铝锭：美元持续走弱 铝价高位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上美国利率期货现预计，美联储下一次降息将在明年6月，市场已消化2026年进行两次每次25个基点降息的预期。 计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，当前氧化铝市场供需格局整体偏松，现货价格延续弱势，市场情绪普遍谨慎。尽管期货受短期资金与宏观技术面支撑出现反弹，但原料端因氧化铝价格走弱压制铝土矿采购意愿，预计海内外矿价仍有下行压力。供应方面，贵州、广西部分企业检修结束后产能恢复，带动开工率回升，但河南受环保检修制约恢复有限，周产量仅环比小增0.5万吨。与此同时，企业库存继续累积，总库存较上周微增0.5万吨，库存压力进一步凸显。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工绿环比下降0.3的百分点至61.5%，整体延续淡季偏弱运行态势。具体来看，原生铝合金行业开工率保持在60%，与上周水平持平，市场运行态势稳定，高铝价及紧原料仍然对零单造成压力。铝板带开工率持稳于65.0%，中原等地的环保限产反复，叠加铝价高位风险及出口预期利空，开工率显著承压。铝线缆周度开工率微降0.4%至62%，呈现弱势回落阶段，终端需求表现乏力，订单支撑力度不足。铝型材开工率环比回落1.4个百分点，降至51.6%，建筑与光伏领域淡季氛围浓厚，订单量持续萎缩，短期内偏弱运行。据SMM统计，12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一库存上涨0.4万吨。进入12月下旬，铝锭供应端扰动趋缓，但短期铝锭供应压力增加；需求端，巩义地区出库受环保管控影响走弱明显，高位铝价压制下需求稳定性也难以保障。预计，12月下旬国内铝锭库存趋势仍将稳中小增。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观情绪支撑，国内淡季来临，库存走势反复，价格持续走高关注上方压力，预计价格短期高位震荡，关注宏观指引。 成文时间：2025年12月24日 观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。