贵金属策略报告

核心观点与关键数据

• 贵金属价格表现：2025年12月24日，贵金属市场高位上行，沪金主力涨0.63%，沪银主力涨8.12%，铂金主力涨7%，钯金主力涨6.99%。
• 短期避险逻辑：贸易战避险消退，地缘异动风险（美委、泰柬、俄乌等地缘冲突）上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍在。
• 美联储利率预期：美国11月核心CPI同比上涨2.6%（低于预期），就业反弹但失业率升至四年高位。美联储12月降息，暗示将暂停行动，明年或仅降息一次。市场预期2026年1月不降息概率约80%，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏弱。
• 货币属性分析：美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至4月以来最低。美国11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位。
• 商品属性分析：白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空国内价格。

研究结论

• 短期展望：贵金属短期震荡上行。
• 中期展望：贵金属高位震荡。
• 长期展望：贵金属阶梯上行。