年的背景，以及国产链加速入局、行业并购频繁等逻辑。强调液冷板块在AI加板块中的超额收益潜力，以及板块扩容和新鲜血液的加入。 02:55行业选股逻辑：业绩兑现度为关键 对话强调了在行业选股时，业绩兑现度是核心考量因素。尤其在液冷行业，与CPU和PCB类似，市场更看重业绩的兑现。建议关注海外链订单获取能力，特别是作为一级供应商直接服务于谷歌NV的企业，以及CDU核心零部件如泵阀、换热器的供应商，如飞龙、鸿盛等，这些企业今年已展现出订单与业绩的兑现能力。 05:11宏盛业绩增长逻辑与未来展望 讨论了宏盛业绩增长的确定性和未来潜力，指出从Q4开始数据中心液冷投资收益将显著增加，预计明年Q2为增速高点。长期增长点包括拓展台资厂商合作和CPU整体解决方案的放量。预计短期利润2.5-3亿，市值有翻倍空间，中长期持续增长至27-28年。 06:29公司业绩增长与数据中心业务拓展分析 公司主营业务为铝制和铜制换热器，下游应用广泛，包括工程机械、风电等。2023年业绩略有增长，利润显著提升，主要得益于锂电pack业务清退。Q4预计利润达2500万，环比明显增长。盈利能力稳定，毛利率在25%-26%。未来增长点在于数据中心开发，特别是康明斯体系内的突破，预计2024年贡献1-2000万利润，主业收入目标亿级。 08:58数据中心液冷技术趋势与市场分析 对话聚焦于数据中心液冷技术的发展趋势，指出随着服务器功能密度提升，液冷成为必要，预计从冷板式向浸没式过渡。公司专注于CDU中的板式换热器，市场预期液冷行业规模达1000亿至1500亿，未来将随服务器机柜数量增加而快速扩张。 11:29看好国产供应链在AI领域的增长机遇 对话强调了价值量提升和国内供应链进入英伟达名录的趋势，指出asic技术为国产供应链提供机遇，认为未来两年国产供应链将快速切入AI领域，整体增长逻辑明确，看好行业前景。 12:58鸿盛子公司切入广达供应链分析 鸿盛通过成立合资子公司切入广达供应链，为meta供应液冷系统中的换热器，预计明年供应1万台柜子，对应8万个换热器，单价1.5到2万元，收入在12到16亿之间。鸿盛前三季度已实现接近19%的净利率，预计明年利润在1.5到2.4亿之间。Q4业绩将显著放量，明年Q1和Q2增速为高点。鸿盛不仅依赖广达，还与何信签订独家协议，拓展其他台湾客户，如台达、英业达等。 17:43深度分析：夜冷行业大贝塔下的鸿盛成长空间 报告深入探讨了夜冷行业的发展前景，特别关注鸿盛作为核心企业，通过零部件供应和整体 CDU解决方案的拓展，预计明年业绩将显著增长，达到2.5到3.5亿利润区间。当前估值便宜，有翻倍空间，推荐关注其长期成长性和业绩确定性。 要点回顾 为什么选择在今天再次强调对泓盛股份的重点推荐？对于泓盛股份的业绩预期和股价表现有何看法？ 我们认为泓盛股份即将开启主升浪，预计出现在年底到明年Q1这段时间，并且该票有翻倍空间。我们重申推荐的主要逻辑基于2026年液冷行业的贝塔行情，包括行业元年的到来、国内外数据中心全面液冷的趋势以及国产链加速入局等。预计泓盛股份在明年可实现约2.5至3亿的利润，给予30至40倍的市盈率，对应总市值还有翻倍的空间，因此认为泓盛股份具有较好的投资价值和成长潜力。 今晚深度汇报的主要内容是什么？ 主要目的是给各位领导简单科普泓盛股份，并详细阐述为何在这个点位认为泓盛即将开启主升浪。同时，梳理液冷行业的推荐逻辑和投资框架，特别是强调整个液冷行业的贝塔机会以及国产链的加速入局对行业的影响。 对于液冷行业的选股逻辑有何特别之处？ 在液冷行业选股时，我们特别重视业绩兑现度，因为相较于机器人等行业，液冷更需要看到短期的业绩表现和订单情况。在全年维度内，挑选液冷标的应聚焦于能带来业绩兑现的企业，而非仅依赖短期的催化事件。 泓盛股份为何被看作是小票中业绩确定性最强、最早能兑现的公司？ 泓盛股份在数据中心液冷领域的投资收益将在Q4明显增加，明年Q2增速达到高点，Q1也会逐步放量。此外，泓盛不仅依赖于广达的代购业务，还计划拓展其他台资厂商的合作，并开发CPU整体解决方案，预期在27年实现放量，这些都确保了其业绩兑现的确定性。 泓盛股份在未来的增长点有哪些？ 泓盛未来的增长点包括但不限于拓宽与台资厂商的合作渠道，以及在CPU整体解决方案方面的 布局。预计27年该部分业务将有所放量，从而支撑公司业绩持续增长。 公司今年的业绩情况如何，尤其是利润方面的增长原因是什么？ 公司今年收入略有增长，利润端有相对较好的增长。主要原因是清退了前几年亏损严重的锂电pack业务，使得整体净利润实现了较好的增长。在Q4，数据中心业务的投资收益开始释放，预计全年利润大约在9000万左右，Q4可能达到2500万利润，环比增长明显。 公司传统业务的主要下游领域有哪些？明年这些领域的增长预期如何？ 公司传统业务的核心下游领域包括工程机械、风电、压缩机和柴油发电几个行业。其中，工程机械明年预计会有较好增长，受益于国内外市场的复苏；风电领域今年贡献了不错的需求量，因为风电招标有所回暖；压缩机领域今年也有略有增长。 公司主业中，未来最核心的增长点是什么？ 公司主业中最核心的增长点在于数据中心开发领域，目前这部分业务的价值量占比约为10%。主要增量来自大客户的突破，特别是从Q3开始进入康明斯的开发体系内，预计明年会有一定的放量，可能为公司贡献1到2000万的利润，成为公司明年主业增长的主要来源。 对于数据中心液冷技术的发展趋势和技术方案有哪些判断？ 从技术角度分析，液冷技术主要有两种方案：一种是成熟的冷板式技术，另一种是进模式技术。目前在GB200、GB300系列以单向冷板式为主，而在Ruby系列可能采用液冷混合或单向冷板加液态金属等方式。随着技术发展，未来可能会采用更先进的技术如无效盖板等。 液冷行业未来的市场规模大概是多少？ 经过初步测算，液冷行业的未来市场规模预计在1000亿到1500亿左右。目前市场规模大约在1000亿左右，随着服务器机柜数量增加以及液冷单价提升，市场空间将有快速的增长。 看好液冷行业增长逻辑的原因有哪些？ 增长逻辑一是价值量提升，例如GB300和GB200相比，价值量增加比例超过20%，随着技术进步，后续每一代产品价值量将继续下降并实现高增长。二是国内供应链能够进入英伟达等供应商名录，如鸿维克通过获取英伟达的code并绑定ODM厂商，以及ASIC技术的成熟，为国产 供应链提供了发展机遇。 鸿盛在液冷领域的供应链地位如何，有哪些竞争优势？ 鸿盛通过成立合资子公司的方式切入广达供应链，目前已成为稀缺的能够直接绑定台资厂商的国产零部件公司之一。鸿盛与信达（广达合作伙伴）合作紧密，能够通过代工模式获取订单，并具备加工换热器的能力，这使鸿盛在行业中具有独特优势。 广达明年给到核心的量的预期是多少？明年对应的换热器数量和单价是多少？ 明年广达给到核心子公司的量的预期大概是1万台左右，预计在明年全部交齐。这1万台柜子对应的是8万个换热器，单价现在找核心确认下来是在1.5到2万之间。 市场对于利润情况有何质疑，实际净利率如何？整体数据中心业务明年的利润区间大概是多少？ 市场质疑净利率较高，但实际上鸿盛在三季报中披露的数据，在前三季度只有4000万收入的情况下，已经实现了接近19%的净利率。如果明年收入能达到10亿以上，预计净利率可以达到25到30个点，按中信估算，明年大概在三个亿的利润。整体数据中心业务明年预计利润区间在2.5到3.5亿之间。 为什么现在是配置红尘的最佳时间点？ 最佳配置时间点在于宏盛过去规模较小，业绩尚未得到充分证明，但Q4业绩兑现，出货量明显增长，且Q4到明年Q1、Q2增速高点爬坡，因此是配置的好时机。 对于未来广达的份额和产量减少是否担心？ 不必过于担心，因为公司不仅与广达有合作，还与其他客户如台达、英业达等在洽谈合作，且广达的订单量并非一次性放量，未来仍有增长空间。 康威斯主业开发的市场空间预测如何？ 预计明年康威斯主业开发渗透率达到10%左右，将带来约2亿左右的收入和2000万左右的利润，相比今年主业8000万左右的利润，明年主业有望增长至1亿左右。 对于红色（鸿盛）的估值看法是什么？ 坚定看好鸿盛，因其拥有行业内最好的贝塔和业绩兑现性。按照2.5亿利润计算，目前估值大约十六七倍，是当前叶轮中最便宜的一批。给予3.5亿利润预测，估值空间可看到100亿左右，还有翻倍的空间。