铝锭：降息预期摇摆 铝价高位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:昨日铝价区间运行。宏观上尽管周四的美国数据并未动摇9月降息的理由，但确实引发了市场的担忧，即关税仍可能在未来几个月刺激通胀，并改变今年剩余时间的降息进程。交易员们现在倾向于下个月降息25个基点，10月份再下调25个基点。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上调0.63个百分点至83.20%，主因部分企业常规检修结束，以及利润驱动下部分氧化铝厂提产，周期内运行产能回升。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%。铝线缆开工率持稳于61.8%，电网订单交付支撑需求，但行业复苏节奏不一，旺季特征尚未完全显现，预计8月中旬开工率将小幅回升。7月全国铝杆的总产量为36.05万吨，较6月下降2.96万吨，铝杆厂家开工率仅录得53.2%，环比下降6.89%，同比下降6.7%。在厂内库存持续堆积、下游需求惨淡、铝价持续高企三重压力影响下，铝杆厂家迫于资金压力纷纷选择减产检修。但7月下旬以来，铝价回落价格重心迎来松动，再加上8-9月份终端提货存在增加预期，下游消费有望走出淡季，但当前铝杆厂内库存仍需要时间进行消化，8月份铝杆供需格局预期将进一步得到改善。据SMM统计，8月14日国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，较周一上涨0.1万吨，较上周四上涨2.4万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观降息预期支撑价格，关注国内政策推进，基本面矿端消息提振短期铝价格，预计近期高位运行为主，后续关注库消走势，淡季及实际影响预计仍给到上方压力。 成文时间：2025年8月15日 观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。